2017初级审计师《宏观经济学》讲义：长期筹资方式_第2页

　　知识点三、财务杠杆

　　(一)财务杠杆系数(DFL)——缘于固定资本成本的乘数效应，与固定资本成本成正比。

　　计算公式：财务杆杠系数=每股收益变动率/息税前利润变动率

　　或=基期息税前利润/[基期息税前利润—利息—优先股利/(1—所得税税率)]

　　(二)影响因素：息税前利润、负债的利息率、负债水平、债务成本、优先股规模及其成本、资本结构变动。

　　(三)财务杆杠系数与经营风险的关系：财务杠杆系数的高低可以反映经营风险的高低，两者成正相关关系。

　　知识点四、联合杆杠(DCL)

　　计算公式：联合杆杠系数=每股收益变动率/销售变动率=经营杆杠系数*财务杆杠系数

　　联合杆杠系数与企业总风险的关系：

　　联合杠杆系数的高低可以反映企业总风险的高低，两者成正相关关系。要使得企业总风险保持在一定水平，要求经营风险和财务风险保持一种互补性。

　　第四节 资本结构决策

　　知识点一、资本结构涵义和意义

　　(一)涵义

　　资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。

　　(二)资本结构决策的意义

　　1、合理安排资本结构可以降低企业的综合资本成本;

　　2、合理安排资本结构可以获得财务杠杆利益;

　　3、合理安排资本结构可以增加公司的价值。

　　知识点二、资本结构的决策方法

　　(一)每股收益无差别点分析法

　　息税前利润(EBIT)—每股收益(EPS)分析法

　　每股收益无差别点EBIT*的计算公式：

　　[(EBIT*—Ib)×(1—T)—Dp] /Nb=[(EBIT*—Ie)×(1—T)—Dp] /Ne

　　决策：

　　(1)当预计EBIT大于EBIT*时，债务筹资更优

　　(2)当预计EBIT小于EBIT*时，股权筹资更优

　　(二)比较资本成本法.测算筹资组合的综合资本成本进行比较

　　知识点三、影响资本结构的定性因素

　　影响因素：正业财务目标、投资者动机、债权人态度、经营者行为、企业的财务状况和发展能力、税收政策和行业差异等。