2018年中级会计职称财务管理章节考点之筹资管理下

　　第三章　　筹资管理(下)

　　第一节　　混合筹资资金主要有可转换债券、认股权证。

　　一、可转换债券一种混合性证券，是公司普通债券和证券期权的组合体。

　　分为：不可分离的可转换债券(持有者直接按照债券面额和约定的转股价格，在约定的期限内将债券转换为股票)和可分离交易的可转换债券(在发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合，发行上市后，公司债券和认股权证各自独立流通、交易)。

　　(一)基本性质：证券期权性、资本转换性、赎回与回售。

　　(二)基本要素

　　1.标的股票一般是发行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票。

　　2.票面利率①一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至低于同期银行存款利率。②我国规定，可转换公司债券的利率不超过银行同期存款利率水平。

　　3.转换价格(转股价格)一般比发售日股票市场价格高出一定比例。

　　4.转换比率每一份可转债在既定的价格下能转换为普通股股票的数量。

　　5.转换期转股的有效期限，可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。

　　6.赎回条款①赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。

　　②设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。

　　7.回售条款①回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。

　　②回售有利于降低投资者的持券风险

　　8.强制性转换条款在某些基本条件具备之后，债券持有人必须无条件转股。

　　(三)可分离交易可转债的发行条件：1.公司最近一期末未经审计的净资产不低于人民币 15亿元;2.最近 3 个会计年度年均可分配利润和现金流量净额平均数均不少于公司债券 1 年的利息;3.发行后累计债券余额不超过最近一期末净资产额的 40%，预计认股权全部行权后不超过拟发行公司债券金额等。

　　(四)可转换债券筹资特点：1.筹资灵活性 2.资本成本较低(债券利率低于普通债券;债券转股时，公司无需另外支付筹资费用)3.筹资效率高 4.存在一定不转换的的财务压力

　　二、认股权证全称为股票认购授权证，它本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此它是一种具有内在价值的投资工具。

　　认股权证的筹资特点：1.是一种融资促进工具、2.有助于改善上市公司的治理结构、

　　3.有利于推进上市公司的股权激励机制

　　【章节例题】

　　一、单项选择题

　　1. 下列关于认股权证的说法不正确的是( )。

　　A.认股权证属于基础金融工具

　　B.它具有融资促进的作用

　　C.它是一种具有内在价值的投资工具

　　D.认股权证有助于改善上市公司的治理机构

　　[答案]：A

　　[解析]：认股权证属于衍生金融工具，因此，选项A错误;认股权证能够保证公司在规定的期限内完成股票发行计划，顺利实现融资，可见，选项B正确;投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此认股权证是一种具有内在价值的投资工具，选项C正确;认股权证有助于改善上市公司的治理机构，选项D正确。(参见教材69和70页)

　　[该题针对“衍生工具筹资”知识点进行考核]

　　2. 某证券公司，其经营业务包括证券经纪、证券投资咨询与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问。那么该证券公司的最低注册资本为( )。

　　A.人民币5000万

　　B.人民币10000万

　　C.人民币20000万

　　D.人民币50000万

　　[答案]：A

　　[解析]：[解析]从该证券公司所经营的业务可以判断出它属于经纪类的证券公司，最低注册资本是人民币五千万元。(参见教材43页)

　　[该题针对“企业的资本金制度”知识点进行考核]

　　3. 下列有关认股权证的说法不正确的是( )。

　　A.本质上是一种股票期权

　　B.属于衍生金融工具

　　C.短期认股权证的认股期限一般在60天以内

　　D.是一种融资促进工具

　　[答案]：C

　　[解析]：短期认股权证的认股期限一般在90天以内。(参见教材69页)

　　[该题针对“衍生工具筹资”知识点进行考核]

　　4. 转换债券的基本性质不包括( )。

　　A.证券期权性

　　B.资本转换性

　　C.赎回与回售

　　D.筹资灵活性

　　[答案]：D

　　[解析]：可转换债券的基本性质包括

　　(1)证券期权性

　　(2)资本转换性

　　(3)赎回与回售。选项D属于可转换债券筹资的特点。(参见教材66页)

　　[该题针对“衍生工具筹资”知识点进行考核]

　　5. 下列既可作为贷款担保的抵押品，又可作为贷款担保的质押品的是( )。

　　A.房屋

　　B.土地使用权

　　C.债券

　　D.商标专用权

　　[答案]：C

　　[解析]：作为贷款担保的抵押品，可以是不动产、机器设备、交通运输工具等实物资产，可以是依法有权处分的土地使用权，也可以是股票、债券等有价证券等，它们必须是能够变现的资产。而作为贷款担保的质押品，可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份.股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等。所以既可作为抵押品又可作为质押品的是债券、股票等有价证券。(参见教材57页)

　　[该题针对“债务筹资”知识点进行考核]

　　二、多项选择题

　　1. 可转换债券筹资的优点包括( )。

　　A.筹资效率高

　　B.存在不转换的财务压力

　　C.转换普通股时，无需另外支付筹资费用

　　D.筹资灵活

　　[答案]：ACD

　　[解析]：可转换债券筹资的优点主要包括

　　(1)筹资灵活性

　　(2)资本成本较低，主要表现在两个方面：可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，节约利息支出。另外，可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用

　　(3)筹资效率高。(参见教材68页)

　　[该题针对“衍生工具筹资”知识点进行考核]

　　2. 下列各项中会直接影响企业平均资本成本的有( )。

　　A.个别资本成本

　　B.各种资本在资本总额中占的比重

　　C.筹资规模

　　D.企业的经营杠杆

　　[答案]：AB

　　3. 下列关于财务风险的说法正确的有( )。

　　A.财务风险是由于经理经营不善引起的

　　B.财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，财务风险越大

　　C.只要存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应

　　D.在其他因素一定的情况下，固定财务费用越高，财务杠杆系数越大

　　[答案]：BCD

　　[解析]：引起财务风险的主要原因是资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担。所以，选项A不正确。(参见教材83至84页)

　　[该题针对“杠杆效应”知识点进行考核]

　　4. 假设总杠杆系数大于零，则下列各项中可以降低总杠杆系数的有( )。

　　A.降低固定经营成本

　　B.减少固定利息

　　C.提高产销量

　　D.提高单价

　　[答案]：ABCD

　　[解析]：总杠杆系数大于零时，有利因素上升或不利因素下降，会导致总杠杆系数下降，所以应选择ABCD。(参见教材85页)

　　[该题针对“总杠杆效应”知识点进行考核]

　　5. 下列说法正确的有( )。

　　A.评价企业资本结构最佳状态的标准是能够提高股权收益或降低资本成本

　　B.评价企业资本结构的最终目的是提高企业价值

　　C.最佳资本结构是使企业平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构

　　D.资本结构优化的目标是降低财务风险

　　[答案]：ABC

　　[解析]：资本结构优化的目标是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。所以，选项D的说法不正确。(参见教材87至88页)

　　[该题针对“资本结构优化”知识点进行考核]

　　三、判断题

　　1. 相对于银行借款筹资而言，发行公司债券的筹资风险大。 ( )

　　Y.对

　　N.错

　　[答案]：Y

　　[解析]：相对于银行借款筹资而言，发行债券的利息负担和筹资费用都比较高。而且债券不能像银行借款一样进行债务展期，加上大额的本金和较高的利息，在固定的到期日，将会对公司的现金流产生巨大的财务压力，所以，筹资风险大。(参见教材61页)

　　[该题针对“债务筹资”知识点进行考核]

　　2. 资本成本是评价投资项目可行性的唯一标准。 ( )

　　Y.对

　　N.错

　　[答案]：N

　　[解析]：资本成本率是评价投资项目可行性的主要标准。任何投资项目，如果它预期的投资报酬率超过该项目使用资金的资本成本率，则该项目在经济上就是可行的。(参见教材76页)

　　[该题针对“资本成本”知识点进行考核]

　　3. 经营杠杆能够扩大市场和生产等不确定性因素对利润波动的影响。 ( )

　　Y.对

　　N.错

　　[答案]：Y

　　[解析]：引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源。但是，经营杠杆扩大了市场和生产等不确定性因素对利润波动的影响。(参见教材82页)

　　[该题针对“经营杠杆”知识点进行考核]

　　4. 从出租人的角度来看，杠杆租赁与直接租赁并无区别。( )

　　Y.对

　　N.错

　　[答案]：N

　　[解析]：杠杆租赁，从承租人角度看，它与其他租赁形式无区别，同样是按合同的规定，在基本租赁期内定期支付定额租金，取得资产的使用权。但对出租人却不同，杠杆租赁中出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资;另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金。因此，出租人既是债权人也是债务人。如果出租人不能按期偿还借款，资产的所有权就要转归资金的出借者。(参见教材63页)

　　[该题针对“债务筹资”知识点进行考核]

　　5. 当息税前利润大于零，单位边际贡献和固定性经营成本不变时，除非固定性经营成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率一定大于产销变动率。( )

　　Y.对

　　N.错

　　[答案]：Y

　　[解析]：经营杠杆系数=基期单位边际贡献×基期产销量/(基期单位边际贡献×基期产销量-固定性经营成本)，息税前利润大于零，也就是分母大于零，在固定性经营成本不为零或业务量不是无穷大的情况下，可以看出经营杠杆系数的分子肯定大于分母，也就是说经营杠杆系数肯定大于1，又因为经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销变动率，所以息税前利润变动率一定大于产销变动率。(参见教材82页)

　　[该题针对“经营杠杆”知识点进行考核]