2021年注会《财务成本管理》章节练习：企业价值评估

　　一、单项选择题

　　1、某公司是一个规模较大的跨国公司，目前处于稳定增长状态。2010年每股收益为12元，每股资本支出40元，每股折旧与摊销30元;该年比上年每股净经营营运资本增加5元。根据全球经济预测，经济长期增长率为5%，该公司的负债比例目前为40%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的β为2，无风险报酬率为3%，股票市场平均报酬率为6%。该公司的每股价值为(　)元。

　　A、72.65

　　B、78.75

　　C、68.52

　　D、66.46

　　2、在对企业价值进行评估时，下列说法中不正确的是(　)。

　　A、实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量

　　B、实体现金流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出

　　C、实体现金流量=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出

　　D、实体现金流量=股权现金流量+税后利息费用

　　3、A公司年初净投资资本1000万元，预计今后每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25%，第一年的净投资为100万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本8%，则企业实体价值为(　)万元。

　　A、7407

　　B、7500

　　C、6407

　　D、8907

　　4、某公司今年的销售净利率为10%，利润留存率为50%。净利润和股利的增长率均为6%，该公司的β值为2.5，国库券利率为4%，市场平均股票报酬率为8%。则该公司的本期市销率为(　)。

　　A、0.7225

　　B、0.6625

　　C、0.625

　　D、0.825

　　5、下列关于企业价值评估的现金流量折现法的表述中，不正确的是(　)。

　　A、现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则

　　B、现金流量折现模型的参数包括预测期的年数、各期现金流量和资本成本

　　C、预测基期应为上一年的实际数据，不能对其进行调整

　　D、预测期和后续期的划分是在实际预测过程中根据销售增长率和投资资本回报率的变动趋势确定的

　　6、甲企业净利润和股利的增长率都是6%，贝塔值为0.90，股票市场的风险附加率为8%，无风险报酬率为4%，今年的每股收益为0.5元，分配股利0.2元;乙企业是与甲企业类似的企业，今年实际每股收益为3元，预期增长率是20%，则根据甲企业的本期市盈率使用修正平均法估计的乙企业股票价值为(　)元。

　　A、81.5

　　B、23.07

　　C、24

　　D、25

　　7、使用股票市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是(　)。

　　A、修正市盈率的关键因素是每股收益

　　B、修正市盈率的关键因素是股利支付率

　　C、修正市净率的关键因素是权益净利率

　　D、修正市销率的关键因素是增长率

　　8、经济价值是经济学家所持的价值观念，下列有关表述中不正确的是(　)。

　　A、它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量

　　B、现时市场价值表现了价格被市场接受，因此与公平市场价值基本一致

　　C、企业价值评估提供的结论有很强的时效性

　　D、会计价值与现时市场价值是两回事，都不同于经济价值

　　9、若以购买股份的形式进行购并，那么评估的最终目标和双方谈判的焦点是(　)。

　　A、卖方的股权价值

　　B、卖方的实体价值

　　C、买方的实体价值

　　D、买方的股权价值

　　10、在采用相对价值模型评估企业价值时，最适合连续盈利的企业的方法是(　)。

　　A、市盈率模型

　　B、市价/息税前利润比率模型

　　C、市净率模型

　　D、市销率模型

　　11、A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，该公司的净利润和股利的增长率都是5%，贝塔值为1.2。政府长期债券利率为3.2%，股票市场的风险补偿率为4%。则该公司的本期市盈率为(　)。

　　A、13.33

　　B、5.25

　　C、5

　　D、14

　　12、关于价值评估的现金流量折现模型，下列说法不正确的是(　)。

　　A、实体现金流量=股利现金流量+债务现金流量

　　B、股权现金流量只能股权资本成本来折现，实体现金流量只能用加权平均资本成本来折现

　　C、企业价值评估中通常将预测的时间分为详细预测期和后续期两个阶段

　　D、在数据假设相同的情况下，三种现金流量折现模型的评估结果是相同的

　　二、多项选择题

　　1、永续增长模型的使用条件有(　)。

　　A、企业有永续的增长率

　　B、企业有永续的净投资资本报酬率

　　C、存在一个支配企业市场价值的关键变量

　　D、有比较类似的企业

　　2、下列关于整体价值的说法中，正确的有(　)。

　　A、企业的整体价值不等于企业单项资产价值的总和

　　B、企业的整体价值来源于各部分之间的联系

　　C、若企业的有些部分可以剥离出来单独存在，其单独价值就可作为整体一部分的价值

　　D、部分只有在整体中才能体现出其价值

　　3、企业价值评估的目的包括(　)。

　　A、可用于投资分析

　　B、可用于战略分析

　　C、可用于以价值为基础的管理

　　D、可用于筹资分析

　　4、关于企业价值评估的现金流量折现模型参数的估计，下列说法中正确的有(　)。

　　A、以预测工作的上一年度实际数据作为预测基期数据

　　B、详细预测期通常为5~7年，如果有疑问还应当延长，但很少超过10年

　　C、预计现金流量时，不需要考虑不具有可持续性的损益和偶然损益

　　D、根据竞争均衡理论，后续期的销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率，如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济的增长率大多在2%~6%之间

　　5、关于企业公平市场价值的表述中，正确的有(　)。

　　A、公平市场价值就是未来现金流量的现值

　　B、公平市场价值就是股票的市场价格

　　C、公平市场价值应该是股权的公平市场价值与净债务的公平市场价值之和

　　D、公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者

　　6、下列关于企业价值评估的说法中，不正确的是(　)。

　　A、资产的公平市场价值就是未来现金流入的现值

　　B、谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”低于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”

　　C、一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值中较低的一个

　　D、企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和

　　7、下列各项中，会导致内在市净率提高的有(　)。

　　A、增长率提高

　　B、预期权益净利率提高

　　C、股利支付提高

　　D、股权资本成本提高

　　8、下列关于企业价值评估与投资项目评价的异同的表述中，不正确的有(　)。

　　A、都可以给投资主体带来现金流量

　　B、现金流量都具有不确定性

　　C、寿命都是有限的

　　D、都具有稳定的或下降的现金流