2018年自考《资产评估》章节试题：第6章_第2页

　　二、参考答案

　　1、

　　(1)金融资产是一切能够在金融市场上进行交易，具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。也可以说，金融资产是一种合约，表示对未来收入的合法所有权。可以按照合约的不同性质将它们分为债权或股权。还可以根据金融资产期限的长短，可以将它们划分为货币市场(1年以内)和资本市场的融资工具。

　　(2)是一种理论价值或模拟市场价值。它是根据评估人员通过对股票未来收益的预测折现得出的股票价格。股票内在价格的高低，主要取决于企业的发展前景、财务状况、管理水平以及获利风险等因素。

　　(3)指企业清算时每股股票所代表的真实价格。股票的清算价格取决于股票的账面价格、资产出售损益、清算费用高低等项因素。大多数情况下，股票的清算价格一般小于账面价格。

　　(4)指证券市场上的股票交易价格。在发育完善的证券市场条件下，股票市场价格是市场对企业股票内在价值的一种客观评价;而在发育不完善的证券市场条件下，股票的市场价格是否能代表其内在价值，应做具体分析和判断。

　　2、

　　(1)a 100000×(1+4×18%)/(1+12%)2=137117(元)

　　(2)b

　　(3)b 股利增长率=20%×15%=3% 900000×10%/(12%-3%)=1000000(元)

　　(4)a [(40000/4)×1.5]+(240/2)=15120(元)

　　(5)b (6)d (7)a

　　3、

　　(1)a d (2)a c d (3)c e (4)b c (5)a c d

　　4、

　　(1)股票是企业为筹集资金而发行的一种有价证券，它证明股票持有者对企业资产所享有的相应所有权。因此，投资股票即是一种股权投资。其投资特点有：

　　①风险性。股票购买者能否获得预期利益，完全取决于企业的经营状况，因而具有投资收益的不确定性，利多多分，利少少分，无利不分，亏损承担责任。

　　②流动性。股票一经购买即不能退股，但可以随时按规则脱手转让变现，或者作为抵押品、上市交易，这使股票的流动成为可行。

　　③决策性。普通股票的持有者有权参加股东大会、选举董事长，并可依其所持股票的多少参与企业的经营管理决策，持股数量达到一定比例还可居于对公司的权力控制地位。

　　④股票交易价格与股票面值的不一致性。股票的市场交易价格不仅受制于企业的经营状况，还受到国内及国外的经济、政治、社会、心理等多方面因素的影响，往往造成股票交易价格与股票面值的不一致。

　　(2)债券是社会各类经济主体为筹集资金，按照法定程序发行的，承诺在指定日还本付息的债务凭证，它代表债券持有人与企业的一种债权债务关系。由于债券收益主要是利息收入，对投资人来说，主要看被投资债券的利息的多少。其投资特点有：

　　①风险性。政府发行的债券由国家财政担保;银行发行的债券以银行的信誉及资产作后盾;企业债券则要以企业的资产担保。即使发生企业破产清算时，债权人分配剩余财产的顺序也排在企业所有者之前。因此，投资债券的风险相对较小。

　　②收益的稳定性。一般情况下，债券利率是固定利率，一经确定即不能随意改动，不能随市场利率的变动而变动。在债券发行主体不发生较大变故时，债券的收益是比较稳定的。

　　③流动性。在发行的债券中有相当部分是可流通债券，它们可随时到金融市场上流通变现。

　　(3)金融资产是一切能够在金融市场上进行交易，具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。也可以说，金融资产是一种合约，表示对未来收入的合法所有权。金融资产的评估特点包含以下两层含义：

　　①是对投资资本的评估。投资者之所以在金融市场上购买股票、债券，多数情况下是为了取得投资收益，股票、债券收益的大小，决定着投资者的购买行为。所以，投资者是把用于股票、债券的投资看作投资资本，使其发挥着资本的功能。从这个意义上讲，金融资产投资的评估实际上是对投资资本的评估。

　　②是对被投资者的偿债能力和获利能力的评估。投资者购买股票、债券的根本目的是获取投资收益，而能否获得相应的投资收益，一是取决于投资的数量，二是取决于投资风险，而投资风险在很大程度又上取决于被投资者的获利能力和偿债能力。因此，对于债券的评估，主要应考虑债券发行方的偿债能力;股票评估除了参照股市行情外，主要是对被投资者的获利能力的评估。

　　(4)普通股价值评估通常按其股息收益趋势分为固定红利模型、红利增长模型、分段式模型、随机模型四种方法。

　　对于企业经营比较稳定、红利分配固定，且能够保证在今后一定时期内红利分配政策比较稳定的普通股评估，应采用固定红利模型。运用该模型计算的股票评估值=预期下一年的红利额÷折现率或资本化率。

　　红利增长模型用于成长型企业股票评估。该模型是假设股票发行企业没有把剩余权益全部用作股利分配，而是将剩余收益的一部分用于追加投资，扩大企业再生产规模，继而增加企业的获利能力，最终增加股东的潜在获利能力，使股东获得的红利呈逐渐增长趋势。运用该模型计算的股票的评估值=预期下一年股票的红利额/(折现率-股利增比率)。

　　分段式模型是先按照评估目的把股票收益期分为两段，一段是能够被客观地预测的股票收益期或股票发行企业的某一经营周期;另一段是第一段期末以后的收益期，该阶段受到不可预测的不确定因素影响较大，股票收益难以客观预测。进行评估时，对前段逐年预期收益直接折现，对后段可采用固定红利模型或红利增长模型，收益额采用趋势分析法或客观假设。最后汇总两段现值，即是股票评估值。

　　几何随机模型引入了股利增长的随机概念。该模型假定预期股利为：

　　R t+1 = R t(1+ g) 概率为 p t = 1，2，……

　　R t 概率为 1 - p

　　则股票价格为： P = R 0(1+ p g)/(r-pg)

　　(5)递延资产又称递延费用，是企业会计核算中的一个科目。该科目核算企业发生的不能全部计入当年损益，应当在以后年度内分期摊销的各项费用。包括开办费、租入固定资产的改良支出、采取待摊办法的固定资产大修理支出，以及摊销期限在一年以上的费用。

　　首先由于递延资产自身不能单独对外交易或转让，只有当它赖以依存的企业发生产权变动时，才有可能涉及到企业递延资产的评估。递延资产能否构成被评估企业的资产并不取决于它在评估基准日之前所支付数额的多少，而取决于它在评估基准日之后能为新的产权主体带来利益的大小。因此，对递延资产的评估是对其预期经济效益的评估。

　　其次，评估递延资产，界定其评估范围非常重要。在具体评估递延资产时要注意与其它资产评估之间的协调性。如果经过大修、装修、改良的固定资产，因修理、装修和改良所增加的市场价值已经在固定资产的评估值中得到体现，则对于这一部分预付费所体现的递延资产不应再做重复评估。要注意与其他相关资产之间的协调，认真检查核实，了解费用支出摊销和结余情况，了解新形成的资产和权利的尚存情况，以确保所评估递延资产存在的合理性和有效性。

　　递延资产评估的货币时间价值因素根据受益时间长短而定。一般情况下，一年内的不予考虑，超过一年时间的要根据具体内容、市场行情的变化趋势处理。

　　5、

　　(1)优先股的评估值=200×500×12%[1/(1+10%)+1/(1+10%)2

　　+1/(1+10%)3]+ 200×500/(1+10%)3

　　=162944(元)

　　(2)

　　1)新产品投资以前两年的收益率分别为：

　　10%× (1-2%) =9.8%

　　9.8%× (1-2%) =9.6%

　　2)新产品投产以前两年内股票收益现值为:

　　收益现值=100×1×9.8%/(1+15%)+100×1×9.6%/(1+15%)2

　　= 8.52+7.26 = 15.78(万元)

　　3)新产品投产后第一及第二年该股票收益现值之和：

　　股票收益现值之和=100×1×15%/(1+15%)3+100×1×15%/(1+15%)4

　　=9.86+8.58=18.44(万元)

　　4)新产品投产后第三年起该股票收益现值为：

　　由于从新产品投产后第三年起股利增长率= 20%×25%=5%

　　所以从新产品投产后第三年起至以后该股票收益现值=100×1×15%×/(15%-5%)(1+15%)4 =85.76(万元)

　　5)该股票评估值=15.78+18.44+85.76=119.98(万元)