2020注册会计师《财务成本管理》备考试题及答案（3）_第3页

　　参考答案：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 每股优先股的价值=1×10%/17%=0.59(元)

　　2、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 股票可以按不同的方法和标准分类：按股东所享有的权利，可分为普通股和优先股;按票面是否标明持有者姓名，分为记名股票和不记名股票;按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值股票;按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和不可赎回股票。

　　3、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 股票的必要报酬率=3%+1.5×6%=12%，股票的价值=3/12%=25(元)。

　　4、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 股票估值的基本模型在实际应用时，面临的主要问题是如何预计未来每年的股利，以及如何确定折现率。

　　5、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 公司因解散、破产等原因进行清算时，公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额，不足以支付的按照优先股股东持股比例分配。

　　6、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 股利固定增长的股票的期望报酬率R=D1/P0+g，“当前股票价格上升、预期现金股利下降”是使得D1/P0降低，所以能够引起股票期望报酬率降低，所以选项A、C不正确。选项B资本利得收益率上升，则说明g上升，所以会引起股票期望报酬率上升，所以选项B正确;预期持有该股票的时间延长不会影响股票期望报酬率，所以选项D不正确。

　　7、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 A股票的股利收益率=D1/P0=1×(1+20%)/50×100%=2.4% 。

　　8、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 股票的必要报酬率=5%+1.2×(13%-5%)=14.6%

　　股票的价值=1.5×(1+8%)/(14.6%-8%)=24.55(元)

　　9、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 股票的价值=1.2×(P/F，12%，1)+1.5×(P/F，12%，2)+1.8×(P/F，12%，3)+1.8×(1+6%)/(12%-6%)×(P/F，12%，3)=1.2×0.8929+1.5×0.7972+1.8×0.7118+31.8×0.7118=26.18(元)。

　　本题也可以把第3年作为后续期计算，这样股票的价值=1.2×(P/F，12%，1)+1.5×(P/F，12%，2)+1.8/(12%-6%)×(P/F，12%，2)=1.2×0.8929+1.5×0.7972+30×0.7972=26.18(元)。

　　10、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 乙股票股利在前面5年高速增长，第6年开始固定增长，整体属于非固定增长股票，需要分段计算，才能确定股票价值。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 公司章程中规定优先股采用固定股息率的，可以在优先股存续期内采取相同的固定股息率，或明确每年的固定股息率，各年度的股息率可以不同。

　　2、

　　【正确答案】 BD

　　【答案解析】 股票带给持有者的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的售价。

　　3、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 相对普通股而言，优先股有如下特殊性：(1)优先分配利润;(2)优先分配剩余财产;(3)表决权限制。除规定情形外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权。

　　4、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 本题注意同向变化、反向变化与正比、反比的区别。固定成长股票价值=预计下年股利/(必要报酬率-股利增长率)，可见预期股利和股利增长率越大，股票价值越大;必要报酬率越大，股票价值越小。

　　三、计算分析题

　　1、

　　【正确答案】

　　A股票的价值=1.5×(1+5%)/(15%-5%)=15.75(元/股)(1分)

　　B债券的价值=(1000+1000×8%×5)×(P/F，15%，2)=1400×0.7561=1058.54(元)(1分)

　　C股票的价值计算如下:

　　预计第1年的股利=2×(1+14%)=2.28(元)(0.5分)

　　预计第2年的股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)(0.5分)

　　第2年末普通股的价值=2.60×(1+10%)/(15%-10%)=57.2(元)(1分)

　　C股票目前的价值

　　=2.28×(P/F，15%，1)+2.60×(P/F，15%，2)+57.2×(P/F，15%，2)

　　=2.28×0.8696+2.60×0.7561+57.2×0.7561

　　=47.20(元/股)(1分)

　　由于A股票的价值大于当前的市价，所以可以投资。(1分)

　　B债券的价值小于当前市价，不可以投资。(1分)

　　C股票的价值大于市价，可以投资。(1分)

　　2、

　　【正确答案】 (1)第1年每股股利=3×(1+12%)=3.36(元)(0.5分)

　　第2年每股股利=3.36×(1+10%)=3.70(元)(0.5分)

　　第3年每股股利=3.70×(1+6%)=3.92(元)(0.5分)

　　第4年每股股利=3.92×(1+3%)=4.04(元)(0.5分)

　　每股股票的价值

　　=3.36×(P/F，10%，1)+3.70×(P/F，10%，2)+3.92×(P/F，10%，3)+4.04/(10%-3%)×(P/F，10%，3)

　　=3.36×0.9091+3.70×0.8264+3.92×0.7513+57.71×0.7513=52.41(元)(2分)

　　【正确答案】 由于按10%的期望报酬率计算，其股票价值为52.41元，市价为45元时的期望报酬率应该高于10%，故用12%开始测试：

　　P=3.36×(P/F，12%，1)+3.70×(P/F，12%，2)+3.92×(P/F，12%，3)+4.04/(12%-3%)×(P/F，12%，3)(1分)

　　=3.36×0.8929+3.70×0.7972+3.92×0.7118+44.89×0.7118=40.69(1分)

　　这样得出期望报酬率在10%-12%之间，利用内插法列式为：

　　(期望报酬率-10%)/(12%-10%)=(45-52.41)/(40.69-52.41)(1分)

　　因此，期望报酬率=(45-52.41)/(40.69-52.41)×0.02+0.1=11.26%(1分)