2017年会计职称《中级财务管理》案例分析题及答案(5)_第2页

　　B投资项目的固定资产投资500万元，无形资产投资100万元，流动资金投资80万元。固定资产投资在建设内分两次平均投入。建设期2年，运营期5年，到期残值收入50万元。无形资产从投产年份起分5年平均摊销，无形资产和流动资金投资于建设期期末投入。该项目投产后预计年增加营业收入800万元，年增加经营成本480万元，年缴纳增值税50万元。该项目按直线法计提折旧，所得税税率为30%，城市维护建设税7%，教育费附加3%。

　　该项目采用加权平均资金成本作为折现率。β系数为2.05，市场平均收益率为8%，国债利率为4%，负债占全部资金的40%，负债平均利率为6%。

　　要求：

　　(1)计算B项目使用的折现率;

　　(2)计算B项目计算期内的所得税后净现金流量;

　　(3)计算B项目所得税后的净现值和内部收益率。

　　答案：

　　(1)权益资金成本=4%+2.05×(8%-4%)=12.2%

　　债务资金成本=6%×(1-30%)=4.2%

　　折现率=加权平均资金成本=4.2%×40%+12.2%×(1-40%)=9%

　　(2)B项目运营期每年计提折旧金额=(500-50)/5=90万元

　　B项目运营期每年摊销无形资产金额=100/5=20万元

　　B项目运营期每年营业税金及附加金额=50×(7%+3%)=5万元

　　运营期第1-5年的息税前利润=800-480-90-20-5=205万元

　　运营期第1-5年的税后净利润=205×(1-30%)=143.5万元

　　NCF0=-(500/2)=-250万元

　　NCF1=-(500/2)=-250万元

　　NCF2=-100-80=-180万元

　　NCF3-NCF6=143.5+90+20=253.5万元

　　NCF7=143.5+90+20+50+80=383.5万元

　　(3)净现值=253.5×(P/A，9%，4)×(P/F，9%，2)+383.5×(P/F，9%，7)-180×(P/F，9%，2)-250×(P/F，9%，1)-250=270.18万元

　　当折现率取18%时，净现值=19万元

　　当折现率取20%时，净现值=-20.59万元

　　内部收益率=18%+[(0-19)/(-20.59-19)]×(20%-18%)=18.96%