2.投资者王先生打算投资证券资产,看好了甲公司的股票和乙公司的债券。有关资料如下:
(1)甲股票目前的市价为10元/股,刚刚发放的股利为1.0元/股,预计未来两年的股利增长率均为10%,从第三年开始股利增长率长期保持6%。甲股票的贝塔系数为1.5,无风险利率为4%,市场平均报酬率为12%。
(2)乙债券是两年前发行的,期限为10年,面值为1000元,票面利率为10%,每年付息一次,第二年的利息刚刚支付。目前的市价为1100元。市场利率为8%。
已知:(P/F,16%,1)=0.8621,(P/F,16%,2)=0.7432,(P/F,16%,3)=0.6407,(P/F,8%,8)=0.5403,(P/F,9%,8)=0.5019,(P/A,8%,8)=5.7466,(P/A,9%,8)=5.5348
要求:
(1)计算甲股票的必要报酬率。
(2)计算甲股票目前的价值,并判断是否值得购买。
(3)计算乙债券目前的价值,并判断是否值得购买。
(4)计算乙债券的投资收益率。
知识点:债券投资、股票投资
『正确答案』
(1)甲股票的必要报酬率=4%+1.5×(12%-4%)=16%(0.5分)
(2)甲股票目前的价值
=1.0×(1+10%)×(P/F,16%,1)+1.0×(1+10%)×(1+10%)×(P/F,16%,2)+1.0×(1+10%)×(1+10%)×(1+6%)/(16%-6%)×(P/F,16%,2)
=1.1×0.8621+1.21×0.7432+12.826×0.7432
=11.38(元)(1分)
由于目前的市价低于价值,所以,甲股票值得购买。(0.5分)
(3)乙债券目前的价值
=1000×10%×(P/A,8%,8)+1000×(P/F,8%,8)
=100×5.7466+1000×0.5403
=1114.96(元)(0.5分)
由于目前的市价低于价值,所以,乙债券值得购买。(0.5分)
(4)假设乙债券的投资收益率为K,则:
1000×10%×(P/A,K,8)+1000×(P/F,K,8)=1100(1分)
当K=8%时,1000×10%×(P/A,8%,8)+1000×(P/F,8%,8)=1114.96
当K=9%时,1000×10%×(P/A,9%,8)+1000×(P/F,9%,8)=100×5.5348+1000×0.5019=1055.38
根据(9%-K)/(9%-8%)=(1055.38-1100)/(1055.38-1114.96)
解得:K=8.25%(1分)
3.某公司去年实现的净利润为900万元,按照《公司法》的规定,应该提取90万元的法定公积金。今年计划增加投资,所需资金为800万元。假定公司的目标资本结构为自有资金占60%,借入资金占40%。
要求:
(1)如果公司执行剩余股利政策,计算去年应分配的现金股利,以及去年的利润留存,并回答是否与《公司法》的规定提取90万元的法定公积金冲突。
(2)假设不考虑目标资本结构,按照优序融资理论计算去年应分配的现金股利。
(3)假设目前的股本为2000万元,每股面值10元,资本公积为1000万元,盈余公积为600万元,未分配利润为200万元,打算按照1:2的比例进行股票分割,计算分割后的每股面值、股数、股本、资本公积、盈余公积和未分配利润。
(4)请简述股票分割的作用。
知识点:股利政策、股票分割相关计算
『正确答案』
(1)今年投资方案所需的自有资金额=800×60%=480(万元)
去年应分配的现金股利
=净利润-今年投资方案所需的自有资金额
=900-480=420(万元)(0.5分)
去年的利润留存=900-420=480(万元)(0.5分)
由于480万元大于90万元,所以,与《公司法》的规定提取90万元的法定公积金不冲突。(0.5分)
(2)优序融资理论认为企业的筹资优序模式首先是内部筹资,其次是借款、发行债券、发行可转换债券,最后是发行新股筹资。所以今年的投资所需资金800万元需要从去年的净利润中留存,即去年应分配的现金股利=900-800=100(万元)。(1分)
(3)股票分割后的股本为2000万元,每股面值为5元,股数为400万股,资本公积为1000万元,盈余公积为600万元,未分配利润为200万元。(1.5分)
(4)股票分割的作用:降低股票价格;向市场和投资者传递“公司发展良好”的信号,有助于提高投资者对公司股票的信心。(1分)
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