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2021咨询工程师《方法与实务》教材精讲:并购融资及债务重组

来源:考试网  [ 2021年2月5日 ]  【

  并购融资及债务重组

  知识点练习           高分考点

  1.并购融资方式

  (1)内源融资(自己内部筹钱)

  (2)外源融资

  2.公允价值估值方法

  企业价值的评估方法主要分为三大类:

  第一类为收益法,收益法包括收益资本化法和未来收益折现法两种具体方法;

  第二类为市场法,市场法主要分为参考企业比较法和并购案例比较法;

  第三类为成本法,也称资产基础法。

  (1)收益法

  指通过估测被评估企业未来的预期收益现值,来判断目标企业价值的方法总称。实际中,通常根据被评估企业成立时间的长短、历史经营情况、经营和收益稳定状况、未来收益的可预测性等来判断使用收益法的适用性。收益法需考虑企业持续经营和有限持续经营的情况。

  a.在企业持续经营的前提下,可采用年金法和分段法进行评估:

  式中:P-企业评估价值;

  A-企业每年的年金收益;

  r-折现率或资本化率。

  年金法

  P=A/r

  现实中,评估人员需要通过综合分析确定预期年金收益,可将企业未来若干年的预期收益进行年金化处理,从而得到企业年金,相应公式可表示为:

  r——折现率或资本化率

  如果在不稳定期结束之后,各年收益率较为稳定,则分段法的公式为:

  分段法

  如果在不稳定期结束之后,各年收益率保持稳定增长,假设从(n+1)年起的后段,企业预期年收益按固定比率g增长,则分段法的公式可写成:

  b.企业有限持续经营的假设前提下企业价值评估

  此种假设下的评估思路与分段法类似。首先,将企业在可预期的经营期限内的收益加以估测并折现;

  第二,将企业在经营期限后的参与资产的价值加以估测及折现;最后,将二者结果相加,计算公式为:

  企业前n年预期收益折现值之和;

  r——折现率或资本化率。

  收益法在全面反映企业价值方面具有优势,原因在于其通常能够综合考虑企业价值的各方面有形及无形的因素。

  随着收益法在资本市场的应用渐趋广泛以及信息积累的逐渐丰富,其技术手段也在不断的完善,应用的基础也比较成熟。

  (2)市场法(略)

  (3)成本法(略)

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