2017初级审计师《企业财务管理》考点剖析：投资风险报酬_第2页

　　1.可分散风险和相关系数

　　可分散风险——指某些因素引起证券市场上特定证券报酬波动的可能性。其通过投资组合能分散风险。

　　相关系数——反映投资组合中不同证券之间风险相关程度的指标。

　　相关系数可以用协方差来计算。

　　协方差的计算公式：

　　相关系数的计算公式：

　　投资组合中各证券之间的风险相关程度可以用相关系数这个指标来反映，相关系数的取值范围为大于等于-1，小于等于1。

　　相关系数等于1时各证券正相关，则不能抵消风险，相关系数等于-1时各证券负相关，当等额投资时可分散风险可以抵消，相关系数越小，风险分散效果越好。

　　【例题8 多选题】下列关于两项投资A和B构成组合投资的相关系数YAB。的说法正确的有：

　　A.–1 < YAB < l

　　B.YAB = l 说明 A 和 B 完全正相关

　　C.YAB =–1说明 A 和 B 完全负相关

　　D.YAB = 0 说明 A 和 B 不相关

　　E.0 < YAB < l 说明 A 和 B 正相关

　　『正确答案』BCDE

　　『答案解析』YAB的取值范围为大于等于-1，小于等于1。所以A选项错误。

　　2.不可分散风险和贝塔系数

　　不可分散风险是指某些因素引起证券市场上所有证券报酬波动的可能性。其通过投资组合不能分散风险。

　　不可分散风险通常用贝塔系数来测定。

　　证券市场贝塔系数大于1----风险程度高于证券市场;

　　证券市场贝塔系数小于1----风险程度低于证券市场;

　　证券市场贝塔系数等于1----风险程度=证券市场;

　　[例1—22]某企业持有由X、Y、Z三种证券构成的投资组合，权重分别为20%、30%、50%，贝塔系数分别为2.5、1.2、0.5。市场平均报酬率为10%，无风险报酬率为5%。该投资组合的风险报酬率计算如下：

　　『正确答案』

　　首先计算该投资组合的贝塔系数为：

　　βP=2.5×20%+1.2×30%+0.5×50%=1.11

　　然后计算该投资组合的风险报酬率为：

　　RP=1.11×(10%-5%)=5.55%

　　(二)投资组合风险报酬率的计算

　　风险报酬率=βp(Rm-Rf)为风险报酬率

　　βp为贝塔系数

　　Rm为证券市场的平均报酬率

　　(三)投资组合的必要报酬率的计算

　　投资组合风险必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

　　投资组合的必要报酬率KP=RF+βP(RM-RF)

　　[例1—23]利用“例1-22”的资料和计算结果，该投资组合的必要报酬率计算如下：

　　『正确答案』KP=5%+1.11×(10%-5%)=10.55%

　　【例题9 多选题】当一投资项目存在风险的情况下，该投资项目的投资报酬率应等于(　)。

　　A.风险报酬率+无风险报酬率

　　B.风险报酬率×标准离差率+风险报酬率

　　C.无风险报酬率×标准离差+无风险报酬率

　　D.无风险报酬率+风险报酬系数×标准离差率

　　E.无风险报酬率+风险报酬系数×经营收益期期望值÷标准差

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』存在风险的情况下，投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=无风险报酬率+风险报酬系数×标准离差率，所以选项AD正确。

　　【例题10 单选题】(2007年试题)已知无风险报酬率为4%，整个证券市场的平均报酬率为12%，某公司股票的系数为2，则投资该股票的必要报酬率是：

　　A.20%

　　B.16%

　　C.28%

　　D.24%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』必要报酬率=4%+2×(12%-4%)=20%

　　【例题11 多选题】(2009年试题)下列各项中，可以反映投资风险大小的指标有：

　　A.方差

　　B.标准差

　　C.贝塔系数

　　D.期望报酬率

　　E.标准离差率

　　『正确答案』ABCE