2019注册会计师考试《财务成本管理》阶段提升练习（1）

　　【单选题】运用财务比率法估计债务税前资本成本时，通常需要结合的方法是(　)。

　　A.到期收益率法

　　B.风险调整法

　　C.可比公司法

　　D.债券收益率风险调整模型

　　『正确答案』B

　　『答案解析』财务比率法是根据目标公司关键财务比率，判断该公司的信用级别，再使用风险调整法确定债务资本成本。

　　【单选题】在进行投资决策时，需要估计的债务成本是(　)。

　　A.现有债务的承诺收益

　　B.未来债务的期望收益

　　C.未来债务的承诺收益

　　D.现有债务的期望收益

　　『正确答案』B

　　『答案解析』作为投资决策评估依据的债务成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来决策来说是不相关的沉没成本，选项AD不是答案;债权人的期望收益是筹资人的真实债务成本，选项B是答案，选项C不是答案。

　　【单选题】甲公司使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的普通股资本成本时，债券收益率是指(　)。

　　A.政府发行的长期债券的票面利率

　　B.政府发行的长期债券的到期收益率

　　C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本

　　D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本

　　『正确答案』D

　　『答案解析』根据债券收益率风险调整模型估计普通股资本成本时，采用本公司发行债券的税后资本成本加风险溢价来确定，选项D是答案。

　　【单选题】甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择(　)。

　　A.与本公司债券期限相同的债券

　　B.与公司信用级别相同的债券

　　C.与本公司所处行业相同的公司债券

　　D.与本公司商业模式相同的公司债券

　　『正确答案』B

　　『答案解析』采用风险调整法估计债务资本成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择信用级别与本公司相同的上市公司债券，选项B是答案。

　　【单选题】采用风险调整法计算债务税前资本成本时，关于政府债券市场回报率的确定，正确的是(　)。

　　A.与拟发行债券同期限的政府债券的票面利率

　　B.与拟发行债券发行时间相同的政府债券的到期收益率

　　C.与拟发行债券到期日相同的政府债券的票面利率

　　D.与拟发行债券到期日相同的政府债券的到期收益率

　　『正确答案』D

　　『答案解析』采用风险调整法计算债务税前资本成本时，政府债券市场回报率是指与拟发行债券到期日相同或接近的政府债券的到期收益率。

　　【单选题】某公司当前每股市价为20元，如果增发普通股，发行费率为8%，该公司可以长期保持当前的经营效率和财务政策，并且不增发和回购股票，利润留存率为80%，期初权益预期净利率为15%。预计明年的每股股利为1.2元，则留存收益的资本成本为(　)。

　　A.18.52%

　　B.18%

　　C.16.4%

　　D.18.72%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』处于可持续增长状态下，股利增长率=可持续增长率=利润留存率×期初权益预期净利率=80%×15%=12%，留存收益资本成本=1.2/20+12%=18%。

　　【单选题】某项目的经营期为5年，设备原值为200万元，预计净残值收入为5万元;税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8万元，按直线法计提折旧，所得税税率为25%;项目结束时收回营运资金2万元。则该项目终结点现金净流量为(　)万元。

　　A.7.75

　　B.5.75

　　C.7

　　D.6.25

　　『正确答案』A

　　『答案解析』年折旧额=(200-8)/4=48(万元)，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时账面价值8万元，净残值收入5万元小于报废时账面价值8万元，变现损失抵减所得税视为现金流入量，所以终结点现金净流量=2+5+(8-5)×25%=7.75(万元)。

　　【单选题】在设备更换不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是(　)。

　　A.净现值法

　　B.折现回收期法

　　C.平均年成本法

　　D.会计报酬率法

　　『正确答案』C

　　『答案解析』如果旧设备剩余使用年限与新设备使用年限相同，可以采用总成本分析法，即选择现金流出总现值最低的方案。如果旧设备剩余使用年限与新设备使用年限不同，应采用平均年成本法，计算使用新旧设备的平均年成本，即现金流出总现值除以年金现值系数，选择平均年成本最低的方案。本题的正确答案为选项C。

　　【单选题】甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是(　)元。

　　A.7.5

　　B.12.5

　　C.13

　　D.13.52

　　『正确答案』D

　　『答案解析』目前的股票价格=0.75×(1+4%)/(10%-4%)=13(元)，由于在稳定状态下，股价增长率=股利增长率，所以，下一年的股票价格=13×(1+4%)=13.52(元)。

　　【单选题】假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的(　)。

　　A.股利收益率

　　B.股利增长率

　　C.期望收益率

　　D.风险收益率

　　『正确答案』B

　　『答案解析』在资本市场有效的情况下，股票的总报酬率可以分为两个部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。第二部分是增长率g，叫做股利增长率。在稳定增长情况下，股利的增长率就是股价增长率或资本利得收益率。

　　【单选题】在其他条件不变的情况下，下列关于股票的欧式看涨期权内在价值的说法中，正确的是(　)。

　　A.股票市价越高，期权的内在价值越大

　　B.期权到期期限越长，期权的内在价值越大

　　C.期权执行价格越高，期权的内在价值越大

　　D.股票波动率越大，期权的内在价值越大

　　『正确答案』A

　　『答案解析』股票期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值，其价值大小由两个因素影响，即股票市价和执行价格。对于欧式股票看涨期权来说，内在价值高低与市价同向变化，与执行价格反向变化。期权到期期限和股票价格波动率是影响美式期权时间溢价的因素。选项BCD的说法错误。