2021年证券分析师胜任能力考试基础练习（7）

　　[单选题]反向大豆提油套利的做法是()。

　　A.卖出大豆期货合约，同时买入豆粕和豆油期货合约

　　B.买入大豆期货合约，同时卖出豆粕和豆油期货合约

　　C.卖出大豆和豆粕期货合约，同时买入豆油期货合约

　　D.买入大豆和豆粕期货合约，同时卖出豆油期货合约

　　[答案]A

　　[解析]当大豆价格受某些因素的影响出现大幅上涨时，大豆可能与其制成品出现价格倒挂，大豆加工商将会采取反向大豆提油套利的做法：卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕期货合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给量，三者之间的价格将会趋于正常，大豆加工商在期货市场中的盈利将有助于弥补现货市场中的亏损。

　　[.单选题]3月5日，5月份和7月份铝期货价格分别是17500元/吨和17520元/吨，套利者预期价差将扩大，最有可能获利的情形是()。

　　A.买入5月铝期货合约，同时买入7月铝期货合约

　　B.卖出5月铝期货合约，同时卖出7月铝期货合约

　　C.卖出5月铝期货合约，同时买入7月铝期货合约

　　D.买入5月铝期货合约，同时卖出7月铝期货合约

　　[答案]C

　　[解析]根据买入套利，当套利者预测价差将扩大时，买入其中价格较高的合约，卖出价格较低的合约进行套利将获利。所以，套利者应该卖出5月铝期货合约，同时买入7月铝期货合约。

　　[.单选题]下列关于跨期套利的说法，不正确的是()。

　　A.利用同一交易所的同种商品但不同交割月份的期货合约的价差进行交易

　　B.可以分为牛市套利、熊市套利、蝶式套利三种

　　C.牛市套利对于不可储存的商品并且是在不同的作物年度最有效

　　D.若不同交割月份的商品期货价格间的相关性很低或根本不相关，进行牛市套利是没有意义的

　　[答案]C

　　[解析]C项，一般来说，牛市套利对可储存且作物年度相同的商品较为有效。对于不可储存的商品，不同交割月份的商品期货价格间的相关性很低或不相关，则不适合进行牛市套利。

　　[.单选题]在正向市场中买近卖远的牛市套利交易最突出的特点是()。

　　A.投机者的损失无限而获利的潜力有限

　　B.投机者的损失有限而获利的潜力也有限

　　C.投机者的损失有限而获利的潜力巨大

　　D.投机者的损失无限而获利的潜力也是无限的

　　[答案]C

　　[解析]在正向市场上，牛市套利的损失相对有限而获利的潜力巨大。因为在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要缩小。由于在正向市场上价差变大的幅度要受到持仓费水平的制约，因为价差如果过大超过了持仓费，就会产生套利行为，会限制价差扩大的幅度。而价差缩小的幅度则不受限制。

　　[.单选题]当投资者在股票或股指的期权上持有空头看跌期权，其利用股指期货套期保值的方向应该是()。

　　A.买进套期保值

　　B.卖出套期保值

　　C.单向套期保值

　　D.双向套期保值

　　[答案]B

　　[解析]当交易者在股票或股指期权上持有空头看跌期权时，一旦股票价格下跌，将面临很大的亏损风险，通过卖出期货套期保值能起到对冲风险的作用。

　　[.单选题]为了比较准确地确定合约数量，首先需要确定套期保值比率，它是()的比值。

　　A.现货总价值与现货未来最高价值

　　B.期货合约的总值与所保值的现货合同总价值

　　C.期货合约总价值与期货合约未来最高价值

　　D.现货总价值与期货合约未来最高价值

　　[答案]B

　　[解析]套期保值比率是指为达到理想的保值效果，套期保值者在建立交易头寸时所确定的期货合约的总值与所保值的现货合同总价值之间的比率关系。

　　[.单选题]假设期货市场与现货市场涨跌幅保持一致，直接取保值比率为1，假如对拥有100000日元进行套期保值，每份日元期货合约的价值为25000日元，需购买()份日元期货合约。

　　A.1

　　B.2

　　C.3

　　D.4

　　[答案]D

　　[解析]由于每份日元期货合约的价值为25000日元，保值比率为1，则在期货市场上需购买4(=100000÷25000)份日元期货合约。

　　[.单选题]当一国调整商品的进出口关税时，就会影响到类似于天然橡胶、铜、铝等商品的正常跨市套利行为，这属于套利交易的()。

　　A.政策风险

　　B.市场风险

　　C.操作风险

　　D.资金风险

　　[答案]A

　　[解析]政策风险包括国家法律、行业管理政策和交易所的交易制度等在投资者的套利交易进行过程中发生重大变化产生的风险。

　　[.单选题]对于任一只可交割券，P代表面值为100元国债的即期价格，F代表面值为100元国债的期货价格，C代表对应可交割国债的转换因子，其基差为()。

　　A.B=(FxC)一P

　　B.B=(PxC)一F

　　C.B=P-F

　　D.B=P-(FxC)

　　[答案]D

　　[解析]国债期货的基差是指经过转换因子调整之后的期货价格与其现货价格之间的差额。对于任一只可交割券，其基差为B=P-(F×C)。

　　[.单选题]在无套利基础下，基差和持有期收益之间的差值衡量了()选择权的价值。

　　A.国债期货空头

　　B.国债期货多头

　　C.现券多头

　　D.现券空头

　　[答案]A

　　[解析]由于最便宜可交割券可能会变化，同时受到流动性的影响，使得基差不一定等于持有期收益。又由于空头可以选择用何种券进行交割，在无套利基础下，基差和持有期收益之间的差值衡量了国债期货空头选择权的价值。

　　[.单选题]Alpha套利可以利用成分股特别是权重大的股票的()。Ⅰ停牌Ⅱ除权Ⅲ涨跌停板Ⅳ成分股调整

　　A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　B.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　[答案]D

　　[解析]Alpha套利又称事件套利，是利用市场中的一些事件，如利用成分股特别是权重大的股票停牌、除权、涨跌停板、分红、摘牌、股本变动、停市、上市公司股改、成分股调整、并购重组和封闭式基金封转开等事件，使股票(组合)和指数产生异动，以产生超额收益。

　　[.单选题]对于利用期货产品的套期保值，下列表述正确的是()。Ⅰ套期保值是一种以规避期货价格风险为目的的交易行为Ⅱ套期保值可以规避利率风险Ⅲ套期保值可以规避信用风险Ⅳ套期保值可以规避汇率风险

　　A.Ⅰ、Ⅱ

　　B.Ⅱ、Ⅳ

　　C.Ⅰ、Ⅲ

　　D.Ⅲ、1V

　　[答案]B

　　[解析]Ⅰ项，套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为。Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ三项，套期保值可以规避利率风险和汇率风险，但无法规避信用风险。

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