中级会计职称考试《财务管理》考点习题及答案三

　　知识点：证券资产组合的风险与收益

　　【例题·多项选择题】

　　关于证券资产组合，下列说法中，正确的有(　)。

　　A.证券资产组合的收益率等于组合内各个证券收益率的加权平均数

　　B.证券资产组合的风险等于组合中各个证券风险的加权平均数

　　C.证券资产组合的风险大小受组合内各证券资产收益率的相关程度的影响

　　D.在风险分散过程中，随着证券资产组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越来越明显

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』由于风险分散效应的存在，证券组合的风险通常小于组合中各个证券风险的加权平均数，选项B错误;组合内资产种类越多，风险分散效应越强。当资产的个数增加到一定程度时，证券资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低，选项D错误。

　　【例题·单项选择题】

　　在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是(　)。

　　A.单项资产在投资组合中所占比重

　　B.单项资产的β系数

　　C.单项资产的方差

　　D.两种资产的相关系数

　　『正确答案』B

　　『答案解析』投资组合收益率方差的计算公式中未涉及到单项资产的β系数。

　　【例题·判断题】

　　提高证券资产组合中高收益资产的价值比重，可以提高证券资产组合的预期收益率，而提高证券资产组合中高风险资产的价值比重，不一定提高证券资产组合的风险水平。(　)

　　『正确答案』√

　　『答案解析』证券资产组合的预期收益率是组合内各种资产预期收益率以其在组合中的价值比例为权数的加权平均数，因此，提高证券资产组合中高收益资产的价值比重，可以提高证券资产组合的预期收益率;但是，由于投资组合的风险分散化效应，证券资产组合的风险(标准差)通常小于组合中各资产风险(标准差)的加权平均值，因此，提高证券资产组合中高风险资产的价值比重，不一定提高证券资产组合的风险水平。

　　【例题·判断题】

　　由两种完全负相关的股票组成的证券组合不能抵消任何风险。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』由两种完全负相关的股票组成的证券组合能够最大限度地降低风险。完全正相关(相关系数=1)时，两种证券组合的风险等于组合内两种证券风险的加权平均值，此时不存在风险分散效应。

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　　【例题·单项选择题】

　　如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合(　)。

　　A.不能降低任何风险

　　B.可以分散部分风险

　　C.可以最大限度地抵消风险

　　D.风险等于两只股票风险之和

　　『正确答案』A

　　『答案解析』如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则两只股票的收益率之间为完全正相关的关系，相关系数为1，此时投资组合不能降低任何风险，组合的风险等于两只股票风险的加权平均数。所以本题的答案为选项A。

　　【例题·多项选择题】

　　有一个由两种证券构成的资产组合，下列有关该资产组合中两种证券的相关系数的表述中，正确的有(　)。

　　A.当相关系数=+1时，证券组合无法分散任何风险

　　B.当相关系数=0时，证券组合只能分散一部分风险

　　C.当相关系数=-1时，证券组合可以分散全部风险

　　D.当相关系数小于0时，相关系数的绝对值越大，证券组合的风险分散效应越弱

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』相关系数的取值范围为：-1≤相关系数ρ≤+1，由此可推出：0≤组合风险≤不变，由此可推出选项ABC正确;相关系数为负值时，绝对值越大，越接近于-1，风险分散效应越强，选项D错误。

　　【例题·单项选择题】

　　下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是(　)。

　　A.非系统性风险　　　B.特殊风险

　　C.可分散风险　　　　D.市场风险

　　『正确答案』D

　　『答案解析』证券组合只能分散非系统性风险或特殊风险或可分散风险，而不能分散市场风险，即系统性风险或不可分散风险。

　　【例题·单项选择题】

　　下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是(　)。

　　A.竞争对手被外资并购

　　B.国家加入世界贸易组织

　　C.汇率波动

　　D.货币政策变化

　　『正确答案』A

　　『答案解析』竞争对手被外资并购属于特定企业或特定行业所特有的因素，选项A是答案。

　　【例题·单项选择题】

　　下列关于β系数的表述中，错误的是(　)。

　　A.β系数可以是负值

　　B.无风险资产的β系数等于零

　　C.市场组合的β系数等于1

　　D.证券资产组合的β系数通常小于组合内各证券资产β系数的加权平均值

　　『正确答案』D

　　『答案解析』如果某资产收益率与市场组合收益率的变化方向相反，则该资产的β系数为负值，选项A正确;无风险资产没有系统风险，其β系数为零，选项B正确;用β系数对系统风险进行量化时，以市场组合的系统风险为基准，认为市场组合的β系数等于1，选项C正确;系统风险无法被分散，证券资产组合的β系数等于组合内各证券资产β系数的加权平均值，选项D错误。

　　【例题·单项选择题】(2015年)

　　当某上市公司的β系数大于0时，下列关于该公司风险与收益表述中，正确的是(　)。

　　A.系统风险高于市场组合风险

　　B.资产收益率与市场平均收益率呈同向变化

　　C.资产收益率变动幅度小于市场平均收益率变动幅度

　　D.资产收益率变动幅度大于市场平均收益率变动幅度

　　『正确答案』B

　　『答案解析』β系数是反映资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，β系数大于零，则说明资产收益率与市场平均收益率呈同向变化，所以选项B正确;市场组合的β系数=1，由于不知道该上市公司β系数的具体数值，所以无法判断该上市公司系统风险与市场组合系统风险谁大谁小，也无法判断该上司公司资产收益率与市场平均收益率之间变动幅度谁大谁小。

　　【例题·多项选择题】

　　β系数和标准差都能衡量投资组合的风险。下列关于投资组合的β系数和标准差的表述中，正确的有(　)。

　　A.β系数度量的是投资组合的系统风险

　　B.标准差度量的是投资组合的非系统风险

　　C.投资组合的β系数等于被组合各证券β系数的加权平均值

　　D.投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的加权平均值

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』β系数度量投资组合的系统风险，选项A正确;标准差度量整体风险，选项B错误;系统风险无法被分散，投资组合的β系数(系统风险)等于组合中各证券β系数(系统风险)的加权平均值，选项C正确;由于投资组合的风险分散化效应，投资组合的标准差(整体风险)通常小于组合内各证券标准差(整体风险)的加权平均值，选项D错误。

　　【例题·多项选择题】

　　NMT矿业公司是世界上最大的黄金生产商之一，该公司经营上面临许多风险，如金矿石价格和等级的变动、黄金开采成本的变动，以及公司经营业务所在国对黄金开采行业的政府管制、司法判决等引发的经营风险等。据此可以做出的推断有(　)。

　　A.NMT矿业公司股票具有较高的标准差

　　B.NMT矿业公司股票具有较低的标准差

　　C.NMT矿业公司股票具有较高的β系数

　　D.NMT矿业公司股票的非系统风险较高

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』NMT矿业公司经营上面临较多风险，说明该公司股票的整体风险即标准差较高，选项A是答案，选项B不是答案;但NMT矿业公司面临的风险中，绝大多数是该公司或该公司所处行业所特有的非系统风险，选项D是答案;由该公司整体风险较高和非系统风险较高，无法推出该公司系统风险较高即具有较高的β系数的结论，选项C不是答案。

　　【例题·判断题】

　　市场组合的风险，只能用β系数衡量，不能用标准差衡量。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』β系数是衡量系统风险的指标，标准差是衡量整体风险的指标。由于包含了所有的资产，市场组合中的非系统风险已经被消除，市场组合的风险，就是市场风险或系统风险，即可以用市场组合收益率的标准差衡量，也可以用β系数衡量。

　　【例题·判断题】

　　在资产组合中，单项资产β系数不尽相同，通过替换资产组合中的资产或改变资产组合中不同资产的价值比例，可能改变该组合的系统风险大小。(　)

　　『正确答案』√

　　『答案解析』资产组合的β系数等于各单项资产β系数的加权平均数，因此替换资产组合中的资产或改变组合中不同资产的价值比例，可能会改变组合β系数的大小，而从改变组合系统风险的大小。

　　【例题·多项选择题】

　　在下列各项中，能够影响特定投资组合β系数的有(　)。

　　A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重

　　B.该组合中所有单项资产各自的β系数

　　C.市场投资组合的无风险收益率

　　D.该组合的无风险收益率

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』投资组合的β系数受到单项资产的β系数和各种资产在投资组合中所占的比重两个因素的影响。