银行业从业资格考试《个人理财》重点讲义：第三章第二讲

　　五、资本市场

　　资本市场是筹集长期资金的场所，交易对象主要包括股票、债券和证券投资基金，这里主要对股票市场和债券市场进行介绍。

　　(一)股票市场

　　1.股票市场概述

　　(1)股票的定义

　　股票是由股份公司发行的、表明投资者投资份额及其权利和义务的所有权凭证，是一种能够给持有者带来收益的有价证券，其实质是公司的产权证明书。股票是一种权益性工具，因此，股票市场又被称为权益市场。

　　(2)股票的分类

　　根据股东享有权利和承担风险大小不同，股票分为普通股股票和优先股股票。

　　按票面是否记载投资者姓名，股票分为记名股票和无记名股票。

　　按投资主体的性质，股票分为国家股、法人股和社会公众股。

　　与其他国家股票市场不同，在我国上市公司的股票中，按照股票是否流动可将其分为流通股及非流通股两大类。其中，流通股股票是指在上海证券交易所、深圳证券交易所及北京两个法人股系统STAQ、NET上流通的股票。非流通股股票主要是指在上市公司的股票中，暂时不能上市流通的国家股和法人股。随着我国股份制改革的深入、股票市场的成熟和发展，这一部分股票将逐步实现上市流通。

　　根据我国特殊国情，我国上市公司股票还可分为A股、B股、H股、N股、S股等。A股即人民币普通股，是由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人(不含港澳台投资者)以人民币认购和交易的普通股股票。B股是以人民币标明通面值，以外币认购和买卖，在上海和深圳两个证券交易所上市交易的股票。目前，我国B股股票约有106只。H股、N股、s股等为境外上市股票，其中，H股为在香港上市的股票，N股为在纽约上市的股票，S股为在新加坡上市的股票。

　　2.股票市场交易机制

　　(1)股票的发行与交易

　　股票发行市场又被称为股票的一级市场，是股票发行者为扩充经营资本，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新股票所形成的市场。股票的出售通过股票承销商(证券公司)进行。

　　证券交易遵循时间优先和价格优先的原则。时间优先的原则是指在买和卖的报价相同时，在时间序列上，按报价先后顺序依次成交。价格优先原则是指价格最高的买方报价与价格最低的卖方报价优先于其他一切报价而成交。

　　(2)股票价格指数

　　股票价格指数简称股价指数，是用来衡量计算期一组股票价格相对于基期一组股票价格的变动状况的指标，是股票市场总体或局部动态的综合反映。

　　我国的主要股票价格指数有沪深300指数、上证综合指数、深证综合指数、深证成分股指数、上证50指数和上证180指数。

　　境外主要股票价格指数有道琼斯股票价格平均指数、标准普尔股票价格指数、NASDAQ综合指数、《金融时报》股票价格指数、恒生股票价格指数和Et经225股价指数。

　　3.股票市场在个人理财中的运用

　　近年来我国股票市场发展很快，包括创业板的推出以及融资融券业务的开展，交易对象和交易方式更加丰富。但股票市场投资风险较大，不仅受经济环境影响，包括政策环境、企业经营活动等因素都会对股票价格产生冲击，因此股票价格波动较为剧烈，风险相对较大，一些经营不好的股票可能出现退市风险。作为理财工具之一，股票投资具有高风险和高收益特征，对于风险承受能力较低的客户来说，股票投资需要慎重选择。

　　(二)债券市场

　　1.债券市场概述

　　(1)债券的定义

　　债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权凭证，表明发行人负有在指定日期向持有人支付利息，并在到期日偿还本金的责任。

　　(2)债券的特征 ：①偿还性;②流动性;③安全性;④收益性。债券的收益来源有三个：①利息收益;②资本利得，投资者可以通过债券交易取得买卖差价;③债券利息的再投资收益。

　　(3)债券的分类

　　根据发行主体不同，债券可划分为政府债券、金融债券、公司债券和国际债券等。

　　按期限不同，债券可划分为短期债券、中期债券和长期债券。

　　按利息的支付方式不同，债券可划分为附息债券按面值发行，按面值偿还，其间按期支付利息。、一次还本付息债券和贴现债券等。

　　(4)债券市场的功能

　　第一，债券市场是债券流通和变现的场所。

　　第二，债券市场是聚集资金的重要场所。债券发行公司以发行债券方式迅速筹集资金。

　　第三，债券市场能够反映企业经营实力和财务状况。债券价格的市场表现可以客观反映企业生产经营和财务状况的好坏。

　　第四，债券市场是中央银行对金融进行宏观调控的重要场所。当社会生产衰退、资金紧缺的时候，中央银行会在债券市场上买入债券，投放货币。当社会投资过度，资金闲置，中央银行就卖出债券，回笼货币，以达到紧缩信贷，减少投资，平衡市场货币流通量的目的。公开市场操作

　　2.债券市场交易机制

　　(1)债券的发行

　　债券市场分为两个层次：一是债券发行市场，也称一级市场;二是债券流通市场，也称二级市场。

　　《人民共和国公司法》规定，三类公司可发行公司债：股份有限公司、有限责任公司和国有独资企业或国有控股企业。

　　(2)债券价格的确定

　　债券的发行价格，通常有三种不同情况：

　　①按面值发行，按面值偿还，其间按期支付利息。

　　②按面值发行，按本息相加额到期一次偿还。我国目前发行的债券大多数是这种形式。

　　③以低于面值的价格发行，即贴现发行，到期按面值偿还，面值与发行价之间的差额，即为债券利息。这是国库券的发行和定价方式。

　　债券的市场交易价格：债券发行后，一部分可流通债券在流通市场(二级市场)上按不同的价格进行交易。交易价格的高低，取决于公众对该债券的评价、市场利率以及人们对通货膨胀率的预期等。

　　一般来说，债券价格与到期收益率成反比。债券价格越高，从二级市场上买入债券的投资者所得到的实际收益率越低;反之则相反。

　　债券的市场交易价格同市场利率成反比。市场利率上升，债券持有人变现债券的市场交易价格下降;反之则相反。

　　债券市场不是一个孤立的市场。它与股票市场、黄金市场、外汇市场的变化息息相关，形成互动关系。

　　3.债券市场在个人理财中的运用

　　目前，国内银行代理的债券主要包括政府债券、金融债券、公司债券等数种，人们可以根据自身的实际情况选择债券投资品种。在债券的投资中，相对而言，国债因其具有安全性、流通性、收益性俱佳等特点，因而往往被称为“金边债券”。在一般情况下，由金融机构发行的金融债券，同期同档债券的利率略比国债高一点;由企业发行的企业债券，利率水平又比金融债券略微高一些，并且有部分企业债券经有关部门批准可以免征利息税。

　　除了上述三类债券外，一些商业银行开发了大量的与债券相关的理财产品，这些产品具有风险相对较低、收益稳定的特征。与同期限的存款相比，债券收益相对较高。对于风险承受能力相对较低的客户来说，债券类产品是个不错的选择。

　　六、金融衍生品市场

　　(一)市场概述

　　金融衍生品是从标的资产派生出来的金融工具。这类工具的价值依赖于基本标的资产的价值。

　　1.金融衍生品市场分类

　　按照基础工具的种类划分，金融衍生品可以分为股权衍生品(以股票股指为标的，如金融期货等)、货币衍生品(外汇)和利率衍生品(期权、期货等)。

　　按照交易场所划分，金融衍生品可以分为场内交易工具和场外交易工具。前者如股指期货，后者如利率互换等。

　　按照交易方式划分，金融衍生品可以分为远期、期货、期权和互换。衍生工具是一种金融合约，其价值取决于作为基础标的物的资产或指数。都是指交易双方按照事前约定的规则在未来互相交易或交换现金流的合约。期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量做出了统一规定。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。

　　2.金融衍生品的特性

　　金融衍生品的特性表现在：

　　(1)可复制性。只要掌握了衍生品的定价和复制技术，就可以较随意地分解、组合，根据不同的市场参数设计不同的产品。

　　(2)杠杆特征。由于允许保证金交易，交易主体在支付少量保证金后就签订交易合约，利用少量资金就可以进行名义金额超过保证金几十倍的金融衍生交易，产生“以小搏大”的杠杆效应。杠杆效应放大了金融衍生品的风险。

　　3.金融衍生品市场功能

　　(1)转移风险。

　　交易主体通过金融衍生品的交易实现对持有资产头寸的风险对冲，将风险转移给愿意且有能力承担风险的投资者。期货即 "先低买后高卖;先高卖后低买"。也就是说投机者在预测价格将要上涨时便可在价格低位时买进此品种的"期货合约"，等到价格上涨后再将此合约进行卖空平仓获取价差收益。如果投机者预测某种期货品种的价格将要下跌时则可以先卖掉该种期货品种的合约，等到期货价格真的下跌后再买进该种期货品种的"期货合约"，做一个反方向对冲平仓机制。这是有别于股票市场的，因为股票和其他证券品种一样都只用足额的资金将其品种先买进，等到价位上涨后才能获利，但是如果价格下跌则将面临亏损。而期货交易则不同，它可以低买高卖也可以高卖低买。它相对于其它证券品种而言交易方式较灵活，交易手段较多样化。可以不夸张的说，期货交易对于投机者而言，价格在上涨时可获利，价格在下跌时同样可以获利

　　(2)价格发现。在金融衍生品交易中，市场主体根据市场信号和对金融资产的价格预测，通过大量的交易，发现金融衍生品的基础金融产品价格。

　　(3)提高交易效率。在很多金融交易中，衍生品的交易成本通常低于直接投资标的资产，其流动性也比标的资产相对强得多，许多投资者以投资衍生品取代直接投资标的资产，在金融市场开展交易活动。

　　(4)优化资源配置。金融衍生品市场扩大了金融市场的广度和深度，从而扩大了金融服务的范围和基础金融市场的资源配置作用。

　　4.金融衍生品市场现状

　　20世纪90年代初，衍生品市场与股票市场一起随着我国金融体制的市场化改革开始出现。自1990年后，我国开始逐步引入期货市场与商品期货、外汇期货、国债期货等一系列金融衍生品，但当时由于市场参与主体层次较低、投机盛行，导致大量违规行为发生，大部分金融衍生品交易被迫中断试点，只有少数商品期货品种保留了下来，与此同时，大量期货公司倒闭，一些交易所被取缔。

　　近年来，我国金融衍生品市场，尤其是商品期货市场，得到了长足发展。随着2010年4月16日股指期货的推出，我国金融衍生品市场进入一个新的发展阶段。

　　(二)金融衍生品

　　金融衍生品市场根据金融衍生品及其交易方式可分为四个子市场：金融远期市场、金融期货市场、金融期权市场和金融互换市场。

　　1.金融远期合约

　　金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量某种金融工具的合约。

　　金融远期合约的优点是规避价格风险。在生产周期比较长的现货交易中，未来价格波动可能很大。远期合约正是为满足买卖双方控制价格不确定性的需要而产生的。

　　金融远期合约的缺点表现在：①非标准化合约。每份远期合约千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便。②柜台交易。不利于信息交流和传递，也不利于形成统一的价格。③没有履约保证。当价格变动对一方有利时，另一方就有可能不履行或无力履行合约，因此，违约风险较高。

　　2.金融期货

　　金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期，按约定的条件买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议。

　　金融期货市场是专门进行金融期货合约交易的场所，是有组织、有严格规章制度的金融期货交易所。

　　(1)期货合约的特征。

　　①标准化合约。期货合约在商品品种、品质、数量、交货时间和地点等方面事先确定好标准条款。

　　②履约大部分通过对冲方式。期货合约只有很少一部分进行实物交割，绝大多数合约都会在交割期之前以平仓的方式了结。

　　③合约的履行由期货交易所或结算公司提供担保。

　　④合约的价格有最小变动单位和浮动限额。

　　(2)期货交易的主要制度

　　①保证金制度。在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例(通常为5%～l0%)缴纳资金，用于结算和保证履约。

　　②每日结算制度。又称“逐日盯市”制度。每日交易结束，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。

　　③持仓限额制度。交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。

　　④大户报告制度。是与持仓限额制度紧密相关的防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。实施大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的会员或客户进行重点监控，了解其持仓动向、意图，对于有效防范市场风险有积极作用。

　　⑤强行平仓制度。当会员、客户违规时，交易所会对有关持仓实行强制平仓。强行平仓的几种情形：会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足;持仓量超出其限仓规定;因违规受到交易所强行平仓处罚;根据交易所的紧急措施应予强行平仓。

　　3.金融期权

　　金融期权实际上是一种契约，它赋予了持有人在未来某一特定的时间内按买卖双方约定的价格，购买或出售一定数量的某种金融资产权利。

　　(1)金融期权的要素

　　①基础资产，或称标的资产，是期权合约中规定的双方买卖的资产或期货合同。

　　②期权的买方，是购买期权的一方，支付期权费，并获得权利的一方，也称期权的多头。

　　③期权的卖方，是出售期权的一方，获得期权费，因而承担在规定的时间内履行该期权合约的义务，也称期权的空头。

　　④执行价格，是期权合约所规定的、期权买方在行使权利时所实际执行的价格。

　　⑤到期日，是期权合约规定的期权行使的最后有效日期，又叫行权日。

　　⑥期权费，是指期权买方为获取期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。

　　(2)金融期权的分类

　　按照对价格的预期，金融期权可分为看涨期权和看跌期权。当人们预期某种标的资产的未来价格上涨时购买的期权，叫做看涨期权。当人们预期某种标的资产的未来价格下跌时购买的期权，叫做看跌期权。

　　按行权日期不同，金融期权可分为欧式期权和美式期权。欧式期权是期权的持有者只有在期权到期日才能执行期权。美式期权则允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权。对期权购买者来说，美式期权比欧式期权更有利，买进这种期权后，购买者可以在期权有效期内根据市场价格的变化和自己的实际需要比较灵活地选择执行时间。相反，对于期权出售者来说，美式期权比欧式期权的风险更大，期权的出售者必须随时为履约做好准备。在其他条件一定的情况下，美式期权的期权费通常比欧式期权的期权费要高一些。

　　按基础资产的性质划分，金融期权可以分为现货期权和期货期权。现货期权是指以各种金融工具等标的资产本身作为期权合约的标的物的期权，如各种股票期权、股指期权、外汇期权和债券期权等。期货期权是指以各种金融期货合约作为期权合约的标的物的期权，如各种外汇期货期权、利率期货期权及股指期货期权等。

　　(3)金融期权的交易策略

　　金融期权有四种基本的交易策略，即买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权、卖出看跌期权。

　　①买进看涨期权。当交易者预期某金融资产的市场价格将上涨时，他可以购买该基础金融工具的看涨期权。

　　我们用C代表期权费，X代表执行价格，P代表到期市场价格，可得看涨期权买方收益的公式：

　　买方的收益=P-X-C(P≥X)

　　买方的收益= -C(P

　　②卖出看涨期权。与买入期权相对应的交易策略是卖出看涨期权。对于选择卖出看涨期权的交易者而言，他预期某金融资产的市场价格将下跌。期权卖出者的最大利润是出售期权所得到的期权费，最大损失随着基础金融工具价格的上涨水平而定，从理论上讲，损失无限，但发生巨额损失的概率有限。

　　③买进看跌期权。当交易者预期某金融资产的市场价格将下跌时，除了可以选择卖出看涨期权外，还可以选择买进看跌期权。

　　我们用C代表期权费，X代表执行价格，P代表到期市场价格，可得看跌期权买方收益的公式：

　　买方的收益=-C(如果P>X)

　　买方的收益=X—P—C(如果P≤X)

　　④卖出看跌期权。与买入看跌期权相对应的交易策略是卖出看跌期权。对于卖出看跌期权的交易者而言，他预期某金融资产的市场价格将上涨。期权卖出者的最大利润是出售期权所得到的期权费，最大损失随着基础金融工具价格的下跌水平而定，从理论上讲，损失无限，但发生巨额损失的概率有限。

　　4.金融互换

　　互换是两个或两个以上当事人，按照商定条件，在约定的时间内，相互交换等值现金流的合约。金融互换包括利率互换和货币互换两种类型。

　　金融互换是通过银行进行的场外交易。互换市场存在一定的交易成本和信用风险。首先，为了达成交易，互换合约的一方必须找到愿意与之交易的另一方，如果一方对期限或现金流等有特殊要求，常常很难找到交易对手。其次，由于互换是两个对手之间的合约，如果没有双方的同意，互换合约是不能单方面更改或终止的。最后，对于期货和在场内交易的期权而言，交易所对交易双方都提供了履约保证，而互换市场则没有人提供这种保证。因此，互换双方都必须关注对方的信用。

　　(三)金融衍生品市场在个人理财中的运用

　　随着我国金融衍生品市场的发展，投资者有了更为丰富的可投资品种与管理风险的手段，金融衍生品的重要功能就是管理风险，利用衍生品进行风险管理，可大大提高理财的效率。但金融衍生品市场是一个高风险的投资市场，投资者需要具有较强的市场分析能力和风险承受能力。目前在我国，投资者可以主动参与衍生品的交易，如期货、期权交易。

　　【例题·单选题】协议双方同意在约定的将来某个日期，按约定的条件买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化合约的是(　)。

　　A.金融远期合约

　　B.金融期货合约

　　C.金融期权合约

　　D.金融互换合约

　　『正确答案』B

　　七、外汇市场

　　(一)外汇市场概述

　　1.外汇市场概念

　　外汇是一种以外国货币表示或计值的国际间结算的支付手段，通常包括可自由兑换的外国货币、外币支票、汇票、本票、存单等。广义的外汇还包括外币有价证券，如股票、债券等。

　　外汇市场是指由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参与的，通过中介机构或电信系统联结的，以各种货币为买卖对象的交易市场。

　　2.外汇市场的特点

　　空间统一性和时间连续性是外汇市场的特点。

　　目前，世界上大约有30多个主要的外汇市场，它们遍布于世界各大洲的不同国家和地区。伦敦是世界最大的外汇交易中心，东京是亚洲地区最大的外汇交易中心，纽约则是北美洲最活跃的外汇市场。

　　3.外汇市场的功能

　　(1)充当国际金融活动的枢纽。国际金融活动只有通过在外汇市场上买卖外汇才能顺利进行。同时，外汇市场上的外汇交易在很大程度上进一步带动和促进其他金融市场的交易活动。

　　(2)形成外汇价格体系。外汇市场的一个重要功能是确定一国货币的汇率水平和各国货币的汇价体系。在外汇市场上，外汇的买卖方式是公开的报价和竞价，最后形成外汇的市场价格，进而确定一国货币的汇率水平和各国货币间的汇价体系。

　　(3)调剂外汇余缺，调节外汇供求。

　　(4)实现不同地区间的支付结算。

　　(5)运用操作技术规避外汇风险。

　　(二)外汇市场的分类

　　1.有形市场与无形市场

　　交易方式为封闭式。这种有形的外汇市场目前世界上比较少。由于这种市场主要集中在欧洲，多为欧洲大陆各国所采用，故又称为大陆式市场。目前中国外汇市场尚属于有形市场。

　　无形市场是指没有具体交易场所的外汇市场，在这类市场中，外汇买卖都是用电话、电报及其他通讯工具，由外汇经纪人充当买卖中介或由外汇交易员而使交易得以进行的市场。

　　2.区域性外汇市场和国际性外汇市场

　　区域性外汇市场一般规模比较小，参与者主要为本地或本国的外汇供需者，在市场上使用的货币也只限于本国货币与少数几种外国货币，如目前我国的外汇市场即属于此类。

　　国际性外汇市场一般多位于世界金融中心，交易货币种类众多，交易额巨大。目前主要的国际性外汇市场有伦敦、纽约、东京、巴黎、香港、新加坡等。

　　3.自由外汇市场和官方外汇市场

　　自由外汇市场是指任何外汇交易都不受所在国主管当局控制的外汇市场，即每笔外汇交易从金额、汇率、币种到资金出入境都没有任何限制，完全由市场供求关系决定。目前，伦敦、纽约、苏黎世、法兰克福、东京等地外汇市场已成为世界上主要的自由外汇市场。

　　官方外汇市场是指受所在国政府主管当局控制的外汇市场。目前仍实行外汇管制的国家(包括中国)的外汇市场大多是官方外汇市场。

　　4.批发外汇市场和零售外汇市场

　　批发外汇市场是指银行之间进行外汇交易的行为和场所，也称为狭义的外汇市场。而银行之所以进行交易是为弥补银行与客户交易出现的差额需要，包括银行为了避免由这些差额而引起的汇率变动风险，以及对银行自身的各种外汇进行自主性的调整交易需求。

　　零售外汇市场是指企业和个人为了自身需要而进行外汇交易的场所。

　　5.即期外汇市场和远期外汇市场

　　即期外汇市场是指从事即期外汇买卖的外汇市场，又叫现汇交易市场。即期外汇市场是外汇市场上最经济、最普通的形式。

　　远期外汇市场是指远期外汇交易的场所，又叫期汇交易市场，远期外汇交易是在外汇买卖时，双方先签订合约，规定交易货币的种类、数额及适用的汇率和交割时间，并于将来约定的时间进行交割的外汇交易。它的期限一般有30天、60天、90天、l80天及l年，其中最常见的是90天。在国家汇率变动频繁的今天，远期外汇交易的主要功能是发现汇价，防范化解汇率风险，同时兼有外汇投机的功能，是外汇投机的主要手段之一。其操作方法与商品期货相似。目前我国尚未对个人开设此项业务。

　　(三)外汇市场在个人理财中的运用

　　外汇市场交易主要分为商业银行与客户之间的外汇交易、商业银行同业之间的外汇交易以及商业银行与中央银行之间的外汇交易。目前，我国与个人理财相关的外汇产品主要分为交易类产品和非交易类产品两大类。其中，交易类产品是个人通过外汇账户买卖外汇获得外汇价差收入的一种理财产品，此类理财产品对客户的要求比较高，不仅需要客户掌握外汇市场相关知识，还需要一定的交易技巧，此类理财产品以外汇实盘交易为主;另一种非交易类外汇理财产品一般是由商业银行发行的外币理财产品，这些理财产品大多是期次类产品，即具有一定的投资期限，到期后还本付息或者定期支付一定的投资收益。与本币产品相比，外汇理财产品风险除了标的投资风险外，还有汇率换算风险。

　　八、保险市场

　　(一)保险市场概述

　　1.保险的概念

　　保险是指投保人根据合同约定，向保险人支付保险费，保险人对于合同约定的可能发生的事故及相应的财产损失承担赔偿保险金责任，或者当被保险人死亡、伤残、疾病或者达到合同约定的年龄、期限时，承担给付保险金责任的商业保险行为。

　　2.保险的相关要素

　　(1)保险合同。

　　(2)投保人。投保人可以是自然人也可以是法人。

　　(3)保险人。

　　(4)保险费。

　　(5)保险标的。保险标的可以是保险对象的财产及其相关利益，也可以是人的寿命和身体。

　　(6)被保险人。被保险人是指其财产或者人身受保险合同保障，享有保险金请求权的人，投保人可以为被保险人。

　　(7)受益人。被保险人有权随时更改受益人，但应事先通知保险人。如果被保险人未指定受益人，则被保险人的法定继承人即为受益人。

　　(8)保险金额。

　　3.保险产品的功能

　　(1)转移风险，分摊损失。

　　(2)补偿损失。

　　(3)融通资金。

　　(二)保险市场的主要产品

　　按照不同的划分标准，保险产品具有不同的类型。

　　1.社会保险和商业保险 (按照保险的经营性质划分)

　　(1)社会保险是指通过国家立法形式，以劳动者为保障对象，政府强制实施，提供基本生活需要的一种保障制度，具有非营利性、社会公平性和强制性等特点。如养老、失业、基本医疗。

　　(2)商业保险是保险公司以营利为目的，基于自愿原则与众多面临相同风险的投保人以签订保险合同的方式提供的保险服务。

　　2.按照保险标的划分为人身保险、财产保险与投资型保险产品。

　　投资型保险产品的最大特点就是将保险的基本保障功能和资金增值的功能结合起来，其给付的保险金由两部分组成：一部分是风险保障金，当合同规定的保险事故发生时，保险公司即按照事先约定的标准给付保险金;另一部分是投资收益，收益水平取决于投资账户中资产价值总额的高低，这部分的保障水平通常无法事先确定，具有不确定性。此类产品的费用较高。

　　【例题·单选题】下列关于投资型保险产品说法正确的是(　)。

　　A.保费中的投资保费进入储蓄账户

　　B.保费中的投资保费由基金管理公司进行运作

　　C.投资保费的投资收益归客户所有

　　D.保单持有人无法获得分红

　　『正确答案』C

　　3.直接保险和再保险

　　按照承保方式划分，保险可以分为直接保险和再保险。

　　直接保险是指投保人与保险人直接签订保险合同而建立保险关系的一种保险。 再保险是指直接保险人为转移已承保的部分或全部风险而向其他保险人购买的保险。

　　(三)保险市场在个人理财中的运用

　　保险的投资风险低，且能保障家庭幸福，帮助人们解决疾病、意外事故所致的紧急开支等。虽然投资回报比其他投资工具如股票、投资基金、债券、房地产等偏低，但人们大都接受将保险作为一种理财工具，并且目前综合了保障与储蓄、养老、教育、重大疾病和投资的保险计划受到越来越多城市居民的青睐。

　　九、黄金及其他投资市场

　　(一)黄金市场及产品

　　1.黄金及其特性

　　(1)黄金的特性

　　黄金是一种贵重金属，也是一种特殊的商品，黄金曾在很长一段时间内担任着货币的职能。黄金稀有而且珍贵，具有储藏、保值、获利等金融属性，黄金极易变现，这是当代黄金的货币和金融属性的一个突出表现。

　　(2)金条的重量与成色

　　为了便于进行市场交易，黄金被制成各种重量的金条，其中最著名的是国际通用的伦敦交割标准金条，标准重量是350～430盎司(1盎司等于31.1035克)，最常用的是400盎司，也就是l2.5千克。

　　金条含金量的多少被称为成色，通常用百分或者千分含量表示。例如，上海黄金交易所规定参加交易的金条成色有4种规格：>99.99%、>99.95%、>99.9%、>99.5%。

　　2.黄金市场

　　(1)黄金市场的主要参与者

　　黄金市场由供给方和需求方组成。黄金的供给方主要有产金商、出售或借出黄金的中央银行、打算出售黄金的私人或集团，黄金的需求方主要有黄金加工商、购入或回收黄金的中央银行、进行保值或投资的购买者。

　　(2)国际主要黄金市场

　　世界上大大小小的黄金市场约有40多个，比较重要的和影响较大的有伦敦、纽约、苏黎世、香港等地的黄金市场。

　　3.黄金价格影响因素

　　(1)供求关系及均衡价格

　　黄金市场的均衡要求黄金的流量市场和存量市场同时达到均衡。如果在一定的价格上，流量市场供大于求，会导致存量市场的供给过剩，进而导致价格下降;反之，则会上升。

　　(2)通货膨胀

　　通货膨胀使产品的名义价格普遍上涨，黄金的名义价格也会相应上升。因此，一般而言，在面对通货膨胀压力的情况下，黄金投资具有保值增值的作用。

　　(3)利率

　　实际利率较高时，持有黄金的机构就会卖出黄金，将所得货币用于购买债券或者其他金融资产来获得更高收益，因此会导致黄金价格的下降。相反，如果实际利率下降，机构持有黄金的机会成本(由此造成的利息损失)就会减少，从而促进黄金需求的增加，导致黄金价格的上升。

　　(4)汇率

　　通常情况下美元是黄金的主要标价货币，如果美元汇率相对于其他货币贬值，则只有黄金的美元价格上升才能使黄金市场重新回到均衡。

　　黄金的收益和股票市场的收益不相关甚至负相关，这个特性通常使它成为投资组合中的一个重要的分散风险的组合资产。

　　【例题·单选题】关于金价与美元的关系，说法正确的是(　)。

　　A.如果美元走势强劲，金价将下降

　　B.如果美元走势强劲，金价将上升

　　C.如果美元走势强劲，金价将不变

　　D.如果美元走势强劲，金价不能确定

　　『正确答案』A

　　4.黄金市场在投资中的运用

　　现在黄金的流动性不是很好，但仍可以拿黄金去兑换人民币，或者作为普通商品在商场里买卖。支持黄金价格上涨一个很重要的因素在于黄金的稀有性。

　　黄金具有价值稳定、流动性高的优点，是对付通货膨胀的有效手段。

　　对普通投资者而言，实物黄金和纸黄金是较为理想的黄金投资渠道，但黄金饰品对家庭理财没有太大意义，因为黄金饰品的价格包含了加工成本。相对而言，金条、金块比较适合长期投资，并可对家庭资产起到保值、增值的作用，对抗通货膨胀，目前各大银行都可以买到这类实物黄金。账户黄金投资更适合具备专业知识的投资者。黄金期货投资门槛和风险太高，不太适合普通投资者。

　　(二)房地产市场

　　1.房地产及其特性

　　房地产即不动产，是指土地、建筑物以及附着在土地或建筑物上的不可分离的部分和附带的各种权益。

　　房地产与个人的其他资产相比有其自身的特点：固定性、有限性、差异性和保值增值性。

　　2.房地产的投资方式

　　房地产的投资方式包括房地产购买、房地产租赁和房地产信托。

　　3.房地产投资的特点

　　(1)价值升值效应。

　　(2)财务杠杆效应。通常投资者以所购买的房地产为抵押，借入相当于其购买成本绝大部分的款项。

　　(3)变现性相对较差。房地产投资品单位价值高，且无法转移，其流动性较弱，特别是在市场不景气时期变现难度更大。

　　(4)政策风险。房地产价值受政策环境、市场环境和法律环境等因素的影响较大。

　　4.房地产价格的构成及影响因素

　　房地产价格构成的基本要素有土地价格或使用费、房屋建筑成本、税金和利润等。

　　影响房地产价格的因素很多，主要有：

　　(1)行政因素。指影响房地产价格的制度、政策、法规等方面的因素，包括土地制度、住房制度、城市规划、税收政策与市政管理等。

　　(2)社会因素。

　　(3)经济因素。主要有供求状况、物价水平、利率水平、居民收入和消费水平等。由于利率水平是资金使用成本的反映，利率上升不仅带来开发成本的提高，也将提高房地产投资者的机会成本，因此会降低房地产的社会需求，导致房地产价格的下降。

　　(4)自然因素。

　　5.房地产投资在个人理财中的应用

　　投资者在进行房地产投资时，应当对宏观和微观风险进行全面了解。特别值得注意的是，房地产投资面临较大的政策风险。当经济过热，政府采取紧缩的宏观经济政策时，房地产业通常会步入下降周期，房地产价格降低，投资者面临资产损失的风险。

　　(三)收藏品市场

　　1.艺术品

　　艺术品投资是一种中长期投资，其价值随着时间而提升。艺术品投资的收益率较高，但具有明显的阶段性。当某种艺术品体现出高收益的时候，其他投资者就会纷纷加入到这个市场中，使得收益率下降。

　　艺术品市场的分割状态严重，地域不同，艺术品价值有很大差异。艺术品投资与个人的偏好有很大关系，不同的艺术品对于不同的投资者来说，价值有较大差异。

　　艺术品投资具有较大的风险，主要体现在流通性差、保管难、价格波动较大。

　　2.古玩

　　古玩投资的特点是：(1)交易成本高、流动性低;(2)投资古玩要有鉴别能力;(3)价值一般较高，投资者要具有相当的经济实力。

　　3.纪念币和邮票

　　纪念币是各国政府或中央银行为某一纪念题材而限量发行的具有一定面值的货币。

　　由于纪念币是具有相应纪念意义的货币，因此，其价格构成除了货币的各项要素之外，还具有一定的收藏价值。

　　其特点是较为平民化，每个人都可以根据自己的财力进行投资。

　　邮票投资的盈利性大于其风险性，且其风险低于股票等证券产品。邮票投资增值多少取决于时间的长短，如果有正确的眼光和足够的耐心，可获得较稳定的收益。

　　4.收藏品市场在个人理财中的运用

　　在国外，艺术品已与股票、房地产并列为三大投资理财对象。与其他投资理财行业相比，艺术品投资理财有以下优点：

　　(1)风险较小。

　　(2)回报收益率高。