2021年注册会计师考试《财务成本管理》备考习题（五）

　　一、选择题

　　联合杠杆可以反映(　)。

　　A.营业收入变化对息税前利润的影响程度

　　B.营业收入变化对每股收益的影响程度

　　C.息税前利润变化对每股收益的影响程度

　　D.营业收入变化对边际贡献的影响程度

　　『正确答案』B

　　『答案解析』选项A反映的是经营杠杆，选项C反映的是财务杠杆。联合杠杆系数=每股收益变动率/营业收入变动率，所以选项B正确。

　　下列关于经营杠杆的说法中，错误的是(　)。

　　A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度

　　B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应

　　C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的

　　D.如果经营杠杆系数为1，表示不存在经营杠杆效应

　　『正确答案』A

　　『答案解析』经营杠杆反映的是营业收入的变化对息税前利润的影响程度。

　　甲公司2017年每股收益1元，经营杠杆系数1.2，财务杠杆系数1.5，假设公司不进行股票分割。如果2018年每股收益达到1.9元，根据杠杆效应，其营业收入应比2017年增加(　)。

　　A.50%

　　B.90%

　　C.75%

　　D.60%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』联合杠杆系数=每股收益变动百分比/营业收入变动百分比=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.2×1.5=1.8。2018年每股收益增长率=(1.9-1)/1=0.9，则，营业收入增长比=0.9/1.8=50%。

　　甲公司只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件/年，固定成本为5万元/年，利息支出为3万元/年。甲公司的财务杠杆为(　)。

　　A.1.18

　　B.1.25

　　C.1.33

　　D.1.66

　　『正确答案』B

　　『答案解析』财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息)=[(6-4)×10-5]/[(6-4)×10-5-3]=1.25。

　　已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为(　)。

　　A.2

　　B.2.5

　　C.3

　　D.4

　　『正确答案』C

　　『答案解析』经营杠杆系数=(息税前利润+固定成本)/息税前利润=(息税前利润+9)/息税前利润=4，解得：息税前利润=3(万元)，故利息保障倍数=3/1=3。

　　企业目前销量为10000件，盈亏临界点的作业率为40%，则企业的销量为10000件时的经营杠杆系数为(　)。

　　A.1.4

　　B.2

　　C.1.67

　　D.2.13

　　『正确答案』C

　　『答案解析』经营杠杆系数=1/安全边际率=1/(1-40%)=1.67。

　　甲公司2016年营业收入1000万元，变动成本率60%，固定成本200万元，利息费用40万元。假设不存在资本化利息且不考虑其他因素，该企业联合杠杆系数是(　)。

　　A.1.25

　　B.2.5

　　C.2

　　D.3.75

　　『正确答案』B

　　『答案解析』边际贡献=营业收入×(1-变动成本率)=1000×(1-60%)=400(万元)

　　税前利润=边际贡献-固定成本-利息费用=400-200-40=160(万元)

　　联合杠杆系数=边际贡献/税前利润=400/160=2.5。

　　在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下，下列关于资本结构有税MM理论的说法中，错误的是(　)。

　　A.财务杠杆越大，企业价值越大

　　B.财务杠杆越大，企业权益资本成本越高

　　C.财务杠杆越大，企业利息抵税现值越大

　　D.财务杠杆越大，企业加权平均资本成本越高

　　『正确答案』D

　　『答案解析』在考虑所得税的条件下，有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低。选项D错误。

　　根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时，(　)。

　　A.债务资本成本上升

　　B.加权平均资本成本上升

　　C.加权平均资本成本不变

　　D.股权资本成本上升

　　『正确答案』D

　　『答案解析』根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时，债务资本成本不变，加权资本成本下降，但股权资本成本会上升。有债务企业的权益成本等于相同风险等级的无负债企业的权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬。

　　甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是(　)。

　　A.内部留存收益、公开增发新股、发行优先股、发行公司债券、发行可转换债券

　　B.内部留存收益、公开增发新股、发行优先股、发行可转换债券、发行公司债券

　　C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、发行优先股、公开增发新股

　　D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、发行优先股、公开增发新股

　　『正确答案』C

　　『答案解析』优序融资理论遵循先內源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债权融资(先普通债券后可转换债券)，不足时再考虑权益融资，所以，选项C正确。

　　甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是(　)。

　　A.当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券

　　B.当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股

　　C.当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股

　　D.当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券

　　『正确答案』D

　　『答案解析』因为增发普通股的每股收益线的斜率低，增发优先股和增发债券的每股收益线的斜率相同，由于发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点(180万元)高于发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点(120万元)，可以肯定发行债券的每股收益线在发行优先股的每股收益线上方，即本题按每股收益判断债券筹资始终优于优先股筹资。因此当预期的息税前利润高于120万元时，甲公司应当选择发行长期债券;当预期的息税前利润低于120万元时，甲公司应当选择发行普通股。