2018注册会计师考试财务成本管理备考模拟练习（9）

2018注册会计师考试财务成本管理备考模拟练习（9）

　　1、甲公司目前的资本结构为：长期债券1000万元，普通股1500万元，留存收益1500万元。其他有关信息如下：

　　(1)公司债券面值为1000元/张，票面利率为5.25%，期限为10年，每年付息一次，到期还本，发行价格为1010元/张;

　　(2)股票与股票指数收益率的相关系数为0.5，股票指数的标准差为3.0，该股票收益率的标准差为3.9;

　　(3)国库券利率为5%，股票市场的风险附加率为8%;

　　(4)公司所得税为25%;

　　(5)由于股东比债券人承担更大的风险所要求的风险溢价为5%。

　　要求：

　　(1)计算债券的税后成本(提示：税前成本介于5%-6%之间);

　　(2)按照资本资产定价模型计算普通股成本;

　　(3)按照债券收益加风险溢价法计算留存收益成本;

　　(4)计算其加权平均资本成本。

　　【正确答案】：(1)1010=1000×5.25%×(P/A，Kd，10)+1000×(P/F，Kd，10)

　　1010=52.5×(P/A，Kd，10)+1000×(P/F，Kd，10)

　　因为：

　　52.5×(P/A，6%，10)+1000×(P/F，6%，10)

　　=52.5×7.3601+1000×0.5584=944.81

　　52.5×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)

　　=52.5×7.7217+1000×0.6139=1019.29

　　所以：

　　(K-5%)/(6%-5%)

　　=(1010-1019.29)/(944.81-1019.29)

　　解得：债券的税前成本K=5.12%

　　则债券税后成本=5.12%×(1-25%)=3.84%

　　(2)该股票的β系数=0.5×3.9/3.0=0.65

　　普通股成本=5%+0.65×8%=10.2%

　　【说明】股票市场的风险附加率指的是(Rm-Rf)

　　(3)留存收益成本=3.84%+5%=8.84%

　　(4)资本总额=1000+1500+1500=4000(万元)

　　加权平均资本成本=1000/4000×3.84%+1500/4000×10.2%+1500/4000×8.84%=8.10%

　　2、公司有关资料如下：

　　(1)上年的息税前利润为1000万元;

　　(2)所得税税率为33%;

　　(3)目前长期负债账面余额为400万元，均为长期借款，平均利息率为10%;

　　(4)已发行普通股60万股，目前每股账面价值10元(尚未进行利润分配)，当前每股市价32.5元。

　　该公司的股利支付率固定为40%，假定股票价格与其内在价值相等。

　　要求：

　　(1)计算该公司上年的每股收益及目前的普通股成本(每股股利固定增长率为6%);

　　(2)按照账面价值权数计算该公司进行利润分配之后的加权平均资本成本;

　　(3)假设该公司可以增加400万元的负债，使负债总额为800万元，以便在现行价格下购回股票。假定此项举措将使负债平均利息率上升至11.5%，普通股成本提高到22%，息税前利润保持不变。如果以股价高低判别，试问该公司应否改变其资本结构(每股股利固定增长率为6%);

　　(4)计算该公司资本结构改变前后的利息保障倍数。

　　【正确答案】：(1)息税前利润　 1000万元

　　利息 40万元(400×10%)

　　税前利润 960万元

　　所得税(33%)　 316.8万元

　　税后利润 643.2万元

　　每股收益=643.2÷60=10.72(元)

　　每股股利=10.72×40%=4.288(元)

　　普通股成本=4.288×(1+6%)÷32.5+6%=20%

　　(2)权益资本=60×10+643.2×60%=985.92(万元)

　　加权平均资本成本=[10%×(1-33%)×400+20%×985.92]÷(400+985.92)

　　=16.16%

　　(3)息税前利润　 1000万元

　　利息 92万元(800×11.5%)

　　税前利润 　 908万元

　　所得税(33%)　 299.64万元

　　税后利润　 　 608.36万元

　　购回股数=400÷32.5=12.31(万股)

　　新的发行在外股份=60-12.31=47.69(万股)

　　新的每股收益=608.36÷47.69=12.76(元)

　　新的股票价格

　　=12.76×40%×(1+6%)÷(22%-6%)

　　=33.81(元)

　　由于可以提高股价，因此，该公司应改变资本结构。

　　(4)原利息保障倍数=1000÷40=25

　　新利息保障倍数=1000÷92=10.87

　　热点关注：2018年注册会计师准考证打印入口|时间|流程 | 注意事项

　　2018年注册会计师专业阶段考试时间 | 综合阶段 | 欧洲考区

　　考试科目搭配 | 考试用书|教材变化|大纲变化

　　加入考试网注册会计师群：212113290 关注2018年注册会计师备考信息

手机扫码加群