2017初级审计师《宏观经济学》讲义：财务管理含义_第2页

　　其中：RR为风险报酬率;b为风险报酬系数;V为标准离差率。

　　2、投资的报酬率为：K=RF+RR=RF+bV

　　其中：K——投资报酬率;RF——无风险报酬率。

　　一般把短期政府债券(如短期国库券)报酬率作为无风险报酬率;

　　知识点三、投资组合风险报酬率的衡量

　　投资组合即组合投资，指企业同时投资于两项以上的证券或项目所构成的投资组合

　　(一)投资组合风险类型分析

　　投资组合的总风险分为可分散风险(非系统性风险)和不可分散风险(系统性风险)两种类型。

　　1、可分散风险与相关系数

　　可分散风险：指某些因素(内因)引起证券市场上特定证券报酬波动的可能性。

　　相关系数：反映投资组合中不同证券之间风险相关程度的指标，采用协方差来表示。

　　相关系数计算公式：

　　其中：Cov(R1,R2)为协方差，δ为标准离差

　　Cov(R1,R2)=

　　2、不可分散风险与β系数

　　是指某些因素(外因)引起证券市场上所有证券报酬波动的可能性。这种风险不能通过投资组合予以分散掉，故称为不可分散风险，也称系统性风险或整体市场风险。

　　β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。

　　β=

　　(二)投资组合风险报酬率的计算

　　投资组合的风险报酬率是投资者因承担不可分散风险(系统性风险)而要求的额外报酬率。

　　计算公式：RP=βP(Rm-RF)

　　其中：

　　Rm——证券市场平均报酬率

　　RF——无风险报酬率，一般用政府公债的利率表示

　　(三)投资组合的必要报酬率的计算

　　计算公式：KP=RF+βP(RM-RF)

　　KP——投资组合的必要报酬率;

　　RF——无风险报酬率;

　　ΒP——投资组合的β系数;

　　RM——市场组合的平均报酬率。