筹资成本决策
1筹资成本的含义
筹资成本就是通常所说的资金成本，它是指企业取得和使用资金而支付和各种费用，是有偿占用各种资金而付出的代价，包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。前者是企业在筹集资金过程中发生的各种费用，如果托金融机构代理发行股票、债券的注册费和代办费，向银行借款支付的手续费等;后者是企业因使用资金而向资金提供者支付的报酬，如向股东支付的股息和红利、向债权人支付的利息以及向出租人支付的租金等，这部分费用主要包括资金时间价值和投资者所要求的投资风险报酬。
由于在不同情况下筹集资金的总额并不相同，为了便于比较，资金成本通常用相对数表示。企业使用资金所负担的费用同筹集资金净额的比率，称为资金成本率(一般亦称为资金成本)。
式中，K为资金成本率，D为资金占用费用，P为筹集资金总额，F为资金筹集费用，f为筹资费率，即资金筹集费用占筹集金总额的比率。
资金成本是选择资金来源、决策筹资方式的依据。利用不同的筹资方式，资金成本的高低不同。在资金来源多元化的结构中，筹资要求以最低的代价达到预定目标，筹资成本成为主要的决策标准。因此，筹资成本决策的核心在于选择利用各种有利的筹资方式，在及时、充分地满足企业生产经营活动对资金需要的前提下，力求使企业的综合资金成本达到最低水平。
2各种资金来源的资金成本
企业资金来源的种类很多，其资金成本的计算方法各异，下面就几种主要的资金来源，说明其资金成本的计算方法。
(1)优先股的资金成本
企业发行优先股股票，要定期支付股息。另外，在发行优先股股票时，需要支付一定的筹资费，如注册费、代销费等。
例如，某企业发行优先股股票，票面额按正常市价计算为300万元，筹资费率为6%，年股息率为10%，则由于优先股股票的投资风险大于债券的投资风险，这就使得优先股的股息率高于债券的利息，还由于股息是以税后利润支付的，不减少企业应缴的所得税，因而优先股成本率明显地高于债券成本率。
(2)普通股的资金成本
确定普通股成本率的方法，原则上与优先股相同。由于普通股的股利是不固定的，通常是逐年增长的，如果每年以固定的比率增长。
例如，某企业发行普通股正常市价为1000万元，筹资费率为3%，下一年股利率为10%，以后每年增长4%，则：
普通股股东的索赔权不仅在债券持有人之后，而且次于优先股股东，其投资风险最大，因而普通股股东要求的股利率最高。而且，随着企业生产经营状况的不断改善，股利逐年增加，普通股的资金成本也随之提高。
(3)债券的资金成本。
企业发行债券通常要事先规定利息率。债券利息支出作为费用在税前利润中扣除，因而企业因支付债券利息而实际增加的开支为：债券利息×(1-所得税税率)。另外，企业发行债券要发生一部分筹资费，筹资费的发生使企业实际取得的资金少于债券的票面额。来源：
例如，某企业发行期限为10年的债券，票面价值为500元，利率为8%，筹资费率为3%，所得税税率为50%，则如果债券溢价或折价发行，则应将发行差额按年进行摊销。这时，债券成本率应按下列公式计算：
例如，假定上例中该企业以600元的价格对该种债券做溢价发行，则：
(4)银行借款的资金成本
银行借款的利息同债券利息一样，也在税前利润中扣除。所不同的是，银行借款的筹措费用较低，只包括手续费等内容，一般可以忽略不计。
但是，有时银行在长期借款契约中，可能要求企业在借款中留出一定额度存放在借款银行，作为补偿性余额，借款单位不能动用，以保证借款银行的权益，在这种情况下，银行借款成本率的计算公式为：
(5)租赁的资金成本
企业租入某项资产，要定期支付租金。由于租金列为企业的费用开支，可以减少应缴所得税，因此企业每年的租赁成本额应为：每年租金额×(1-所得税税率)。
(6)留存收益的资金成本
留存收益是企业内部的一种资金来源，这部分资金相当于普通股股东对企业所进行的追加投资。因此，股东对留存收益如同对以前缴给企业的股本一样，也要求给以相同比率的报酬。由于留存收益不需要支付筹资费用，除此之外，其成本率的计算与普通股是相同的.
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