2020年注册会计师《财务成本管理》章节预习题：资本成本计算

　　【单选题】采用风险调整法计算债务税前资本成本时，关于政府债券市场回报率的确定，正确的是(　)。

　　A.与拟发行债券同期限的政府债券的票面利率

　　B.与拟发行债券发行时间相同的政府债券的到期收益率

　　C.与拟发行债券到期日相同的政府债券的票面利率

　　D.与拟发行债券到期日相同的政府债券的到期收益率

　　『正确答案』D

　　『答案解析』采用风险调整法计算债务税前资本成本时，政府债券市场回报率是指与拟发行债券到期日相同或接近的政府债券的到期收益率。

　　【单选题】某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时，最适宜采用的权重是(　)。

　　A.目前的账面价值权重

　　B.目前的市场价值权重

　　C.预计的账面价值权重

　　D.目标资本结构权重

　　『正确答案』D

　　『答案解析』目标资本结构权重是根据市场价值计量的目标资本结构衡量各种资本要素的比例。这种权重能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资本结构，所以目标资本结构权重更适用于企业筹措新资金，选项D正确。

　　【单选题】甲公司发行债券的税前资本成本为8%，相对债券的股票风险溢价为4%，企业所得税率为25%。采用债券收益率风险调整模型计算甲公司股票的资本成本是(　)。

　　A.12%

　　B.10%

　　C.11%

　　D.9%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』普通股资本成本=8%×(1-25%)+4%=10%

　　【单选题】甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为4%，股东权益成本为8%。甲公司的企业所得税税率为25%。要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的区间为(　)。

　　A.4%～10.67%

　　B.3%～8%

　　C.3%～10.67%

　　D.4%～8%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』如果可转换债券的税后资本成本高于普通股资本成本，则不如直接增发普通股，所以，要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的最大值为8%;如果可转换债券的税后成本低于普通债券的税后利率，则对投资人没有吸引力。所以，要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的最小值为3%[=4%×(1-25%)]。

　　【单选题】3年前发行的可转换债券，期限8年，面值1000元，票面利率8%，市场上等风险普通债券利率10%，假设该债券转换比率20，当前的每股股价45元，则该债券当前的底线价值为(　)元。

　　A.950.25

　　B.924.16

　　C.900

　　D.893.29

　　『正确答案』B

　　『答案解析』

　　当前债券价值=1000×8%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)=924.16(元)

　　当前转换价值=20×45=900(元)

　　底线价值是当前纯债券价值与当前转换价值两者较高的一个，即924.16元。

　　【单选题】某投资者拟投资可转换债券，该债券发行价格1100元，期限5年，面值1000元，票面利率6%，转换价格25元，目前该公司股票价格20元，以后每年增长6%，预计该债券到期后，投资者将转换为股票，则投资该债券的报酬率是(　)。

　　A.4.97%

　　B.5.16%

　　C.3.56%

　　D.4.28%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』1000×6%×(P/A,i,5)+20×(1+6%)^5×(1000/25) ×(P/F,i,5)=1100

　　当折现率是5%，则：1000×6%×(P/A,5%,5)+20×(1+6%)^5×(1000/25)×(P/F,5%,5)=1098.57

　　当折现率是4%，则：1000×6%×(P/A,4%,5)+20×(1+6%)^5×(1000/25)×(P/F,4%,5)=1147.02

　　(i-4%)/(5%-4%)=(1100-1147.02)/(1098.57-1147.02)

　　i=4.97%

　　【多选题】会导致公司资本成本提高的外部因素有(　)。

　　A.市场利率上升

　　B.投资高风险项目

　　C.企业所得税税率上升

　　D.市场风险溢价提高

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』市场利率、企业所得税税率和市场风险溢价都是影响公司资本成本的外部因素，但是企业所得税税率提高，会降低税后债务成本和加权平均资本成本;内部因素有资本结构和投资政策。

　　【多选题】不考虑发行费用的税前债务资本成本估计方法有(　)。

　　A.到期收益率法

　　B.风险调整法

　　C.资本资产定价模型

　　D.财务比率法

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』资本资产定价模型是估计普通股资本成本的方法。

　　【多选题】采用股利增长模型估计普通股资本成本时，下列因素会导致资本成本提高的有(　)。

　　A.预计现金股利增加

　　B.股利增长率提高

　　C.筹资费用提高

　　D.股价上升

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』根据股利增长模型的公式得出，股价上升，会导致股权资本成本降低。

　　【多选题】下列关于认股权证和股票看涨期权的共同点的说法中，正确的有(　)。

　　A.都有固定的执行价格

　　B.都能作为筹资工具

　　C.都以股票为标的资产

　　D.行权时都可以稀释每股收益

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』认股权证可以作为筹资工具，并且行权时会稀释每股收益。

　　【多选题】下列可转换债券的主要条款中，对发行公司有利的有(　)。

　　A.转换比率条款

　　B.强制性转换条款

　　C.回售条款

　　D.赎回条款

　　『正确答案』BD

　　『答案解析』转换比率是指一份债券转换为普通股的股数，并非对哪一方有利;回售条款对债券持有人有利。

　　【多选题】可转换债券税前资本成本小于等风险普通债券的市场利率，为了提高投资者对该债券的吸引力，可以采用调整措施有(　)。

　　A.降低转换比率

　　B.提高票面利率

　　C.降低转换价格

　　D.延长赎回保护期

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』为了提高可转换债券的吸引力，应该增加未来现金的净流入量，即提高债券票面利率、提高转换比率或降低转换价格、延长赎回保护期。

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