2019注册会计师考试《财务成本管理》强化练习及答案（5）

　　【单选题】下列关于企业价值评估的说法中，不正确的是(　)。

　　A.企业价值评估的对象是整体的经济价值

　　B.整体价值是企业单项资产价值之和

　　C.价值评估认为市场是非完全有效市场

　　D.公平市场价值为未来现金流量的折现值

　　『正确答案』B

　　『答案解析』企业单项资产价值之和并不等于企业整体价值。企业整体具有价值，在于企业给投资人带来现金流量，而这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果，并非资产分别出售获得的现金流量。

　　【单选题】甲公司是目前处于稳定增长状态，当前每股股权现金流量为2.5元，预计长期增长率6%。公司债务税前利率8%，股权相对债权风险溢价4%，企业所得税税率25%，则甲公司当前的每股股权价值是(　)元。

　　A.44.17

　　B.66.25

　　C.62.5

　　D.41.67

　　『正确答案』B

　　『答案解析』股权资本成本=8%×(1-25%)+4%=10%，每股股权价值=2.5×(1+6%)/(10%-6%)=66.25(元)。

　　【单选题】市净率的关键驱动因素是(　)。

　　A.增长潜力

　　B.营业净利率

　　C.权益净利率

　　D.股利支付率

　　『正确答案』C

　　『答案解析』市净率的驱动因素有股利支付率、增长潜力、风险和权益净利率，但关键驱动因素是权益净利率。

　　【单选题】公司本年股东权益1000万元，净利润300万元，股利支付率40%。预计明年权益净利率和股利支付率不变，股利增长率为5%，股权资本成本15%。则该公司内在市净率是(　)。

　　A.1.14 　　B.1.2

　　C.0.8　　　D.2.4

　　『正确答案』B

　　『答案解析』权益净利率=300/1000=30%，内在市净率=(30%×40%)/(15%-5%)=1.2。

　　【单选题】甲公司是一家制造业企业，每股净资产20元，权益净利率15%，与甲公司可比的3家制造业企业的平均市净率是0.6倍，平均权益净利率5%，用修正平均市净率法估计的甲公司每股价值是(　)元。

　　A.4 　　　B.12

　　C.40　　　D.36

　　『正确答案』D

　　『答案解析』修正平均市净法，目标公司的每股价值=修正平均市净率×目标公司预期权益净利率×目标公司每股净资产=(0.6/5%)×15%×20=36(元)。

　　【单选题】甲公司是一家制造业企业，每股收益0.5元，预期增长率10%，与甲公司可比的2家制造业企业A和B的市盈率分别是是39倍和30倍，企业A和B的预期增长率分别是13%和15%，用股价平均法估计的甲公司每股价值是(　)元。

　　A.12.32 　　B.12.5

　　C.10　　　　D.16

　　『正确答案』B

　　『答案解析』根据可比企业A估计目标公司的每股价值=(39/13%)×10%×0.5=15(元)。根据可比企业B估计目标公司的每股价值=(30/15%)×10%×0.5=10(元)，甲公司每股价值=(15+10)/2=12.5(元)。

　　【多选题】下列关于现金流量的计算表达式中，正确的有(　)。

　　A.股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量

　　B.股权现金流量=净利润-股权资本增加

　　C.债务现金流量=税后利息-净负债增加

　　D.实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量=净利润-股东权益增加，选项B的表达式错误。

　　【多选题】市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素有(　)。

　　A.增长潜力

　　B.股利支付率

　　C.营业净利率

　　D.权益净利率

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』市盈率的驱动因素包括增长潜力、股利支付率和风险;市净率的驱动因素包括权益净利率、股利支付率、增长潜力和风险;市销率的驱动因素包括营业净利率、股利支付率、增长潜力和风险。市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素有增长潜力、股利支付率和风险。