2016造价工程师《造价管理》讲义：第四章第二节

静态投资收益率

投资收益率

投资回收期

偿债能力指标

#FormatImgID_0#  是投资方案达到设计生产能力后一个正常年份的净收益总额与方案总投资的笔记

盈利能力

#FormatImgID_1#是投资方案实施以后回收初始并获收益能力的指标

1、利息备付率

 #FormatImgID_2#  是从付息资金来源分析偿付利息的保障程度，利息备付率应大于1

总投资收益率

资本金金利润率

             静态投资回收期

2、偿债备付率, 应大于1

  #FormatImgID_3#

EBITDA=息税前利润+折旧+摊销

Tax=企业所得税

#FormatImgID_4#

#FormatImgID_5#

优点

1、经济意义明确、直观、计算简便，在一定程度上反映投资效果的优劣

2、适用于各种投资规模

优点

1、一定程度上反映了资本的周转速度

2、适用于技术更新迅速、资金相当短缺或未来情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的项目

3、资产负债率

 #FormatImgID_6#

适度的资产负债率，表明企业经营健康、具有较强筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小

缺点

1、没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金时间价值的重要性

2、指标计算的主管随意性太大，即正常生产年份选择比较困难

缺点

1、没有全面考虑整个计算期内现金流量

2、只间接考虑了回收之前的效果，不能反映回收之后的情况

互斥型方案静态评价方法

增量投资收益率

增量投资回收期

年折算费用

综合费用法

两方案间经营成本差值与投资额差值的比例，实际就是单位投资额差值的收益率

投资额差值与经营成本差值的比例，

与增量投资收益率互为倒数

将投资额用基准投资回收期分摊到各年，再与各年经营成本相加，最小的为最优方案

方案的总投资与各年经营成本之和

当增量投资收益率大于基准收益率时投资额大的方案可行，反之，小的可行

当小于基准投资回收期时，大的可行，反之小的可行

与增量投资收益率的结论一致，计算更简单，直观

综合费用最小的为最优方案

动态评价

净现值NPV

净年值NAV  净年值率（NPVR）

内部收益率IRR

分别将整个计算期内各年度所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和，是评价盈利能力的绝对指标

净年值又称等额年值、等额年金，是以一定的基准收益率将计算期内净现金流量转换而成的等额年值。

多方案评选，特别是计算期不同时，采用净年值比净现值更方便

使投资方案计算期内净现金流量等于0的折现率就是内部收益率

经济含义：投资方案占用的尚未收回资金的获利能力，取决于项目内部。

优点

1、全面考虑了整个计算期，判断直观

2、经济意义明确，能够以金额表示盈利水平

与NPV相同点

都得事先确定基准收益率

试差法计算IRR#FormatImgID_7#

缺点

1、必须确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率较难确定

2、不能反映投资中单位投资的使用效率

3、不能直接说明项目各运营期的经营成果

与NPV不同

一个折成现值，一个折成等额年值

优点：1、考虑了资金时间价值及整个计算期内经济情况  2、能够直接衡量项目未回收投资的收益率 3不需事先确定基准收益率 4

缺点：计算麻烦、非常规现金流它的内部收益率可能不是唯一的

综上所述，用NPV 和IRR均可以对独立方案评价，且结论一致。NPV计算简单但是得不出投资过程的收益程度，且受外部参数基准收益率的影响， IRR计算繁琐，但可以计算投资收益程度，且不受外部参数的影响，

互斥型方案计算期相同时动态评价方法

净现值

增量投资内部收益率△IRR

净年值

选择净现值最大的方案，当效益相同，但效益无法或很难用货币直接计量时，常用费用现值比较，选择费用现值最低的方案

是指两方案各年净现金流量的差额等于零时的折现率。基本步骤1、计算各方案的IRR，分别与基准收益率比较，淘汰小于0的方案 2、将IRR按投资额小到大排列 3、计算相邻方案△IRR，△IRR大于基准收益率，则投资大的方案好，反之小的好

与净现值是等价的，结论相同，选择净年值最大的方案

当效益相同，但效益无法或很难用货币直接计量时，常用费用现值比较，选择等额费用现值最低的方案