三、判断题
1、一般来讲,只有实力雄厚、资信程度很高的大企业才有资格发行短期融资劵( )。
答案:√
2、在资金习性预测法中,不变资金是指不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。( )
答案:×
3、融资租赁最主要的缺点是资金成本较高。( )
答案:√
4、一般说,如果企业能够驾驭资金的使用,采用收益和风险配合较为稳健的筹资组合策略是有利的。( )
答案:×
5、一企业利用商业信用筹资,对方提供的条件为(2/10,1/20,n/30),若短期贷款利率为15%。则企业应该选择第20天付款。( )
答案:×
6、应收账款转让是企业筹资的一种方式,其数额是应收账款减除现金折扣及相关准备金、利息费和手续费后的余额。
答案:√
7、商业信用筹资属于自然性融资,所以商业信用筹资没有实际成本。( )
答案:×
8、商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系,是企业之间的一种直接信用关系,其形式主要有应付账款、预收货款和商业汇票。( )
答案:√
9、股票发行的方式包括公募发行和私募发行,私募发行有自销和承销两种方式。( )
答案:×
10、可转换债券的转换价格越高,对债券持有者越有利。( )
答案:×
11、采用应收账款转让的筹资方式可以及时回笼资金、节省收账成本,筹资成本较低,但是其限制条件较多。( )
答案:×
12、在杠杆租赁方式下,如果出租人不能按期偿还借款,则资产的所有权就要转归资金出借者。( )
答案:√
四、计算题
甲公司需要筹集1000万元资金进行一项投资,该项投资55%的资金来源于负债筹资,45%的资金通过发行股票筹资。进行负债筹资时有两种方案,第一种方案是通过长期借款,利率8%;第二种方案是发行债券,该债券面值500万元,票面利率9%,每年付息一次,期限5年。
发行股票后,第一年支付的股利为30万元,以后每年增加5%。该公司股票β系数1.3,风险溢价为5%,国债利率4%,市场股票平均收益率10%,所得税率30%,忽略所有筹资费用。
要求:
(1)计算甲公司借款的资金成本;
(2)计算甲公司发行债券的资金成本;
(3)判断该公司应该采取哪种方式筹集负债资金;
(4)分别用股利折现模型、资本资产定价模型、无风险利率加风险溢价法计算甲公司发行股票的资金成本;
(5)用第3问三种方法的平均值作为折现率计算甲公司股票的总价值,并判断该公司股票是否值得购买;
(6)计算甲公司该项投资的加权平均资金成本(股票资金成本用平均值计算,用帐面价值计算权重)。
【答案】
(1)借款的资金成本=8%×(1-30%)=5.6%
(2)债券的资金成本=[500×9%×(1-30%)]/(1000×55%)=5.73%
(3)借款的资金成本低于债券的资金成本,采取借款筹集负债资金。
(4)股利折现模型下的股票资金成本=30/(1000×45%)+5%=11.67%
资本资产定价模型下的股票资金成本=4%+1.3×(10%-4%)=11.8%
无风险利率加风险溢价法下的股票资金成本=5%+4%=9%
(5)股票平均资金成本=(11.67%+11.8%+9%)/3=10.82%
股票总价值=30/(10.82%-5%)=515.46万元
该股票的总发行价=1000×45%=450万元
该股票价值高于发行价,值得购买。
(6)加权平均资金成本=5.6%×55%+10.82%×45%=7.95%
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