2021年注册会计师考试《财务成本管理》备考习题（四）

　　一、单项选择题

　　【单选题】欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为19元，12个月后到期，若无风险年利率为6%，股票的现行价格为18元，看跌期权的价格为0.5元，则看涨期权的价格为(　)。

　　A.0.5元

　　B.0.58元

　　C.1元

　　D.1.5元

　　『正确答案』B

　　『答案解析』利用欧式看涨期权和欧式看跌期权之间的平价公式，18+0.5=C涨+19/(1+6%)，则C涨=0.58(元)。

　　【单选题】有一项看涨期权，标的股票的当前市价为19元，执行价格为20元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，若到期日股票市价为23元，则下列计算错误的是(　)。

　　A.期权空头到期价值为-3元

　　B.期权多头到期价值3元

　　C.买方期权到期净损益为1元

　　D.卖方到期净损失为-2元

　　『正确答案』D

　　『答案解析』买方(多头)期权价值=市价-执行价格=3(元)，买方净损益=期权价值-期权价格=3-2=1(元)，卖方(空头)期权价值=-3(元)，卖方净损失=-3+2=1(元)。

　　【单选题】同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果到期日的股票价格为48元，该投资组合的净收益是(　)元。

　　A.5

　　B.7

　　C.9

　　D.11

　　『正确答案』B

　　『答案解析』组合的净收益=(48-50)+(4+5)=7(元)。

　　【单选题】同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是(　)。

　　A.预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动

　　B.预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨

　　C.预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌

　　D.预计标的资产的市场价格稳定

　　『正确答案』D

　　『答案解析』同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略属于空头对敲，适合预计标的资产的市场价格稳定的情况。选项A适合多头对敲策略;选项B适合看涨期权;选项C适合看跌期权。

　　【单选题】下列关于期权投资策略的表述中，正确的是(　)。

　　A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值

　　B.抛补性看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略

　　C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本

　　D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是出售期权收取的期权费

　　『正确答案』C

　　『答案解析』保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但净损益的预期也因此降低了，选项A错误;抛补看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，选项B错误;空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高收益是出售期权收取的期权费，选项D错误。

　　【单选题】某公司股票的当前市价为10元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3.5元。下列关于该看跌期权的说法中，正确的是(　)。

　　A.该期权处于实值状态

　　B.该期权的内在价值为2元

　　C.该期权的时间溢价为3.5元

　　D.买入一股该看跌期权的最大净收入为4.5元

　　『正确答案』C

　　『答案解析』由于市价高于执行价格，对于看跌期权属于虚值状态，期权的内在价值为0，由于期权价格为3.5元，则期权的时间溢价为3.5元，所以A、B错误，C正确;看跌期权的最大净收入为执行价格8元，最大净收益为4.5元，所以D错误。

　　【单选题】甲公司股票当前市价为20元，有一种以该股票为标的资产的6个月到期的看涨期权，执行价格为25元，期权价格为4元，该看涨期权的内在价值是(　)元。

　　A.1

　　B.4

　　C.5

　　D.0

　　『正确答案』D

　　『答案解析』期权的内在价值是指期权立即执行产生的经济价值。对于看涨期权，如果资产的现行市价等于或低于执行价格时，立即执行不会给持有人带来净收入，持有人也不会去执行期权，此时看涨期权的内在价值为0元。

　　【单选题】在其他条件不变的情况下，下列关于股票的欧式看涨期权内在价值的说法中，正确的是(　)。

　　A.股票市价越高，期权的内在价值越大

　　B.期权到期期限越长，期权的内在价值越大

　　C.股价波动率越大，期权的内在价值越大

　　D.期权执行价格越高，期权的内在价值越大

　　『正确答案』A

　　『答案解析』内在价值是期权立即行权产生的经济价值，所以不受时间溢价的影响，所以选项B、C不正确;看涨期权内在价值=股价-执行价格，所以选项A正确，选项D不正确。

　　【单选题】对股票期权价值影响最主要的因素是(　)。

　　A.股票价格

　　B.执行价格

　　C.股票价格的波动性

　　D.无风险利率

　　『正确答案』C

　　『答案解析』在期权估值过程中，价格的变动性是最重要的因素，而股票价格的波动率代表了价格的变动性，如果一种股票的价格变动性很小，其期权也值不了多少钱。