2016年中级会计师《财务管理》考试试题及答案解析_第4页

　　四、计算分析题 (本类题共4小题，每小题5分，共20分。)

　　46、甲公司欲购置一台设备，销售方提出四种付款方案，具体如下：

　　方案1：第一年初付款10万元，从第二年开始，每年末付款28万元，连续支付5次;

　　方案2：第一年初付款5万元，从第二年开始，每年初付款25万元，连续支付6次;

　　方案3：第一年初付款10万元，以后每间隔半年付款一次，每次支付15万元，连续支付8次;

　　方案4：前三年不付款，后六年每年初付款30万元。

　　要求：假设按年计算的折现率为10%，分别计算四个方案的付款现值，最终确定应该选择哪个方案?(计算答案保留两位小数，答案中的单位金额用万元表示)

　　正确答案：方案1的付款现值

　　=10+28×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，1)

　　=10+28×3.7908×0.9091

　　=106.49(万元)

　　方案2的付款现值

　　=5+25×(P/A，10%，6)

　　=5+25×4.3553

　　=113.88(万元)

　　方案3的付款现值

　　=10+15×(P/A，5%，8)

　　=10+15×6.4632

　　=106.95(万元)

　　方案4的付款现值

　　=30×(P/A，10%，6)×(P/F，10%，2)

　　=30×4.3553×0.8264

　　=107.98(万元)

　　由于方案1的付款现值最小，所以应该选择方案1。

　　解析：无

　　47、某公司甲车间采用滚动预算方法编制制造费用预算。已知2011年分季度的制造费用预算如下(其中间接材料费用忽略不计)：

　　2011年全年制造费用预算 单位：元

　　2011年3月31日公司在编制2011年第2季度～2012年第1季度滚动预算时，发现未来的四个季度中将出现以下情况：

　　(1)间接人工费用预算工时分配率将上涨10%。

　　(2)原设备租赁合同到期，公司新签订的租赁合同中设备年租金将降低20%。

　　(3)预计直接人工总工时见“2011年第2季度～2012年第1季度制造费用预算”表。假定水电与维修费用预算工时分配率等其他条件不变。

　　要求：

　　(1)以直接人工工时为分配标准，计算下一滚动期间的如下指标：

　　①间接人工费用预算工时分配率;

　　②水电与维修费用预算工时分配率。

　　(2)计算下表中用字母表示的项目。

　　2011年第2季度～2012年第1季度制造费用预算 单位：元

　　正确答案：(1)①间接人工费用预算工时分配率

　　=(800000/200000)×(1+10%)

　　=4.4(元/小时)

　　②水电与维修费用预算工时分配率

　　=500000/200000=2.5(元/小时)

　　(2)A=57500×4.4=253000(元)

　　B=57500×2.5=143750(元)

　　C=224000×4.4=985600(元)

　　D=224000×2.5=560000(元)

　　E=180000×(1-20%)=144000(元)

　　F=80000(元)

　　解析：无

　　48、某公司2006年度息税前盈余为1000万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值为4000万元，所得税税率为30%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券利率(平价发行，不考虑手续费)和权益资本的成本情况如表所示：

　　要求：

　　(1)债券的市场价值等于其面值。按照股票市场价值=净利润/权益资本成本，分别计算各种资本结构下公司的市场价值(精确到整数位)，从而确定最佳资本结构以及最佳资本结构时的平均资本成本(百分位取整数)。

　　(2)假设有一个投资项目，投资额为500万元(没有建设期，一次性投入)，项目计算期为10年，预计第1～4年每年的现金净流量为60万元，第5～9年每年的现金净流量为100万元，第10年的现金净流量为200万元。投资该项目不会改变上述最佳资本结构，并且项目风险与企业目前风险相同。计算项目的净现值并判断该项目是否值得投资。

　　已知：(P/A，10%，4)=3.1699，(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，4)=0.6830

　　(P/F，10%，10)=0.3855

　　正确答案：(1)确定最佳资本结构

　　当债券的市场价值为0时：

　　公司的市场价值=股票市场价值=1000×(1-30%)/10%=7000(万元)

　　当债券的市场价值为1000万元时：

　　年利息=1000×5%=50(万元)

　　股票的市场价值=(1000-50)×(1-30%)/11%=6045(万元)

　　公司的市场价值=1000+6045=7045(万元)

　　当债券的市场价值为1500万元时：

　　年利息=1500×6%=90(万元)

　　股票的市场价值=(1000-90)×(1-30%)/12%=5308(万元)

　　公司的市场价值=1500+5308=6808(万元)

　　通过分析可知：债务为1000万元时的资本结构为最佳资本结构。

　　平均资本成本=5%×(1-30%)×1000/7045+11%×6045/7045=10%

　　(2)净现值

　　=60×(P/A，10%，4)+100×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，4)+200×(P/F，10%，10)-500

　　=60×3.1699+100×3.7908×0.6830+200×0.3855-500

　　=190.19+258.91+77.10-500=26.2(万元)

　　项目净现值大于0，因此项目是可行的，值得投资。

　　解析：无

　　49、A公司是国内具有一定知名度的大型企业集团，近年来一直致力于品牌推广和规模扩张，每年资产规模保持20%以上的增幅。为了对各控股子公司进行有效的业绩评价，A公司从2010年开始采用了综合绩效评价方法，从盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长状况等四个方面对各控股子公司财务绩效进行定量评价。同时，A公司还从战略管理、发展创新、经营决策、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响和社会贡献等八个方面对各控股子公司进行管理绩效定性评价。

　　为便于操作，A公司选取财务指标中权数最高的基本财务指标——净资产收益率作为标准，对净资产收益率达到15%及以上的子公司总经理进行奖励，奖励水平为该总经理当年年薪的20%。下表为A公司下属的M控股子公司2011年的相关财务数据：

　　经过对M公司业绩指标的测算，M公司最终财务绩效定量评价分数为83分，管理绩效定性评价分数为90分。另已知M公司2010年的综合绩效评价分数为80分。

　　1.分别计算M公司2011年的下列财务指标：(1)息税前利润;(2)财务杠杆系数;(3)营业净利率;(4)总资产周转率;(5)权益乘数;(6)净资产收益率。

　　2.测算M公司2011年的综合绩效分数以及绩效改进度，并根据绩效改进度对M公司经营绩效的变化情况进行简要评价。

　　3. 判断A公司仅使用净资产收益率作为标准对子公司总经理进行奖励是否恰当，并简要说明理由。

　　要求：

　　1.分别计算M公司2011年的下列财务指标：(1)息税前利润;(2)财务杠杆系数;(3)营业净利率;(4)总资产周转率;(5)权益乘数;(6)净资产收益率。

　　2.测算M公司2011年的综合绩效分数以及绩效改进度，并根据绩效改进度对M公司经营绩效的变化情况进行简要评价。

　　3. 判断A公司仅使用净资产收益率作为标准对子公司总经理进行奖励是否恰当，并简要说明理由。

　　正确答案：1.(1)息税前利润=利润总额+利息=0.36+0.12=0.48

　　(2)财务杠杆系数=0.48/0.36=1.33

　　(3)营业净利率=0.26/7.48=3.48%

　　(4)总资产周转率=7.48/6.8=1.1(次)

　　(5)权益乘数=6.8/(6.8-3.06)=1.82

　　(6)净资产收益率=0.26/(6.8-3.06)=6.95%

　　2.M公司综合绩效评价分数=83×70%+90×30%=85.1分

　　绩效改进度=85.1/80=1.06

　　绩效改进度大于1，说明经营绩效上升。

　　3. A公司仅使用净资产收益率作为奖励标准不恰当。因为某项指标的好坏不能说明整个企业经济效益的高低。

　　解析：无

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