2022年注册会计师《财务成本管理》章节预习：债券、股票价值的评估

　　1[.单选题]甲公司以970元的价格购入面值为1000元、票面利率为10%、每半年支付一次利息、5年后到期的债券。该公司持有该债券的年有效的到期收益率为()。

　　A.10.48%

　　B.10.82%

　　C.11.11%

　　D.11.52%

　　[答案]C

　　[解析]假设半年到期收益率为rd，则有970=1000×10%/2×(P/A，rd，10)+1000×(P/F，rd，10)当rd=5%时，1000×10%/2×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)=1000(元)当rd=6%时，1000×10%/2×(P/A，6%，10)+1000×(P/F，6%，10)=926.41(元)(rd-5%)/(6%-5%)=(970-1000)/(926.41-1000)解得：rd=5.41%年有效的到期收益率=(1+5.41%)2-1=11.11%。

　　2[.单选题]S公司准备发行5年期债券，面值为1000元，票面利率10%，到期一次还本付息。等风险的报价市场利率为8%(单利折现)，则该债券的价值为()元。

　　A.1071.43

　　B.1020.9

　　C.1000

　　D.930.23

　　[答案]A

　　[解析]债券价值=1000×(1+10%×5)/(1+8%×5)=1071.43(元)。

　　3[.单选题]有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2016年5月1日发行，2021年4月30日到期。现在是2019年4月1日，假设年折现率为10%，则该债券的价值为()元。

　　A.1045.24

　　B.1036.97

　　C.957.6

　　D.826.45

　　[答案]B

　　[解析]这道题的考点是流通债券价值的计算，因为会涉及非整数计息期的问题，所以我们可以先计算2019年5月1日的债券价值=1000×8%×(P/A,10%,2)+1000×(P/F,10%,2)+1000×8%=80×1.7355+1000×0.8264+80=1045.24(元)，然后再计算2019年4月1日的债券价值=1045.24/(1+10%)1/12=1036.97，选项B正确。

　　4[.单选题]一个投资人持有甲公司的股票，投资必要报酬率为12%。预计甲公司未来2年股利将高速增长，增长率为18%。第3年降为12%，在此以后转为正常增长，增长率为10%。公司最近支付的股利是2元，则该公司股票价值为()元。

　　A.130.65

　　B.128.29

　　C.115.56

　　D.117.56

　　[答案]B

　　[解析]第1年股利=2×(1+18%)=2.36(元)第2年股利=2×(1+18%)2=2.78(元)第3年股利=2.78×(1+12%)=3.11(元)股票价值=2.36×(P/F，12%，1)+2.78×(P/F，12%，2)+3.11×(P/F，12%，3)+3.11×(1+10%)/(12%-10%)×(P/F，12%，3)=2.36×0.8929+2.78×0.7972+3.11×0.7118+3.11×(1+10%)/(12%-10%)×0.7118=128.29(元)。

　　5[.单选题]在证券市场处于均衡状态下，有一只价格为每股28元的股票，预计下一期的股利是每股2.8元，该股利将以3%的速度持续增长，根据上述资料计算的该普通股的期望报酬率为()。

　　A.13%

　　B.13.3%

　　C.10%

　　D.10.3%

　　[答案]A

　　[解析]在证券市场处于均衡状态下，该股票价格能完全反应有关该公司的任何可获得的公开信息，而且股票价格能够迅速对新的信息作出反应，在这种假设条件下，普通股的期望报酬率等于其必要报酬率，所以rs=D1/P0+g=2.8/28+3%=13%。

　　6[.多选题]下列说法，正确的有()。

　　A.当债券的到期收益率大于必要报酬率时，应购买债券;反之，应出售债券

　　B.只有持有至到期日，才能计算到期收益率

　　C.对于股票投资，由于没有到期日，因此不存在到期收益率

　　D.溢价发行分期付息到期还本债券时，票面利率大于报价必要报酬率

　　[答案]ABCD

　　[解析]债券的到期收益率大于必要报酬率(或市场利率)，意味着债券价值高于购买价格，相当于债券价值被市场低估，所以是值得购买的。反之则应该出售，所以，选项A的说法正确。债券只有持有至到期日，才能计算到期收益率，所以，选项B的说法正确;“到期收益率”仅仅是针对债券投资而言的，对于股票投资，由于没有到期日，因此不存在到期收益率，所以，选项C的说法正确;对于分期付息到期还本债券而言，如果报价必要报酬率等于票面利率，则利息和本金的现值等于债券面值，即发行价格等于债券面值，由于现值与折现率反向变动，所以，当报价必要报酬率小于票面利率时，债券发行价格高于债券面值，即溢价发行，选项D的说法正确。

　　7[.多选题]公司章程中规定优先股采用固定股息率的()。

　　A.在优先股存续期内可以采取相同的固定股息率

　　B.明确每年的固定股息率，各年度的股息率可以不同

　　C.明确每年的固定股息率，各年度的股息率必须相同

　　D.在优先股存续期内必须采取相同的固定股息率

　　[答案]AB

　　[解析]公司章程中规定优先股采用固定股息率的，可以在优先股存续期内采取相同的固定股息率，或明确每年的固定股息率，各年度的股息率可以不同。

　　8[.多选题]下列各项中，可以作为股票估价折现率的有()。

　　A.公司的权益资本成本

　　B.国库券的利率

　　C.股东要求的必要报酬率

　　D.市场无风险收益率

　　[答案]AC

　　[解析]对股票评估来说，折算现值的比率应当是投资的必要报酬率即股东要求的必要报酬率，也就是公司的权益资本成本。