2020年注册会计师《财务成本管理》考点练习题十二

　　【多选题】影响某股票贝塔系数大小的因素有(　)。

　　A.整个股票市场报酬率的标准差

　　B.该股票报酬率的标准差

　　C.整个股票市场报酬率与无风险报酬率的相关性

　　D.该股票报酬率与整个股票市场报酬率的相关性

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』根据定义公式，贝塔系数=该股票报酬率与整个股票市场报酬率的相关系数×该股票报酬率的标准差/整个股票市场报酬率的标准差，所以选项ABD正确。

　　【例题·多选题】根据资本资产定价模型，下列关于β系数的说法中，正确的有(　)。

　　A.β值恒大于0

　　B.市场组合的β值恒等于1

　　C.β系数为零表示无系统风险

　　D.β系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险

　　『正确答案』BC

　　『答案解析』βi=第i项资产的报酬率与市场组合报酬率的相关系数×(该项资产报酬率的标准差/市场组合报酬率的标准差)，由于相关系数可能是负数，所以，选项A错误。β系数反映系统风险的大小，所以选项D错误。

　　【多选题】下列关于单个证券投资风险度量指标的表述中，正确的有(　)。

　　A.贝塔系数度量投资的系统风险

　　B.标准差度量投资的非系统风险

　　C.方差度量投资的系统风险和非系统风险

　　D.变异系数度量投资的单位期望报酬率承担的系统风险和非系统风险

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』标准差度量投资的系统风险和非系统风险，选项B说法不正确。

　　【例题·多选题】根据资本资产定价模型，下列关于β系数的说法中，正确的有(　)。

　　A.β值恒大于0

　　B.市场组合的β值恒等于1

　　C.β系数为零表示无系统风险

　　D.β系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险

　　『正确答案』BC

　　『答案解析』βi=第i项资产的报酬率与市场组合报酬率的相关系数×(该项资产报酬率的标准差/市场组合报酬率的标准差)，由于相关系数可能是负数，所以，选项A错误。β系数反映系统风险的大小，所以选项D错误。

　　【多选题】下列关于单个证券投资风险度量指标的表述中，正确的有(　)。

　　A.贝塔系数度量投资的系统风险

　　B.标准差度量投资的非系统风险

　　C.方差度量投资的系统风险和非系统风险

　　D.变异系数度量投资的单位期望报酬率承担的系统风险和非系统风险

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』标准差度量投资的系统风险和非系统风险，选项B说法不正确。

　　【例题·多选题】下列关于资本资产定价模型β系数的表述中，正确的有(　)。

　　A.β系数可以为负数

　　B.β系数是影响证券报酬的唯一因素

　　C.投资组合的β系数一定会比组合中任一单个证券的β系数低

　　D.β系数反映的是证券的系统风险

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』若某资产的报酬率与市场组合报酬率之间负相关，则该资产的β系数为负数，选项A正确;影响证券报酬的因素包括无风险报酬率、系统风险水平即β系数以及风险价格，选项B错误;投资组合的β系数是组合内各资产β系数以其投资比重为权数的加权平均值，不可能比组合中任一单个证券的β系数低，选项C错误;β系数是衡量系统风险的指标，选项D正确。

　　【例题·多选题】下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有(　)。

　　A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关

　　B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险

　　C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系

　　D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项A、B的说法正确;根据教材内容可知，选项C的说法正确;机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，它描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系，所以，选项D的说法正确。

　　【例题·单选题】某上市公司2013年的β系数为1.24，短期国债利率为3.5%。市场组合的报酬率为8%，则投资者投资该公司股票的必要报酬率是(　)。

　　A.5.58%

　　B.9.08%

　　C.13.52%

　　D.17.76%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』必要报酬率=3.5%+1.24×(8%-3.5%)=9.08%

　　【例题·单选题】某只股票要求的收益率为15%，收益率的标准差为25%，与市场投资组合收益率的相关系数是0.2，市场投资组合要求的收益率是14%，市场组合的标准差是4%，假设处于市场均衡状态，则市场风险溢价和该股票的贝塔系数分别为(　)。

　　A.4%;1.25

　　B.5%;1.75

　　C.4.25%;1.45

　　D.5.25%;1.55

　　『正确答案』A

　　『答案解析』β=0.2×25%/4%=1.25，由：Rf+1.25×(14%-Rf)=15%，得：Rf=10%，市场风险溢价=14%-10%=4%。

　　【例题·多选题】已知甲公司股票贝塔系数为1.3，期望报酬率为23%;乙公司股票的贝塔系数为0.6，期望报酬率为13%。假设市场对这些证券不存在高估或低估的情况，则下列结果正确的是(　)。

　　A.市场组合的报酬率为18.71%

　　B.市场组合的报酬率为15.34%

　　C.无风险报酬率为6.86%

　　D.无风险报酬率为4.43%

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』由23%=Rf+1.3×(Rm-Rf)和13%=Rf+0.6×(Rm-Rf)得出：Rf=4.43%，Rm=18.71%

　　【2016考题·多选题】下列关于证券市场线的说法中，正确的有(　)。

　　A.无风险报酬率越大，证券市场线在纵轴的截距越大

　　B.证券市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界

　　C.预计通货膨胀率提高时，证券市场线将向上平移

　　D.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』证券市场线在Y轴上的截距为无风险利率，因此选项A正确;资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界，因此选项B错误;预计通货膨胀提高时，无风险报酬率会随之提高，进而导致证券市场线向上平移。风险厌恶感的加强，会提高市场风险报酬率，从而提高证券市场线的斜率，因此选项CD正确。

　　【例题·单选题】证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的必要收益率与风险之间的关系。当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线(　)。

　　A.向上平行移动

　　B.向下平行移动

　　C.斜率上升

　　D.斜率下降

　　『正确答案』D

　　『答案解析』证券市场线的斜率[△Y/△X=Rm-Rf]表示经济系统中风险厌恶感的程度。一般地说，投资者对风险的厌恶感增强，证券市场线的斜率越大，对风险资产所要求的补偿越大，对风险资产的要求收益率越高。反之投资者对风险的厌恶感减弱时，会导致证券市场线斜率下降。

　　【例题·多选题】下列关于资本市场线表述正确的有(　)。

　　A.资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界

　　B.资本市场线的斜率会受到投资者个人对风险的态度的影响

　　C.资本市场线描述的是有效资产组合的期望报酬与风险之间的关系

　　D.资本市场线测度风险的工具是β系数

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』资本市场线测度风险的工具是整个资产组合的标准差，所以选项D错误。资本市场线的斜率不会受到投资者个人对风险的态度的影响，个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立，所以选项B错误。

　　【例题·单选题】下列关于投资组合的说法中，错误的是(　)。

　　A.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述

　　B.用证券市场线描述投资组合(无论是否有效地分散风险)的必要报酬率与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态

　　C.当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值

　　D.当投资组合包含所有证券时，该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差

　　『正确答案』C

　　『答案解析』当投资组合只有两种证券时，只有在相关系数等于1的情况下，组合收益率的标准差才等于这两种证券收益率标准差的加权平均值。

　　【例题·多选题】贝塔系数和标准差都能衡量投资组合的风险。下列关于投资组合的贝塔系数和标准差的表述中，正确的有(　)

　　A.贝塔系数度量的是投资组合的系统风险

　　B.标准差度量的是投资组合的非系统风险

　　C.投资组合的贝塔系数等于被组合各证券贝塔系数的算术加权平均值

　　D.投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的算术加权平均值

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』标准差度量的是投资组合的整体风险，所以B项不正确;相关系数小于1时，投资组合的标准差要小于被组合各证券标准差的算术加权平均值，所以D项不正确。