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四、简答题
1.
【正确答案】 标准化合约决定了金融期货合约的一系列特点：
(1)金融期货合约都是在交易所内进行交易，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。清算公司充当所有期货合约买方的卖方和所有期货合约卖方的买方，因此交易双方不必担心对方违约，这克服了金融远期交易存在的信息不对称和违约风险高的缺陷。
(2)金融期货合约还克服了远期合约流动性差的特点，具有很强的流动性。
标准化合约的特点和与交易所进行交易使金融期货合约的买卖双方可以很便利地买入和卖出合约，这使金融期货合约的买方或卖方可在交割日之前采取对冲交易以关闭其期货头寸(即平仓)，而无须进行最后的实物交割。通俗地说，就是在期货合约还没有到期时，合约的买方做一个反向操作，卖出l份与原来买入的期货合约相同的期货合约，或者期货合约的卖方买入1份与原来卖出的期货合约相同的期货合约。通过平仓关闭期货头寸比实物交割灵活方便，因此大多数期货交易都是通过平仓来结清头寸的。据统计，最终进行实物交割的期货合约不到2%。
(3)金融期货交易采取盯市原则，每天进行结算。
交易双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户，并在交易前存入一定数量的保证金，这个保证金叫初始保证金。在每天交易结束时，保证金账户都要根据期货价格的升跌而进行调整，以反映交易者的浮动盈亏，这就是所谓的盯市。
【答案解析】 参见教材P186。
五、计算题
1.
【正确答案】 (1)3个月A股票的价格上涨超过10.5元：
买方行权，合约的卖方以执行价格10.5元卖出A股票20000，则他在这只股票上的盈利=4000+(10.5一10)×20000=14000(元)
(2)3个月A股票的价格上涨未超过10.5元：
买方不行权，合约卖方获得4000元的期权费，则将其抵御风险的能力提高了4000元，只要股票价格没有跌倒9.8元以下，他就不会亏损。
【答案解析】 参见教材P194。
2.
【正确答案】 A公司可以在期货市场上买入50份为期3个月的日元期货合约，每份合约规模为10000000日元。
假设3个月后日元升值，1日元兑0.008095美元。
则现货市场上的损益为：
JY500000000×(0.008293-0.008095)=99000(美元)
现货市场上购买成本增加99000美元。
期货市场上的损益为：
50X JY10000000×(0.008311-0.008211)=50000(美元)
期货市场上获利50000美元。
综合看来节约了99000-50000=49000美元的成本。
【答案解析】 参见教材P190。
六、论述题。
(1).
【正确答案】 目前，在国际金融市场上最为普遍运用的衍生工具有金融远期、金融期货、金融期权和互换。
金融衍生工具的特点主要包括：
(1)价值受制于基础性金融工具。
金融衍生工具是由传统的基础性金融工具派生出来的。由于它是衍生物，不能独立存在，因此其价值的大小在相当程度上受制于相应的基础性金融工具价格的变动。基础性金融工具主要有三大类：货币(包括本币和外币)、债务工具和股权工具。借助各种技术在基础性金融工具的基础上，可以设计出品种繁多、特性不一的金融衍生工具来。
(2)具有高杠杆性和高风险性。
金融衍生工具在运作时多采用财务杠杆方式，即采用交纳保证金的方式进入市场交易。市场的参与者只需动用少量资金即可买卖交易金额巨大的金融合约。期货交易的保证金和期权交易中的期权费都属于这种情况。财务杠杆方式无疑可显著提高资金的利用率和投资效益，但是如果预期失误也会给交易者带来巨大的风险和损失。
(3)构造复杂，设计灵活。
相对于基础性金融工具而言，金融衍生工具具有构造复杂、设计灵活的特征。期货、期权等金融衍生工具本身已是在基础性金融工具基础上的派生，其构造已较为复杂，更何况，在基本的期货、期权基础上，运用灵活的组合技术，又创新出众多组合性的金融衍生工具，如期货与期权组合、期货与期货组合、期权与期权组合，等等。不同的组合产生不同的效果，可以满足交易者日益复杂的需要，但也使新的衍生工具的构造更加复杂，难以为一般投资者所理解，难以明确风险所在，更不容易完全正确运用与把握，蕴涵更大的风险。
【答案解析】 参见教材P179。
责编：zhangjing0102