2019年证券投资顾问章节考点（第五章）

　　第三部分 专业技能

　　第五章 风险管理

　　【考情分析】

　　本章主要从信用风险、市场风险、流动风险三方面介绍了风险管理的基本内容。其中信用风险管理主要介绍了信用风险的类别、识别的内容和方法、客户评级和债项评级的内容和计量方法、监测信用风险的主要指标和计算方法、预警信用风险的程序和主要方法、控制信用风险的限额管理方法、信用风险缓释技术的主要内容及处理方法等;

　　市场风险管理主要包括市场风险的类型、久期分析、风险价值、压力测试、情景分析的基本原理、市场风险管理流程、控制市场风险的限额管理、风险对冲等方法;流动风险管理详细介绍了资产负债期限结构、分布结构影响流动性的途径和机制、流动性风险的评估方法、监测指标和预警信号以及利用压力测试、情景分析预测流动性、控制流动性风险的主要做法等内容。

　　第一节 信用风险管理

　　一、信用风险类别

　　信用风险是指债务人或交易对手未能履行合同所规定的义务或信用质量发生变化，影响金融产品价值，从而给债权人或金融产品持有人造成经济损失的风险。具体包括：

　　1.违约风险

　　违约风险是指债务人由于种种原因不能按期还本付息，不履行债务契约的风险。风险的高低与收益或损失的高低呈正相关关系。

　　2.市场风险

　　市场风险是指资金价格的市场波动造成证券价格下跌的风险。期限越长的证券，对利率波动越敏感，市场风险也越大。

　　3.收入风险

　　收入风险是指人们运用长期资金作多次短期投资时实际收入低于预期收入的风险。

　　4.购买力风险

　　购买力风险是指未预期的高通货膨胀率所带来的风险。

　　二、信用风险识别的内容和方法

　　进行信用风险识别，应从以下三方面入手：

　　(1)基本信息分析

　　(2)财务状况分析

　　对法人客户的财务状况分析主要采取财务报表分析、财务比率分析以及现金流量分析三种方法。其中，财务报表分析应特别关注以下内容：①识别和评价财务报表风险;②识别和评价经营管理状况;③识别和评价资产管理状况;④识别和评价负债管理状况。

　　(3)非财务因素分析

　　考察和分析企业的非财务因素，主要从管理层风险，行业风险，生产与经营风险，宏观经济、社会及自然环境等方面进行分析和判断。

　　三、计量证券信用风险的客户评级和债项评级的内容和计量方法

　　1.客户评级

　　(1)基本概念

　　客户评级是对客户偿债能力和偿债意愿的计量和评价，反映客户违约风险的大小

　　①违约

　　违约是估计违约概率、违约损失率、违约风险暴露等伯用风险参数的基础。

　　②违约概率

　　违约概率是指借款人在未来一定时期内发生违约的可能性。在巴塞尔新资本协议中，违约概率一般被定义为借款人内部评级1年期违约概率与0.03%中的较高者。

　　(2)客户信用评级的计量方法

　　①专家判断法

　　专家判断法是依赖高级信贷人员和信贷专家自身的专业知识、技能和丰富经验，运用各种专业性分析工具，在分析评价各种关键要素基础上依据主观判断来综合评定信用风险的分析系统。

　　②信用评分模型

　　信用评分模型是利用可观察到的借款人特征变量计算出一个数值(得分)来代表债务人的信用风险，并将借款人归类于不同的风险等级。对个人客户而言，可观察到的特征变量包括收入、资产、年龄、职业以及居住地等;对法人客户而言，包括现金流量、各种财务比率等。应用最广泛的信用评分模型有线性概率模型、Logit模型、Probit模型和线性辨别模型。

　　③违约概率模型

　　违约概率模型能够直接估计客户的违约概率，需积累至少五年的数据。

　　2.债项评级

　　债项评级是对交易本身的特定风险进行计量和评价。特定风险因素包括抵押、优先性、产品类别、地区、行业等。

　　(1)违约风险暴露

　　违约风险暴露是指债务人违约时预期表内项目和表外项目的风险暴露总额。

　　若客户己经违约，则违约风险暴露为其违约时的债务账面价值;若客户尚未违约，则违约风险暴露对于表内项目为债务账面价值，对于表外项目为：己提取金额+信用转换系数X己承诺未提取金额。

　　(2)违约损失率

　　违约损失率指估计的某一债项违约后损失的金额占该违约债项风险暴露的比例。

　　四、监测信用风险的主要指标和计算方法

　　1.不良资产/贷款率

　　不良贷款率=(次级类贷款+可疑类贷款+损失类贷款)/各项贷款X100%

　　2.预期损失率

　　预期损失率=预期损失/资产风险暴露X100%

　　3.单一(集团)客户授信集中度

　　单一(集团)客户贷款集中度=最大一家(集团)客户贷款总额/资本净额X100%

　　4.关联授信比例

　　关联授信比例=全部关联方授信总额/资本净额X100%

　　5.贷款风险迀徙率

　　风险迀徙类指标表示为资产质量从前期到本期变化的比率，属于动态监测指标，具体有：

　　(1)正常贷款迀徙率

　　正常贷款迀徙率=(期初正常类贷款中转为不良贷款的金额+期初关注类贷款中转为不良贷款的金额)/(期初正常类贷款余额一期初正常类贷款期间减少金额+期初关注类贷款余额一期初关注类贷款期间减少金额)

　　X100%

　　(2)正常类贷款迁徙率

　　正常类贷款迁徙率=期初正常类贷款向下迁徙金额/(期初正常类贷款余额一期初正常类贷款期问减少金额)

　　X100%

　　(3)关注类贷款迁徙率

　　关注类贷款迁徙率=期初关注类贷款向下迁徙金额/(期初关注类贷款余额一期初关注类贷款期间减少金额)

　　X100%

　　(4)次级类贷款迀徙率

　　次级类贷款迀徙率=期初次级类贷款向下迀徙金额/(期初次级类贷款余额一期初次级类贷款期间减少金额)

　　X100%

　　(5)可疑类贷款迀徙率

　　可疑类贷款迀徙率=期初可疑类贷款向下迀徙金额/(期初可疑类贷款余额一期初可疑类贷款期间减少金额)

　　X100%

　　6.逾期贷款率

　　逾期贷款率=逾期贷款余额/贷款总余额X100%

　　7.不良贷款拨备覆盖率

　　不良贷款拨备覆盖率=(一般准备+专项准备+特种准备)/(次级类贷款+可疑类贷款+损失类贷款)。

　　8.贷款损失准备充足率

　　贷款损失准备充足率=贷款实际计提准备/贷款应提准备X100%

　　五、预警信用风险的程序和主要方法

　　1.风险预警程序

　　(1)信用信息的收集和传递

　　(2)风险分析

　　预测系统运用预测方法对未来内外部环境进行预测，预警指标经运算估计出未来市场和客户的风险状况，所输出的结果与预警参数进行比较，判断是否发出警报。

　　(3)风险处置

　　风险处置是指在风险警报的基础上，为控制和最大限度地降低风险而采取的一系列措施，可分为两种：

　　①预控性处置：是在风险预警报告己经作出，而决策部门尚未采取相应措施之前，由风险预警部门或决策部门对尚未爆发的潜在风险提前采取控制措施。

　　②全面性处置：是对风险的类型、性质和程度进行系统详尽的分析后，从内部组织管理、业务经营活动等方面采取措施来分散、转移和规避风险，使风险预警信号回到正常范围。

　　(4)后评价

　　风险预警的后评价是指经过风险预警及风险处置过程后，对风险预警的结果进行科学的评价，以发现其中存在的问题并对预警系统和风险管理行为进行修正或调整。

　　风险预警在运行过程中要不断通过时问序列分析等技术来检验其有效性，同时改进预警指标和模型。

　　2.风险预警的方法

　　风险预警的主要方法有：专家判断法、评级方法、信用评分方法、统计模型。

　　六、控制信用风险的限额管理方法

　　风险限额管理是指对关键风险指标设置限额，并据此对业务进行监测和控制的过程。

　　若出现违反限额情况，风险管理部门必须确保下列两项措施之一被采取：

　　(1)业务单位或部门主管将风险减少到限额之内;

　　(2)业务单位或部门主管将寻找风险控制委员会批准以暂时提高己被违反的限额。

　　七、信用风险缓释技术的主要内容及处理方法

　　信用风险缓释是指以某种手段，如运用合格的抵(质)押品、净额结算、保证和信用衍生工具等方式转移或降低信用风险。

　　1.合格抵(质)押品

　　(1)内容

　　合格抵(质)押品包括金融质押品、实物抵押品(应收账款、商用房地产和居住用房地产)以及其他抵(质)押品。合格抵(质)押品的信用风险缓释作用体现为违约损失率的下降或违约概率的降低。

　　(2)认定要求

　　①抵(质)押品应是《人民共和国物权法》、《人民共和国担保法》规定可以接受的财产或权利。

　　②权属清晰，且抵(质)押品设定具有相应的法律文件。

　　③满足抵(质)押品可执行的必要条件，须经国家有关主管部门批准或者办理登记的，应按规定办理相应手续。

　　④存在有效处置抵(质)押品的流动性强的市场，并且可以得到合理的抵(质)押品的市场价格。

　　⑤在债务人违约、无力偿还、破产或发生其他借款合同约定的信用事件时，银行能够及时地对债务人的抵(质)押品进行清算或处置。内部评级法初级法下，当借款人利用多种形式的抵(质)押品共同担保时，需要将风险暴露拆分为由不同抵(质)押品覆盖的部分，分别计算风险加权资产。拆分按金融质押品、应收账款、商用房地产和居住用房地产以及其他抵(质)押品的顺序进行。

　　2.合格净额结算

　　内部评级法下，表内净额结算的风险缓释作用体现为违约风险暴露的下降。

　　(1)内容

　　内部评级法初级法下，合格净额结算包括：表内净额结算;回购交易净额结算;场外衍生工具及交易账户信用衍生工具净额结算。

　　(2)认定要求

　　①可执行性

　　具有法律上可执行的净额结算协议，无论交易对象是无力偿还或破产，均可实施。

　　②法律确定性

　　在任何情况下，能确定同一交易对象在净额结算合同下的资产和负债。

　　③风险监控

　　在净头寸的基础上监测和控制相关风险暴露。

　　采用内部评级法高级法的银行，应建立估计表外项目违约风险暴露的程序，规定每笔表外项目采用的违约风险暴露估计值。

　　3.合格保证和信用衍生工具

　　内部评级法初级法下，合格保证的范围包括：

　　(1)主权、公共企业、多边开发银行和其他银行;

　　(2)外部评级在A-级及以上的法人、其他组织或自然人;

　　(3)虽然没有相应的外部评级，但内部评级的违约概率相当于外部评级A-级及以上水平的法人、其他组织或自然人。

　　采用内部评级法高级法的银行，可以按要求自行认定合格保证，但应有历史数据证明保证的风险缓释作用。

　　第二节 市场风险管理

　　一、市场风险的四种类型

　　1.利率风险

　　利率风险是指市场利率变动的不确定性造成损失的可能性。具体有以下四种.•

　　(1)重新定价风险

　　重新定价风险也称期限错配风险，源于银行资产、负债和表外业务到期期限(就固定利率而言)或重新定价期限(就浮动利率而言)之间所存在的差异。

　　(2)收益率曲线风险

　　收益率曲线是指由不同期限但具有相同风险、流动性和税收的收益率连接而形成的曲线，用于描述收益率与到期期限之问的关系的曲线。

　　(3)基准风险

　　基准风险是指在利息收入和利息支出所依据的基准利率变动不一致的情况下，虽然资产、负债和表外业务的重新定价特征相似，但因其利息收入和利息支出发生了变化，也会对收益或内在经济价值产生不利的影响。

　　(4)期权性风险

　　期权性风险是指由于期权性工具具有的不对称的支付特征而给期权出售方带来的风险。

　　2.汇率风险

　　汇率风险是指由于汇率的不利变动而导致发生损失的风险。

　　3.股票价格风险

　　股票价格风险是指由于股票价格发生不利变动而带来损失的风险。

　　4.商品价格风险

　　商品价格风险是指所持有的各类商品及其衍生头寸由于商品价格发生不利变动而造成经济损失的风险。商品价格波动取决于国家的经济形势、商品市场的供求状况和国际炒家的投机行为等。

　　二、久期分析、风险价值、压力测试、情景分析的基本原理和适用范围

　　1.久期分析

　　(1)基本原理

　　久期分析也称为持续期分析或期限弹性分析，是对各时段的缺口赋予相应的敏感性权重，得到加权缺口，然后对所有时段的加权缺口进行汇总，以此估算某一给定的小幅(通常小于1%)利率变动可能会对整体经济价值产生的影响。

　　各时段的敏感性权重通常是由假定的利率变动乘以该时段头寸的假定平均久期来确定。通常，金融工具的到期曰或距下一次重新定价日的时问越长，并且在到期日之前支付的金额越小，则久期的绝对值越高。

　　(2)适用范围

　　①若采用标准久期分析法，久期分析只能反映重新定价风险，不能反映基准风险及因利率和支付时间的不同而导致的头寸的实际利率敏感性差异，也不能很好地反映期权性风险。

　　②对于利率的大幅变动(大于1%)，久期分析的结果不再准确，需进行更复杂的技术调整。

　　2.风险价值

　　(1)基本原理

　　①概念

　　风险价值是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率、股票价格和商品价格等市场风险要素发生变化时可能对产品头寸或组合造成的潜在最大损失。

　　②计算方法

　　VAR的计算一般有四个要素：时间长度、置信水平、计算方法、历史数据。

　　VAR的计算方法一般有历史模拟法、方差-协方差法、蒙特卡洛法三种方法。

　　a.方差一协方差法

　　方差一协方差法假定投资组合中各种风险因素的变化服从特定的分布(通常为正态分布)，然后通过历史数据分析和估计该风险因素收益分布方差一协方差、相关系数等。

　　b.历史模拟法

　　历史模拟法是假定历史可以在未来重复，通过搜集一定历史期限内全部的风险因素收益信息，模拟风险因素收益未来的变化。其执行步骤如下：

　　I.选择合适观察期的风险因素历史收益率时间序列;

　　II.给定第一步得到的时间序列，计算持有期内组合价值变动的时间序列;

　　III.把从历史数据归纳出的风险因素收益实际分布情况列表显示，选择某一置信水平下的对应损失分位数，即可得到相应的VaR值。

　　c.蒙特卡罗模拟法

　　蒙特卡罗模拟法是通过产生一系列同模拟对象具有相同统计特性的随机数据来模拟未来风险因素的变动情况。

　　(2)风险价值的适用范围

　　①VaR值的优势

　　对未来损失风险的事前预测，考虑不同的风险因素、不同投资组合(产品)之间风险分散化效应。

　　②VaR值的局限性

　　无法预测尾部极端损失情况、单边市场走势极端情况、市场非流动性因素。

　　3•压力测试

　　(1)基本原理

　　市场风险压力测试是通过测算面临市场风险的投资组合在特定小概率事件等极端不利情况下可能发生的损失，分析这些损失对盈利能力和资本金带来的负面影响，进而对所持投资组合的脆弱性作出评估和判断。

　　(2)适用范围

　　压力测试是弥补VaR值计量方法无法反映置信水平之外的极端损失的有效补充手段，市场风险量化分析要结合使用VaR计量和压力测试分析。

　　4.情景分析

　　(1)基本原理

　　①概念

　　情景分析法(脚本法或者前景描述法)，是指在假定某种现象或某种趋势将持续到未来的前提下，对预测对象可能出现的情况或引起的后果作出预测的方法。

　　②执行步骤

　　a.主题的确定;

　　b.主要影响因素的选择;

　　c.方案的描述与筛选;

　　将关键影响因素的具体描述进行组合，形成多个初步的未来情景描述方案;

　　d.模拟演习;

　　邀请公司的管理人员进入描述的情景，面对情景中出现的状况或问题做出对应策略;

　　e.制订战略;

　　f.早期预警系统的建立。

　　(2)适用范围

　　情景分析法适用于资金密集、产品/技术开发的前导期长、战略调整所需投入大、风险高的产业或不确定因素太多，无法进行唯一准确预测的情况。