2020年中级财务管理考试高频考题及答案五_第2页

　　【例题·多选题】动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有(　　)。

　　A.忽视了资金的时间价值

　　B.忽视了折旧对现金流的影响

　　C.没有考虑回收期以后的现金流

　　D.促使放弃有战略意义的长期投资项目

　　【答案】CD

　　【解析】动态投资回收期考虑了资金的时间价值;也考虑折旧对现金流的影响。

　　【例题·综合题】E公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推进结构转型，生产新一代电子产品。

　　(1)公司配置新设备后，预计每年营业收入为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买成本为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加营运资金投资2000万元。

　　(2)公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%;拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。

　　(3)假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如下表所示。

　　要求：(1)根据上述资料，计算下列指标：

　　①使用新设备每年折旧额和1-5年每年的付现成本;

　　②运营期1-5年每年息税前利润;

　　③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本;

　　④建设期现金净流量(NCF0)，所得税后现金净流量(NCF1-4和NCF5)及该项目净现值。

　　(2)运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。

　　【答案及解析】(1)①使用新设备每年折旧额=4000/5=800(万元)

　　1-5年每年的付现成本=1800+1600+200=3600(万元)

　　②运营期1-5年每年息税前利润=5100-3600-800=700(万元)

　　③普通股资本成本=0.8×(1+5%)/12+5%=12%

　　银行借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　新增筹资的边际资本成本=12%×3600/(3600+2400)+4.5%×2400/(3600+2400)=9%

　　④NCF0=-4000-2000=-6000(万元)

　　NCF1-4=700×(1-25%)+800=1325(万元)

　　NCF5=1325+2000=3325(万元)

　　该项目净现值=-6000+1325×(P/A，9%，4)+3325×(P/F，9%，5)

　　=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(万元)

　　(2)因为该项目净现值453.52万元大于0，所以该项目是可行的。