期货从业资格考试基础知识考点精讲：影响期权价格的基本因素

　　影响期权价格的基本因素

　　(一)标的资产价格与执行价格的关系对期权价格的影响

　　期权的执行价格与标的资产价格是影响期权价格的重要因素。

　　1.标的资产价格与执行价格对内涵价值的影响

　　执行价格与市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小。就看涨期权而言，标的资产价格较执行价格高时，期权具有内涵价值，高出越多，内涵价值越大;当市场价格等于或低于执行价格时，内涵价值为0。就看跌期权而言，市场价格较执行价格低时，期权具有内涵价值，低得越多，内涵价值越大;当市场价格等于或高于执行价格时，内涵价值为0。

　　2.标的资产价格与执行价格对时间价值的影响

　　执行价格与标的资产价格的相对差额也决定时间价值的大小。一般来说，执行价格与标的资产价格的相对差额越大，期权的时间价值越小;反之，相对差额越小，期权的时间价值越大。

　　(二)标的资产价格波动率对期权价格的影响

　　标的资产价格波动率是指标的资产价格波动程度，它是期权定价模型中的重要变量。

　　在其他因素不变的条件下，标的资产价格波动率越高，标的资产价格上涨很高或下跌很深的机会将会随之增加，买方获取较高收益的可能性也会增加，而损失却不会随之增加，但期权卖方的市场风险却会随之大幅增加。所以，标的资产价格的波动率越高，期权的价格也应该越高。

　　(三)期权合约有效期对期权价格的影响

　　期权合约的有效期是指距期权合约到期日剩余的时间。在其他因素不变的情况下，期权有效期越长，美式看涨期权和看跌期权的价值都会增加。因为对于美式期权来说，有效期长的期权不仅包含了有效期短的期权的所有执行机会，而且有效期越长，标的资产价格向买方所期望的方向变动的可能性就越大，买方行使期权的机会也就越多，获利的机会也就越多。

　　随着有效期的增加，欧式期权的价值并不必然增加。这是因为对于欧式期权来说，即便在有效期内标的资产价格向买方所期望的方向变动，但由于不能行权，在到期时也存在再向不利方向变化的可能，所以随着期权有效期的增加，欧式期权的时间价值和权利金并不必然增加，

　　(四)无风险利率对期权价格的影响

　　无风险利率水平会影响期权的时间价值，也会影响期权的内涵价值。

　　无风险利率对期权价格的影响，要根据当时的经济环境以及利率变化对标的资产价格影响的方向，考虑对期权内涵价值的影响方向及程度，然后综合对时间价值的影响，得出最终的影响结果。

　　(五)标的资产支付收益对期权价格的影响

　　标的资产支付收益对期权价格的影响，主要是股票股息对股票期权的影响。

　　标的资产支付收益对看涨期权价格的影响是负向的，对看跌期权价格的影响则是正向的。

　　以上结果是在股票分红不调整期权执行价格的情况下得出的。

　　通常情况下，股票分红后股价将除权除息，交易所往往会调整行权价格。如果标的资产除权除息时交易所对期权的行权价格进行修正，则应按修正后的情形考虑标的资产分红对期权价格的影响。分红后调整行权价，即对公式中的行权价做相应调整，则结果需另行分析。