2017年初级银行从业资格考试风险管理讲义26

　　4.1.2 主要交易产品风险特征

　　主要包括：即期、远期、期货、互换、期权五种，除了即期，其他都是金融衍生产品，有一定的杠杆作用。

　　1.即期

　　现金交易，现货交易，钱货两清。由于涉及到时区时差的差异，并不一定在同一天交易完成。交易的一方按固定价格买入或卖出一定数额的金融资产，交付及付款日在合约订立后的两个营业日完成(现场)。即期外汇买卖(spot exchange deals)通常简称为即期，即交割日是(或称起息日)为交易日以后的第二个工作日是(银行的营业日)的外汇交易。所谓交割日是(或称起息日)也是外汇交易合同的到期日是，在该日交易双方互相交换货币。即期外汇买卖是外汇交易中最基本的交易，可以满足客户对不同货币的需求。

　　2.远期

　　交易买卖双方约定在未来某个特定日期，依交易时所约定的币种、汇率和金额进行交割的外汇交易。

　　远期汇率可以通过无风险套利原理推到出来。汇率决定公式：无抵补的利率平价、抵补的利率平价。

　　远期外汇交易是常用的规避汇率风险，固定外汇成本的一种方法。

　　利率方面：计算远期利率和即期利率的公式。

　　3.期货

　　期货是指在交易所里进行交易的一种标准化的远期合同。

　　1972年，芝加哥商品交易所(CME)的国际货币市场首次首次进行国际货币的期货交易。1975年，芝加哥商品交易所开展的房地产抵押证券的期货交易，标志着金融期货交易的开始。目前，金融期货交易占整个期货市场交易量的80%以上。

　　(1)分类

　　期货合约按标的的不同分为三类：

　　1)利率期货。

　　2)货币期货，指以汇率为标的的期货合约。

　　3)股指期货，以股票指数为标的的期货合约。

　　(2)期货的经济功能

　　1)规避市场风险，套期保值。

　　2)有助于发现公平价格。

　　(3)与远期的区别

　　1)远期交易采取的是非标准化，货币、金额和期限都可灵活协商，而期货合约是标准化的，一般都由交易所统一的制定。

　　2)交易对手不同：远期交易一般通过金融机构或经纪商柜台交易，合约持有者面临交易对手的违约风险。而期货交易一般在交易所交易，由交易所承担违约风险。

　　3)远期合约的流动性较差，合约一般要持有到期，而期货合约的流动性较好，合约可以在到期前随时平仓。

　　4.互换

　　交易双方约定在将来某一时期内互相交换一系列现金流的合约，较为常见的有利率互换和货币互换。

　　(1)利率互换，是指两个交易对手相互交换一组资金流量，并不涉及本金的交换，仅就利息支付方式进行交换。

　　利率互换的主要作用：一是规避利率波动风险，二是交易双方利用自身在不同种类利率上的比较优势有效的降低各自的融资成本。

　　(2)货币互换，指交易双方用不同的货币进行的互换交易。

　　(3)与利率互换不同，货币互换中不同货币本金的数额由事先确定的汇率决定，且该汇率在整个互换期间保持不变。货币交换的交易双方同时面临着利率和汇率波动造成的市场风险。

　　5.期权

　　期权是指买方(buyer)在签订期权契约时，通过支付期权卖方(writer)一笔权利金后，取得一项可在选择权合约的存续期内或到期日当日(expiry date)，以约定的执行价格(strike price)与期权卖方进行约定数量标的交割的权利。

　　对期权买方来说，损失是有限的，收益是无限的;而对期权卖方来说，收益是有限的，损失是无限的。

　　(1)分类

　　1)按权利内容：

　　买方期权(call option)和卖方期权(put option)。

　　2)按履约方式：

　　美式期权(american style)任何时候都可以行权。

　　欧式期权(european style)只能在规定时间行权。

　　3)按执行价格：

　　价内期权(in the money)。

　　平价期权(at the money)。

　　价外期权(out of the money)。

　　(2)期权费：买方为取得权利而支付的费用，由内在价值(intrinsic value)和时间价值(time value)组成。

　　1)内在价值，是指在期权的存续期间，执行期权所能获得的收益或利润;如果期权的执行价格优于即期市场价格时，则该期权具有内在价值。所以价外期权与平价期权的内在价值为零。

　　2)时间价值，期权价值高于其内在价值的部分。到期日当天，期权的时间价值为零。

　　(3)影响期权价值的因素：

　　1)市场价格和期权执行价格。市场价格与期权的执行价格的之间的差异。

　　2)期权到期期限。到期期限越长，价格发生变化的可能性越大，期权费也越高。

　　3)波动率

　　4)货币利率