2020年注册会计师考试财务成本管理强化提升试题：企业价值评估_第2页

　　参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1.【正确答案】A

　　【答案解析】企业作为整体虽然是由部分组成的，但是它不是各部分的简单相加，而是有机的结合，这种有机的结合，使得企业总体具有其它各部分所没有的整体性功能。所以，选项A的说法不正确。

　　2.【正确答案】B

　　【答案解析】现时市场价值是指按现行市场价格计量的资产价值，它可能是公平的，也可能是不公平的。选项B的说法不正确。

　　3.【正确答案】A

　　【答案解析】实体价值计算中使用加权平均资本成本作为折现率，实体价值=60×(P/F，10%，1)+64.8×(P/F，10%，2)+69.98×(P/F，10%，3)+74.18×(P/F，10%，4)+78.63×(P/F，10%，5)+[78.63×(1+4%)/(10%-4%)] ×(P/F，10%，5)=60×(P/F，10%，1)+64.8×(P/F，10%，2)+69.98×(P/F，10%，3)+74.18×(P/F，10%，4)+[78.63/(10%-4%)] ×(P/F，10%，4)。

　　4.【正确答案】B

　　【答案解析】股利支付率=600/1500×100%=40%，股权成本=4%+2×6%=16%，下年股东权益净利率=1500/[10000×(1-40%)]=25%，内在市净率=(25%×40%)/(16%-10%)=1.67。

　　5.【正确答案】B

　　【答案解析】本期市销率=[销售净利率 0×股利支付率×(1+增长率)]/(股权成本-增长率)，股利支付率=1-利润留存率=1-50%=50%，股权成本=4%+2.5×(8%-4%)=14%，则有：本期市销率=10%×50%×(1+6%)/(14%-6%)=0.6625。

　　6.【正确答案】D

　　【答案解析】确定基期数据的方法有两种，一种是以上年实际数据作为基期数据;另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年财务数据不具有可持续性，就应适当进行调整，使之适合未来情况，所以，选项A的说法正确。企业增长的不稳定时期有多长，预测期就应当有多长，实务中的详细预测期通常为5～7年，很少超过10年。由此可知，选项B的说法正确。在“稳定状态下”，经营效率和财务政策不变，即资产息前税后经营利润率、资本结构和股利分配政策不变，财务报表将按照稳定的增长率在扩大的规模上被复制。影响实体现金流量和股权现金流量的各因素都与销售额同步增长，因此，现金流量增长率与销售增长率相同。由此可知，选项C的说法正确。预测期和后续期的划分不是事先主观确定的，而是在实际预测过程中根据销售增长率与投资资本回报率的变动趋势确定的。因此，选项D的说法不正确。

　　7.【正确答案】C

　　【答案解析】根据本期市净率的公式可知，驱动市净率的因素有增长率、股利支付率、风险和股东权益净利率。由于权益净利率是市净率特有的驱动因素，因此，在影响市净率的因素中，关键的因素是权益净利率。

　　二、多项选择题

　　8.【正确答案】ABCD

　　【答案解析】△经营流动资产=400/25%×75%-800=400(万元)

　　△经营流动负债=500×20%=100(万元)

　　△经营营运资本=400-100=300(万元)

　　△经营长期资产=600-20=580(万元)

　　△净经营长期资产=580-50=530(万元)

　　股权现金流量=80-500=-420(万元)

　　实体现金流量=400+30×(1-20%)-830=-406(万元)

　　债务现金流量=-406+420=14(万元)

　　14=30×(1-20%)-(300-△金融资产)

　　△金融资产=290(万元)

　　9.【正确答案】ABD

　　【答案解析】企业的整体价值观念主要体现在以下三个方面：整体不是各部分的简单相加;整体价值来源于要素的结合方式;部分只有在整体中才能体现出其价值。故ABD选项正确。企业的有些部分是可以剥离出来单独存在的，其单独价值不同于作为整体一部分的价值，选项C的说法不正确。

　　10.【正确答案】ABC

　　【答案解析】企业价值评估的目的包括：价值评估可以用于投资分析;可以用于战略分析;可以用于以价值为基础的管理。选项ABC是答案。

　　11.【正确答案】AC

　　【答案解析】“公平的市场价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额，因此，选项A的说法正确;一个企业的公平市场价值，应该是持续经营价值与清算价值中的较高者，因此，选项B的说法不正确，选项C的说法正确;在企业价值评估中，股权价值指的是股权的公平市场价值，不是所有者权益的会计价值(账面价值)，因此，选项D的说法不正确。

　　12.【正确答案】AD

　　【答案解析】目标企业每股价值=可比企业市盈率×目标企业的每股收益，所以选项A的说法不正确;市盈率模型最适合连续盈利的企业，所以选项B的说法正确;本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权成本-增长率)，内在市盈率=股利支付率/(股权成本-增长率)，由此可知，选项C的说法正确，选项D的说法不正确。

　　13.【正确答案】AD

　　【答案解析】无论是企业价值评估，还是项目价值评估，它们的现金流都是陆续产生的;投资项目的寿命是有限的，而企业的寿命是无限的，因此企业价值评估要处理无限期现金流折现问题。所以选项BC的说法不正确。