2020年中级会计师《财务管理》例题及答案三_第2页

　　【例题·多项选择题】(2019年考生回忆版)在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数与之保持同向变化的因素有(　)。

　　A.销售量

　　B.单位变动成本

　　C.销售价格

　　D.固定成本

　　『正确答案』BD

　　『答案解析』经营杠杆系数=销售量×(单价-单位变动成本)/[销售量×(单价-单位变动成本)-固定成本]，销售量、销售价格与经营杠杆系数反方向变化，单位变动成本、固定成本与经营杠杆系数同方向变化。关于这类题目，有更简单的判断方法，凡是能提高利润的，都会导致杠杆系数下降。凡是能降低利润的，都会导致杠杆系数上升。

　　【例题·多项选择题】下列关于经营杠杆的说法中，正确的有(　)。

　　A.经营杠杆反映的是业务量的变化对每股收益的影响程度

　　B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应

　　C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的

　　D.如果经营杠杆系数为1，表示不存在经营杠杆效应

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』经营杠杆反映的是业务量的变化对息税前利润的影响程度，选项A的说法错误。

　　【例题·多项选择题】(2019年考生回忆版)平均资本成本计算涉及对个别资本的权重选择问题，对于有关价值权数的说法，正确的有(　)。

　　A.账面价值权数不适合评价现时的资本结构合理性

　　B.目标价值权数一般以历史账面价值为依据

　　C.目标价值权数更适用于企业未来的筹资决策

　　D.市场价值权数能够反映现时的资本成本水平

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』目标价值权数的确定一般以现时市场价值为依据，选项B的说法不正确。

　　【例题·多项选择题】(2019年考生回忆版)关于银行借款筹资的资本成本，下列说法错误的有(　)。

　　A.银行借款的资本成本与还本付息方式无关

　　B.银行借款的手续费会影响银行借款的资本成本

　　C.银行借款的资本成本仅包括银行借款的利息支出

　　D.银行借款的资本成本率一般等于无风险利率

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』银行借款还本付息的方式影响货币时间价值的计算，因此影响银行借款资本成本，选项A的说法错误。银行借款的资本成本包括借款利息和借款手续费用，因此选项C的说法错误。一般情况下，为了方便起见，通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率，因此选项D的说法错误。

　　【例题·多项选择题】(2017年)下列各项中，影响财务杠杆系数的有(　)。

　　A.息税前利润

　　B.普通股股利

　　C.优先股股息

　　D.借款利息

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』财务杠杆系数=基期息税前利润/[基期息税前利润-利息费用-优先股利/(1-所得税率)]，所以选项ACD是答案。

　　【例题·判断题】(2015年)资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最低标准。(　)

　　『正确答案』√

　　『答案解析』资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求。

　　【例题·判断题】(2019年考生回忆版)留存收益在实质上属于股东对企业的追加投资，因此留存收益资金成本的计算也应像普通股筹资一样考虑筹资费用。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』留存收益是由企业税后净利润形成的，是一种所有者权益，其实质是所有者向企业的追加投资。企业利用留存收益筹资不需要发生筹资费用。

　　【例题·计算分析题】(2016年)甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款为1000万元，年利率为6%;所有者权益(包括普通股股本和留存收益)为4000万元。公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2%;发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76%，筹资费用率为3%。公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为9%。公司适用的所得税税率为25%。假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。

　　要求：

　　(1)计算甲公司长期银行借款的资本成本。

　　(2)假设不考虑货币时间价值，计算甲公司发行债券的资本成本。

　　(3)计算甲公司发行优先股的资本成本。

　　(4)利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本。

　　(5)计算甲公司2016年完成筹资计划后的平均资本成本。

　　『正确答案』

　　(1)长期银行借款的资本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　(2)债券的资本成本=6.86%×(1-25%)/(1-2%)=5.25%

　　(3)优先股的资本成本=7.76%/(1-3%)=8%

　　(4)留存收益的资本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

　　(5)平均资本成本

　　=1000/10000×4.5%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%+4000/10000×14%

　　=9.5%