2020年注册会计师《财务成本管理》模拟试题及答案（十四）

　　一、单项选择题

　　1、下列各项中，属于货币市场工具的是(　)。

　　A、优先股

　　B、可转换债券

　　C、银行长期贷款

　　D、银行承兑汇票

　　2、市场利率等于纯粹利率和风险溢价之和，下列关于市场利率的说法不正确的是(　)。

　　A、政府债券的信誉很高，通常假设不存在违约风险，其利率被视为纯粹利率

　　B、期限风险溢价也被称为“市场利率风险溢价”

　　C、纯粹利率与通货膨胀溢价之和，称为“名义无风险利率”，并简称“无风险利率”

　　D、国债的流动性好，流动性溢价较低

　　3、关于公司的资本成本和投资项目的资本成本，下列说法不正确的是(　)。

　　A、公司资本成本的高低取决于无风险利率、经营风险溢价和财务风险溢价

　　B、投资项目资本成本的高低主要取决于从哪些来源筹资

　　C、如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险不相同，则项目资本成本不等于公司资本成本

　　D、每个项目都有自己的资本成本，同一个公司的各个项目的资本成本可能是不同的

　　4、在设备更换不改变生产能力，且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是(　)。

　　A、净现值法

　　B、折现回收期法

　　C、内含报酬率法

　　D、平均年成本法

　　5、下列关于影响债券价值因素的说法中，不正确的是(　)。

　　A、随着到期时间的缩短，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏

　　B、对于平息债券而言，在折现率不变的情况下，随着到期时间的缩短，债券价值呈现周期性波动，最终等于债券面值

　　C、折价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高

　　D、溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高

　　6、下列关于股票期权投资策略的说法中，不正确的是(　)。

　　A、不管是保护性看跌期权，还是抛补性看涨期权，都需要买入期权对应的标的股票

　　B、出售抛补性看涨期权是机构投资者常用的投资策略

　　C、对敲策略需要同时买入一只股票的看涨期权和看跌期权

　　D、多头对敲最坏的结果是损失了看涨期权和看跌期权的购买成本

　　7、甲公司2012年每股收益0.8元，每股分配现金股利0.4元，如果公司每股收益增长率预计为6%，股权资本成本为10%，股利支付率不变，公司的预期市盈率为(　)。

　　A、8.33

　　B、11.79

　　C、12.50

　　D、13.25

　　8、下列各项中，可能会采取高股利政策的是(　)。

　　A、流动性较差的公司

　　B、有良好投资机会的公司

　　C、资产负债率较高的公司

　　D、举债能力强的公司

　　9、下列各项中，不属于发行可转换债券公司设置赎回条款目的的是(　)。

　　A、促使债券持有人转换股份

　　B、能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失

　　C、保护发行公司的利益

　　D、保护债券投资人的利益

　　10、在存货模式下，某公司与最佳现金持有量相关的总成本为10000元，假设有价证券的年利率为10%，则最佳现金持有量为(　)元。

　　A、50000

　　B、100000

　　C、15000

　　D、20000

　　11、甲公司是一家生产和销售冷饮的企业，冬季是其生产经营淡季，应收账款、存货和应付账款处于正常状态。甲公司资产负债表显示，2014年12月31日时，资产总计为500万元，其中货币资金(全部是经营资产)为20万元，应收账款为80万元，存货为100万元，固定资产为300万元。短期借款为50万元，应付账款为100万元，长期借款为150万元，股东权益为200万元。该企业的营运资本筹资策略是(　)。

　　A、适中型筹资策略

　　B、保守型筹资策略

　　C、激进型筹资策略

　　D、无法判断

　　12、下列关于正常标准成本制定的说法中，不正确的是(　)。

　　A、直接材料的价格标准是指预计下年度实际需要支付的材料市价

　　B、由于设备意外故障产生的停工工时不属于“直接人工标准工时”的组成内容

　　C、变动制造费用效率差异与直接人工效率差异的形成原因相同

　　D、如果企业采用变动成本法计算，则不需要制定固定制造费用的标准成本

　　13、甲公司正在编制下一年度的生产预算，期末产成品存货按照下季度销量的10%安排。预计一季度和二季度的销售量分别为150件和200件，一季度的预计生产量是(　)件。

　　A、145

　　B、150

　　C、155

　　D、170

　　14、A部门是一个投资中心，该部门采用剩余收益作为公司内部的业绩评价指标。已知该部门的部门平均净经营资产为60000元，部门税前经营利润为12000元，该部门适用的所得税税率为25%，加权平均税前资本成本为10%，则该部门的剩余收益为(　)元。

　　A、4000

　　B、6000

　　C、9000

　　D、3000

　　二、多项选择题

　　1、关于“股东财富最大化”的财务管理目标，下列说法正确的有(　)。

　　A、股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量

　　B、在股东投资资本不变的情况下，股价最大化与增加股东财富具有同等意义

　　C、在债务价值不变的情况下，公司价值最大化与增加股东财富具有相同的意义

　　D、增加股东财富是财务管理的基本目标，也是教材采纳的观点

　　2、下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有(　)。

　　A、证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关

　　B、持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险

　　C、资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系

　　D、投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系

　　3、下列关于固定资产的平均年成本的表述中，不正确的有(　)。

　　A、平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是一个更换设备的特定方案

　　B、平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案

　　C、固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出的算术平均值

　　D、平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时可以按原来的平均年成本找到可代替的设备

　　4、下列关于MM理论的说法中，正确的有(　)。

　　A、在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小

　　B、在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加

　　C、在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加

　　D、一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高

　　5、在其他条件不变的情况下，关于单利计息，到期一次还本付息的可转换债券的内含报酬率，下列各项中正确的有(　)。

　　A、债券期限越长，债券内含报酬率越高

　　B、票面利率越高，债券内含报酬率越高

　　C、转换比率越高，债券内含报酬率越高

　　D、转换价格越高，债券内含报酬率越高

　　6、某企业的临时性流动资产为120万元，经营性流动负债为20万元，短期金融负债为100万元。下列关于该企业营运资本筹资政策的说法中，正确的有(　)。

　　A、该企业采用的是适中型营运资本筹资政策

　　B、该企业在营业低谷时的易变现率大于1

　　C、该企业在营业高峰时的易变现率小于1

　　D、该企业在生产经营淡季，可将20万元闲置资金投资于短期有价证券

　　7、某企业生产经营的产品品种较多，间接成本比重较高，成本会计人员试图推动企业采用作业成本法计算产品成本，下列理由中适合用于说服管理层的有(　)。

　　A、使用作业成本信息有利于价值链分析

　　B、使用作业成本法可提高成本准确性

　　C、通过作业管理可以提高成本控制水平

　　D、使用作业成本信息可以提高经营决策质量

　　8、下列关于全面预算中的利润表预算编制的说法中，正确的有(　)。

　　A、“销售收入”项目的数据，来自销售预算

　　B、“销货成本”项目的数据，来自生产预算

　　C、“销售费用和管理费用”项目的数据，来自销售费用和管理费用预算

　　D、“所得税费用”项目的数据，通常是根据利润表预算中的“利润总额”项目金额和本企业适用的法定所得税税率计算出来的

　　9、某企业制造费用中的电力费用与机器工时密切相关，机器设备的正常生产能力为1000万小时，此时也为最大生产能力。当生产能力利用程度为70%时，电力费用总额为1200万元，每月的固定电力费用为500万元，则下列说法正确的有(　)。

　　A、单位机器工时的变动电力费用为1元/小时

　　B、当生产能力为90%时，电力费用总额为1400万元

　　C、如果需要机器工时1100万小时，则电力费用总额为1600万元

　　D、当生产能力为50%时，单位机器工时承担的电力费用2元/小时

　　10、下列适合建立标准成本中心的有(　)。

　　A、车间班组

　　B、人事部

　　C、仓库

　　D、医院

　　11、企业的组织结构包括集权与分权，集权的优点包括(　)。

　　A、便于提高决策效率，对市场作出迅速反应

　　B、形成对高层管理者的个人崇拜，便于管理

　　C、可以避免重复和资源浪费

　　D、容易实现目标的一致性

　　12、下列各项中，属于利润中心的考核指标的有(　)。

　　A、利润中心的边际贡献

　　B、部门可控边际贡献

　　C、部门营业利润

　　D、高级经理边际贡献

　　三、计算分析题

　　1、甲企业是一家医疗器械企业，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现和主要竞争对手乙公司的差异。

　　(1)甲公司2015年营业收入30000万元，净利润3600万元，平均总资产24000万元，平均股东权益12000万元。

　　(2)乙公司2015年销售净利率24%，总资产周转率0.6，权益乘数1.5。

　　<1> 、使用因素分析法，按照销售净利率、总资产周转率、权益乘数的顺序，对2015年甲公司相对于乙公司权益净利率的差异进行定量分析;

　　<2> 、说明销售净利率、总资产周转率、权益乘数三个指标各自经济含义及各评价企业哪方面能力，并指出甲、乙公司在经营战略和财务政策上的差别。

　　2、甲公司是一家制造业企业，信用级别为A级，目前没有上市的债券，为投资新产品项目，公司拟通过发行面值1000元的5年期债券进行筹资，公司采用风险调整法估计拟发行债券的税前债务资本成本，并以此确定该债券的票面利率。

　　2012年1月1日，公司收集了当时上市交易的3种A级公司债券及与这些上市债券到期日接近的政府债券的相关信息如下：

A级公司			政府债券
出售公司	到期日	到期收益率	到期日	到期收益率
X公司	2016.5.1	7.5%	2016.6.8	4.5%
Y公司	2017.1.5	7.9%	2017.1.10	5%
Z公司	2018.1.3	8.3%	2018.2.20	5.2%

　　2012年7月1日，本公司发行该债券，该债券每年6月30日付息一次，2017年6月30日到期，发行当天的风险投资市场报酬率为10%。

　　<1> 、计算2012年1月1日，A级公司债券的平均信用风险补偿率，并确定甲公司拟发行债券的票面利率。

　　<2> 、计算2012年7月1日，甲公司债券的发行价格。

　　<3> 、2014年7月1日，A投资人在二级市场上以970元的价格购买了甲公司债券，并计划持有至到期。投资当天等风险投资市场报酬率为9%，计算A投资人的到期收益率，并据此判断该债券价格是否合理。

　　已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，5)=0.6209

　　(P/A，10%，3)=2.4869，(P/F，10%，3)=0.7513

　　(P/A，9%，3)=2.5313，(P/F，9%，3)=0.7722

　　四、综合题

　　1、甲公司是一家从事多元化经营的大型国有企业集团，最近三年净资产收益率平均超过了10%，经营现金流入持续保持较高水平。甲公司董事会为开拓新的业务增长点，分散经营风险，获得更多收益，决定实施多元化投资战略。

　　2008年甲公司投资部聘请一家咨询公司进行多元化战略的策划，2008年底，策划完成，向公司提交了一份开发TMN项目的可行性报告，为此，公司向该咨询公司支付了50万元的咨询费。之后由于受金融危机的影响，该项目被搁置。

　　2011年公司董事会经过研究认为，TMN项目市场前景较好，授权公司投资部研究该项目的财务可行性。

　　TMN项目的有关资料如下：

　　(1)寿命期：6年。

　　(2)设备工程：预计投资2000万元，该工程承包给另外的公司，该工程将于2011年6月底完工，工程款于完工时一次性支付。该设备可使用年限6年，报废时无残值收入。按照税法规定，该类设备折旧年限为4年，使用直线法计提折旧，残值率10%。

　　(3)厂房工程：利用现有闲置厂房，该厂房原价6000万元，账面价值3000万元，目前变现价值1000万元，但公司规定，为了不影响公司其他项目的正常生产，不允许出售或出租。该厂房需要在投入使用前进行一次装修，在投产运营3年后再进行一次装修，每次装修费预计300万元。首次装修费在完工的2011年6月底支付，第二次装修费在2014年6月底支付。装修费在受益期内平均摊销。

　　(4)营运资本：为维持项目的运转需要在投产时投入营运资本，一部分利用因转产而拟出售的材料。该材料购入价值为100万元，目前市场价值为50万元(假设6年后的变现价值和账面价值均与现在一致);另一部分为投入的现金350万元。

　　(5)收入与成本：TMN项目预计2011年6月底投产。每年收入2800万元，每年付现成本2000万元。

　　(6)预计新项目投资后公司的资本结构中债务资本占60%，税后债务资本成本为8.09%。

　　(7)公司过去没有投资过类似项目，但新项目与另一家上市公司(可比公司)的经营项目类似，该上市公司的权益贝塔值为2，其资产负债率为50%。

　　(8)公司所得税税率为30%。

　　(9)当前证券市场的无风险报酬率为8%，证券市场的平均报酬率为15.2%。

　　<1> 、计算项目资本成本;

　　<2> 、计算项目的初始投资(零时点现金流出);

　　<3> 、计算项目投产后各年的净现金流量;

　　<4> 、运用净现值方法评价项目可行性。

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 货币市场工具包括短期国债(在英美称国库券)、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等，所以选项D是答案。

　　2、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 纯粹利率，也称真实无风险利率，是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。选项A少了“没有通货膨胀”的前提。

　　3、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 投资项目资本成本的高低主要取决于资本运用于什么样的项目，而不是从哪些来源筹资。

　　4、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 由于设备更换不改变生产能力，所以不会增加企业的现金流入，由于没有适当的现金流入，因此，无论哪个方案都不能计算其净现值和内含报酬率，即选项A和选项C不是答案。如果新旧设备未来使用年限相同，则可以比较现金流出总现值;如果新旧设备未来使用年限不同，为了消除未来使用年限的差异对决策的影响，较好的分析方法是比较继续使用和更新的平均年成本(平均年成本=现金流出总现值/年金现值系数)，以较低者作为好方案，所以选项D是答案。由于折现回收期法并没有考虑回收期以后的现金流量，所以，选项B不是答案。

　　5、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 折价出售的债券，利息支付频率越快(即付息期越短)，价值越低。

　　6、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 对敲策略分为多头对敲和空头对敲，对于多头对敲而言，是同时买入一只股票的看涨期权和看跌期权，对于空头对敲而言，是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，所以选项C的说法不正确。

　　7、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 股利支付率=0.4/0.8=50%，预期市盈率=股利支付率/(资本成本-增长率)=50%/(10%-6%)=12.50。

　　8、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 具有较强举债能力的公司因为能够及时地筹措到所需的资金，有可能采取高股利政策。

　　9、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，因此又被称为加速条款;同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。由此可知，设置赎回条款保护的是发行公司的利益，所以，选项D是本题答案。

　　10、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 在存货模式下，与现金持有量相关的总成本=机会成本+交易成本，最佳现金持有量的交易成本=机会成本，所以，与最佳现金持有量相关的总成本=2×机会成本=2×(最佳现金持有量/2)×10%，即：最佳现金持有量×10%=10000(元)，最佳现金持有量=100000(元)。

　　11、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 在三种营运资本筹资策略中，在生产经营的淡季，只有激进型筹资策略的临时性负债大于0。本题中，在生产经营的淡季，甲公司临时性负债大于0(短期借款为50万元)，由此可知，该企业的营运资本筹资策略是激进型筹资策略。

　　12、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 直接材料的价格标准是指预计下一年度实际需要支付的进料单位成本，包括发票价格、运费、检验和正常损耗等成本，是取得材料的完全成本，而不仅仅是材料市价，所以选项A的说法不正确。

　　13、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 预计一季度期初产成品存货=150×10%=15(件)，一季度期末产成品存货=200×10%=20(件)，一季度的预计生产量=150+20-15=155(件)。

　　14、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 A部门的剩余收益=12000-60000×10%=6000(元)

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 在债务价值不变的情况下，增加公司价值与增加股东权益价值具有同等意义;在股东投资资本和债务价值不变的情况下，公司价值最大化与增加股东财富具有相同的意义，选项C的说法不正确。

　　2、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项AB的表述正确;资本市场线上的组合是由无风险资产和市场组合构成的，因此，选项C的表述正确;机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，所以，选项D的表述正确。

　　3、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案，所以选项A的表述不正确;考虑货币的时间价值时，按照“未来使用年限内现金流出总现值÷年金现值系数”计算平均年成本，所以选项C的表述不正确。

　　4、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 MM理论认为，在没有企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关，而计算企业价值时的折现率是加权平均资本成本，由此说明，企业加权平均资本成本与其资本结构无关，即与财务风险无关，仅取决于企业的经营风险，选项A的说法正确;根据无税MM理论的命题Ⅱ的表达式可知，无税有负债企业的权益资本成本=无税无负债企业的权益资本成本+无税有负债企业的债务市场价值/无税有负债企业的权益市场价值×(无税无负债企业的权益资本成本-税前债务资本成本)，由此可知，在不考虑所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加，即选项B的说法正确;在考虑所得税的情况下，债务利息可以抵减所得税，随着负债比例的增加，债务利息抵税收益对加权平均资本成本的影响增大，企业加权平均资本成本随着负债比例的增加而降低，即选项C的说法不正确;根据有税MM理论的命题Ⅱ的表达式可知，有税有负债企业的权益资本成本=无税无负债企业的权益资本成本+无税有负债企业的债务市场价值/无税有负债企业的权益市场价值×(1-所得税税率)×(无税无负债企业的权益资本成本-税前债务资本成本)，与不考虑企业所得税的情况下有负债企业的权益成本的表达式相比可知，其仅有的差异是由(1-所得税税率)引起的，由于(1-所得税税率)小于1，因此，一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本低，即选项D的说法不正确。

　　5、

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 可转换债券的内含报酬率指的是使得可转换债券的投资人获得的现金流入的现值等于投资额的折现率，也就是说，在其他条件不变的情况下，可转换债券的内含报酬率的高低取决于持有期间获得的现金流入的高低，与债券期限没有必然的联系，所以选项A不是答案。本题的可转换债券是到期一次还本付息，也就是说，如果在到期前没有转股，则投资人在到期日收到全部利息，因此，在其他条件不变的情况下，票面利率越高，到期本利和越多，债券内含报酬率越高，即选项B是答案。如果在到期前转股，则投资人只能收到按照转换价值计算的现金流入，不能收到利息，而转换价值=股价×转换比率，所以，在其他条件不变的情况下，转换比率越高，债券内含报酬率越高，即选项C是答案。由于在其他条件不变的情况下，转换价格越高，意味着转换比率越低，所以选项D不是答案。

　　6、

　　【正确答案】 BCD

　　【答案解析】 根据短期金融负债(100万元)小于临时性流动资产(120万元)可知，该企业采用的是保守型筹资政策，即选项BCD是答案，选项A不是答案。

　　7、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 作业成本法与价值链分析概念一致，可以为其提供信息支持，所以选项A是答案。作业成本法可以获得更准确的产品和产品线成本，所以选项B是答案。作业成本法有助于改进成本控制，所以选项C是答案。准确的成本信息，可以提高经营决策的质量，包括定价决策、扩大生产规模、放弃产品线等经营决策，所以选项D是答案。

　　8、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 在编制利润表预算时，“销售成本”项目的数据，来自产品成本预算，因此选项B的说法不正确;“所得税费用”项目的数据是在利润预测时估计的，并已列入现金预算。它通常不是根据“利润总额”和所得税税率计算出来的。因此选项D的说法不正确。

　　9、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 当生产能力利用程度为70%时，机器设备的工时=1000×70%=700(万小时)，变动电力费用总额=1200-500=700(万元)，则单位机器工时的变动电力费用为700/700=1(元/小时)，所以选项A正确;当生产能力为90%时，电力费用总额=1×1000×90%+500=1400(万元)，所以选项B正确;由于最大生产能力是1000小时，因此如果需要机器工时超过1000小时，还需要增加设备，此时各个数据就会发生变化，不再适用该模型，所以选项C不正确;当生产能力为50%时，单位机器工时承担的电力费用=1+500/500=2(元/小时)，所以选项D正确。

　　10、

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 标准成本中心的基本特点：产出能够计量;投入产出之间存在函数关系。总体来看，作为标准成本中心，就是能够对其制定标准成本。典型的标准成本中心有制造业工厂、车间、工段、班组等。另外，银行业、医院和快餐业也可以建立标准成本中心。

　　11、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 集权的优点包括：(1)便于提高决策效率，对市场作出迅速反应;(2)容易实现目标的一致性;(3)可以避免重复和资源浪费。缺点在于容易形成对高层管理者的个人崇拜，形成独裁，影响企业长远发展。

　　12、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 在评价利润中心业绩时，至少有三种选择：边际贡献、可控边际贡献和部门营业利润。

　　三、计算分析题

　　1、

　　【正确答案】 甲公司：

　　销售净利率=3600/30000×100%=12%

　　总资产周转率=30000/24000=1.25(次)

　　权益乘数=24000/12000=2

　　甲公司权益净利率=12%×1.25×2=30%

　　乙公司权益净利率=24%×0.6×1.5=21.6%

　　权益净利率差异=30%-21.6%=8.4%

　　销售净利率差异造成的权益净利率差异=(12%-24%)×0.6×1.5=-10.8%

　　总资产周转率差异造成的权益净利率差异=12%×(1.25-0.6)×1.5=11.7%

　　权益乘数差异造成的权益净利率差异=12%×1.25×(2-1.5)=7.5%

　　【正确答案】 销售净利率反映每1元销售收入取得的净利润，可以概括企业的全部经营成果，该比率越大，企业的盈利能力越强。

　　总资产周转率表明1年中总资产周转的次数，或者说明每1元总资产支持的销售收入，是反映企业营运能力的指标。

　　权益乘数表明每1元股东权益拥有的资产额，是反映长期偿债能力的指标。

　　销售净利率和总资产周转次数可以反映企业的经营战略，权益乘数可以反映企业的财务政策。在经营战略上，甲公司采用的是“低盈利、高周转”方针，乙公司采用的是“高盈利、低周转”方针。财务政策上，甲公司配置了更高的财务杠杆。

　　2、

　　【正确答案】 平均信用风险补偿率

　　=[(7.5%-4.5%)+(7.9%-5%)+(8.3%-5.2%)]/3=3%

　　拟发行债券的票面利率=5%+3%=8%

　　【提示】站在2012年1月1日时点看，本题中同期限(指的是到期日相同或相近)的政府债券到期收益率应该使用2017年1月10日到期的政府债券的到期收益率。

　　【正确答案】 发行价格=1000×8%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)

　　=80×3.7908+1000×0.6209

　　=924.16(元)

　　【点评】这一问是计算债券的发行价格，在发行债券，债券的发行价格=债券价值。就是未来债务利息和本金按照等风险投资的市场报酬率折现的。

　　【正确答案】 假设A投资人的到期收益率为i，则：

　　1000×8%×(P/A，i，3)+1000×(P/F，i，3)=970

　　i=10%，80×2.4869+1000×0.7513=950.252

　　i=9%，80×2.5313+1000×0.7722=974.704

　　i=9%+(10%-9%)×(974.704-970)/(974.704-950.252)=9.19%

　　由于到期收益率大于等风险投资市场报酬率，因此该债券价格是合理的，值得投资。

　　四、综合题

　　1、

　　【正确答案】 贝塔资产=2/[1+(1-30%)×50%/(1-50%)]=1.1765

　　贝塔权益=1.1765×[1+(1-30%)×60%/(1-60%)]=2.4118

　　权益成本=8%+2.4118×(15.2%-8%)=25.36%

　　加权平均资本成本=8.09%×60%+25.36%×40%=15%

　　即项目的资本成本为15%。

　　【正确答案】 由于新项目的咨询费属于沉没成本，旧厂房不允许出售没有机会成本，因此，第一期项目的初始投资包括设备投资、装修费和营运资本投资三项。

　　设备投资=2000(万元)

　　装修费=300(万元)

　　营运资本投资=50+(100-50)×30%+350=415(万元)

　　初始投资=2000+300+415=2715(万元)

　　【正确答案】 第1-4年的年折旧=2000×(1-10%)/4=450(万元)

　　各年的装修费摊销=(300+300)/6=100(万元)

　　第1-2年的净现金流量=2800×(1-30%)-2000×(1-30%)+450×30%+100×30%

　　=725(万元)

　　第3年净现金流量=725-300=425(万元)

　　第4年的净现金流量=725(万元)

　　第5年的净现金流量=2800×(1-30%)-2000×(1-30%)+100×30%=590(万元)

　　第6年的现金流量=590+200×30%(注：这是变现损失抵税)+415=1065(万元)

　　【正确答案】 单位：万元

年份	0	1	2	3	4	5	6
各年现金流量	－2715	725	725	425	725	590	1065
折现系数	1	0.8696	0.7561	0.6575	0.5718	0.4972	0.4323
现值	－2715	630.46	548.17	279.44	414.56	293.35	460.40
净现值	－88.62

　　由于净现值小于0，所以该项目不可行。