2017年中级会计师《财务管理》章节练习题及答案9_第4页

　　四、计算题

　　1、某公司正在着手编制下年度的财务计划，有关资料如下：(1)该公司长期银行借款利率目前是8%，明年预计将下降为7%. (2)该公司债券面值为1元，票面利率为9%，期限为5年，每年支付利息，到期还本，当前市价1.1元，如果该公司按当前市场价格发行新债，预计发行费用为市价的3%. (3)该公司普通股面值1元，当前每股市场价格为6元，本年度派发现金股利0.4元/股，预计年股利增长率为5%，并每年保持20%的股利支付水平，该公司普通股的贝他值为1.2，假定无风险收益率为6%，股票市场普通股平均收益率为12%. (4)该公司的资本结构为：银行借款200万元、长期债券400万元、普通股600万元、留存收益300万元。该公司所得税率为30%. 要求：(1)计算下年度银行借款的资金成本。(2)计算下年度公司债券的资金成本。(3)分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算下年度股权资金成本，并以这两种结果的简单算术平均值作为股权资金成本。(4)如果该公司下一年度不增加外部融资规模，仅靠内部融资，试计算其加权平均资金成本。

　　答案：

　　解析：(1)银行借款的资金成本=7%×(1-30%)=4.90% (2)公司债券资金成本=9%×(1-30%)/[1.1×(1-3%)]=5.90% (3) 使用股利增长模型计算下年度股权资金成本: [0.4×(1+5%)/6]+5%=12% 资本资产定价模型计算下年度股权资金成本: 6%+1.2×(12%-6%)=13.2% 平均股权资本成本=(12%+13.2%)/2=12.6% (4)下度度每股收益=0.4×(1+5%)/20%=2.1(元/股)下年度留存收益总额=2.1×600×(1-20%)+300=1308(万元)加权平均资本成本=4.90%×+5.90%×+ 12.6%×+12.6%×=10.92%