2022年注册会计师《财务成本管理》章节预习：投资项目资本预算

　　1[.单选题]甲公司预计投资A项目，项目投资需要购买一台设备，该设备的价值是100万元，投资期1年，在营业期期初需要垫支营运资本50万元。营业期是5年，预计每年的净利润为120万元，每年现金净流量为150万元，连续五年相等，则该项目的会计报酬率为()。

　　A.80%

　　B.100%

　　C.120%

　　D.150%

　　[答案]A

　　[解析]会计报酬率=120/(100+50)=80%。

　　2[.单选题]某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的β值为1.05，行业平均资产负债率为60%，投资汽车项目后，公司将继续保持目前50%的资产负债率。不考虑所得税的影响，则本项目含有负债的股东权益β值是()。

　　A.0.84

　　B.0.98

　　C.1.26

　　D.1.31

　　[答案]A

　　[解析]汽车行业上市公司的β值为1.05，行业平均资产负债率为60%，所以，该β值属于含有负债的股东权益β值，其不含有负债的资产的β值=股东权益β值÷权益乘数，权益乘数=1÷(1-资产负债率)=1÷(1-60%)=2.5，所以，其不含有负债的资产的β值=1.05÷2.5=0.42;汽车行业上市公司的资产的β值可以作为新项目的资产的β值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益β值，含有负债的股东权益β值=不含有负债的资产的β值×权益乘数=0.42×[1÷(1-50%)]=0.84。

　　3[.单选题]ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为25%，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后经营净利润为210万元。那么，该项目年营业现金流量为()万元。

　　A.396.66

　　B.328.34

　　C.297.12

　　D.278.56

　　[答案]A

　　[解析]注意题目给出是税后收入和税后付现成本。根据题意，税后经营净利润=税前经营利润×(1-25%)，所以，税前经营利润=税后经营净利润/(1-25%)=210/(1-25%)=280(万元)，而税前经营利润=税前营业收入-税前付现成本-折旧=700/(1-25%)-350/(1-25%)-折旧=933.33-466.67-折旧，所以，折旧=(933.33-466.67)-280=186.66(万元)，营业现金流量=税后经营净利润+折旧=210+186.66=396.66(万元)，或营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧×税率=700-350+186.66×25%=396.67(万元)。

　　4[.单选题]下列关于项目投资决策的表述中，正确的是()。

　　A.两个互斥项目的期限相同但初始投资额不一样，在权衡时选择净现值高的项目

　　B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的

　　C.使用现值指数法进行投资决策可能会计算出多个现值指数

　　D.静态投资回收期主要测定投资方案的盈利性而非流动性

　　[答案]A

　　[解析]两个互斥项目的期限相同但初始投资额不一样，在权衡时选择净现值大的项目。所以，选项A正确;在多方案比较决策时要注意，内含报酬率高的方案净现值不一定大，反之也一样，所以，选项B错误;使用现值指数法进行投资决策只会计算出一个现值指数，当运营期大量追加投资时，有可能导致多个内含报酬率出现，所以，选项C错误;静态投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性，所以，选项D错误。

　　5[.单选题]某项目的寿命期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，则设备使用5年后设备报废相关的税后现金净流量为()元。

　　A.5900

　　B.8000

　　C.5000

　　D.6100

　　[答案]A

　　[解析]预计净残值小于税法残值抵减的所得税为：(8000-5000)×30%=900。相关现金净流量=5000+900=5900(元)

　　6[.多选题]投资项目评价的基本步骤包括()。

　　A.提出各种项目的投资方案

　　B.估计投资方案的相关现金流量

　　C.比较价值指标与可接受标准

　　D.对已接受的方案进行敏感性分析

　　[答案]ABCD

　　[解析]投资项目的评价一般包含下列基本步骤：(1)提出各种项目的投资方案;(2)估计投资方案的相关现金流量;(3)计算投资方案的价值指标，如净现值、内含报酬率等;(4)比较价值指标与可接受标准;(5)对已接受的方案进行敏感分析。

　　7[.多选题]下列关于内含报酬率法的说法中，正确的有()。

　　A.内含报酬率法没有考虑货币的时间价值

　　B.内含报酬率是项目本身的投资报酬率

　　C.内含报酬率是使投资项目净现值为零的折现率

　　D.当内含报酬率大于资本成本时，项目可行

　　[答案]BCD

　　[解析]内含报酬率是使投资项目净现值为零的折现率，是考虑了货币的时间价值的，所以选项A的说法不正确。

　　8[.多选题]某大型联合企业A公司，拟进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/股东权益=2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为负债/权益=3/5，权益的β值为1.2。已知无风险报酬率=5%，市场风险溢价=8%，A公司的所得税税率为30%，B公司的所得税税率为25%。则下列选项中，正确的有()。

　　A.B公司无负债的β资产为0.8276

　　B.A公司含有负债的股东权益β值为1.2138

　　C.A公司的权益资本成本为14.71%

　　D.A公司的加权平均资本成本为10.51%

　　[答案]ABCD

　　[解析]β资产=1.2÷[1+(1-25%)×(3/5)]=0.8276;A公司的β权益=0.8276×[1+(1-30%)×(2/3)]=1.2138;A公司的权益成本=5%+1.2138×8%=14.71%;加权平均资本成本=6%×(1-30%)×(2/5)+14.71%×(3/5)=10.51%。