2021年注册会计师《财务成本管理》考点习题：债券、股票价值评估

　　一、单项选择题

　　【1】计算债券期望报酬率时，不需要考虑的因素是(　)。

　　A.债券面值

　　B.债券期限

　　C.票面利率

　　D.等风险投资的市场利率

　　『正确答案』D

　　『答案解析』债券期望报酬率是债券未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率，在计算未来现金流量现值时会考虑债券面值、债券期限和票面利率影响。等风险投资的市场利率是计算债券内在价值的折现率，不影响债券期望报酬率计算。所以选项D是答案。

　　【2】某企业长期持有A股票，目前每股现金股利为2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不发行新股或回购股票，其预计收入增长率为10%。证券市场处于均衡状态，则该股票的期望报酬率是(　)。

　　A.10%

　　B.11%

　　C.20%

　　D.21%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』在保持经营效率和财务政策不变，且不发行新股或回购股票，即处于可持续增长状态，此时股利增长率等于收入增长率。证券市场处于均衡状态，股票期望报酬率等于其必要报酬率，即：

　　期望报酬率=2×(1+10%)/20+10%=21%

　　【3】有一笔国债，5年期，平价发行，票面利率12.21%，单利计息，到期一次还本付息，其期望报酬率最接近(　)。

　　A.9%

　　B.11%

　　C.10%

　　D.12%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』面值=(面值+面值×12.21%×5)×(P/F，i，5)，即(P/F，i，5)=0.6209，最接近的折现率(即期望报酬率)是10%。

　　【4】甲上市公司每10股派发现金股利12元，预计公司股利可以10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%。则甲公司股票的预期价格为(　)元。

　　A.60

　　B.61.2

　　C.66

　　D.67.2

　　『正确答案』C

　　『答案解析』每股股利=12/10=1.2(元)，甲公司股票的预期价格=1.2×(1+10%)/(12%-10%)=66(元)。

　　【5】A债券和B债券是在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则(　)。

　　A.偿还期限长的债券价值低

　　B.偿还期限长的债券价值高

　　C.两只债券的价值相同

　　D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低

　　『正确答案』B

　　『答案解析』等风险投资的必要报酬率低于票面利率，即溢价债券。到期时间越长，债券价值高于面值越多，即价值越高，选项B的说法正确。

　　【6】在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望报酬率上升的是(　)。

　　A.当前股票价格上升

　　B.资本利得收益率上升

　　C.预期现金股利下降

　　D.预期持有该股票的时间延长

　　『正确答案』B

　　『答案解析』普通股的期望报酬率=D1/P0+g，“当前股票价格上升、预期现金股利下降”会导致D1/P0降低，所以能够引起普通股的期望报酬率降低;选项B资本利得收益率上升，则说明g上升，所以会引起普通股的期望报酬率上升;预期持有该股票的时间延长不会影响普通股的期望报酬率。

　　【7】某公司平价购买刚发行的面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息的5年期债券，该债券有效年到期收益率为(　)。

　　A.4%

　　B.7.84%

　　C.8%

　　D.8.16%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』平价购入债券，则有效票面利率等于有效年到期收益率，有效到期收益率=(1+8%/2)^2-1=8.16%。

　　二、多项选择题

　　【1】下列关于债券价值的说法中，不正确的有(　)。

　　A.当折现率高于票面利率时，债券价值高于债券面值

　　B.当折现率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值

　　C.当折现率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，折现率变化对债券价值的影响越来越小

　　D.当一年多次复利时年折现率是有效年利率，应算出计息期折现率计算债券价值

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』当折现率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，所以选项A的说法不正确。选项B的说法仅仅适用于连续支付利息的债券，所以不正确。

　　【2】能够同时影响债券价值和债券期望报酬率的因素有(　)。

　　A.债券价格

　　B.必要报酬率

　　C.票面利率

　　D.债券面值

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』债券价值等于债券未来现金流入量按照必要报酬率折现的现值。债券的期望报酬率是使未来现金流入量现值等于债券购入价格的折现率。债券价格影响期望报酬率但不影响价值;必要报酬率影响债券价值但不影响期望报酬率。票面利率和债券面值影响债券未来的现金流量，因此既影响债券价值又影响债券期望报酬率。

　　【3】假设其他因素不变，下列事项中，会导致溢价发行的平息债券价值上升的有(　)。

　　A.提高期望报酬率

　　B.延长到期时间

　　C.提高票面利率

　　D.等风险债券的市场利率上升

　　『正确答案』BC

　　『答案解析』期望报酬率是债券未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率，不影响债券价值，选项A不是答案;对于溢价债券，到期时间越长，债券价值高于面值越多，即价值越高，选项B是答案;提高票面利率会增加债券的利息，因此会提高债券的价值，选项C是答案;等风险债券的市场利率上升，会导致折现率上升，即债券价值下降，选项D不是答案。

　　【4】相对普通股而言，下列各项中，属于优先股特殊性的有(　)。

　　A.当公司分配利润时，优先股股息优先于普通股股利支付

　　B.当公司破产清算时，优先股股东优先于普通股股东求偿

　　C.当公司选举董事会成员时，优先股股东优先于普通股股东当选

　　D.当公司决定合并、分立时，优先股股东表决权优先于普通股股东

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』优先股股东按照约定的票面股息率，优先于普通股股东分配公司利润，选项A正确;公司破产清算时，清算后的剩余财产优先向优先股股东支付未派发股息，选项B正确;优先股是指其持有者优先于普通股股东分配利润和剩余财产，而并非优先当选董事，选项C错误;当合并、分立、解散或变更公司形式时，优先股股东有权参加股东大会会议，但是优先股股东表决权并未优先于普通股股东，选项D错误。