期货从业资格考试《基础知识》知识考点：期权与期权交易_第2页

３、卖方历史持仓平仓结算（差价）
４、买方权利金结算（成交价划出）
５、履约结算
６、权利放弃时的结算（虚值、平值期权以及提出不执行的实值期权自动失效，消失。买方不用结算，卖方退回保证金。）
７、实值期权自动结算。到期闭市日，所有没有提出执行的实值期权，将由结算部门自动结算，如果是部位转换，则不自动结算；如果不是部位转换而是现金结算，扣除各种费用后，只要有一个变动价位就自动结算。
十、期权交易与期货交易的区别：
１、买卖双方权利义务不同（不对等）
２、交易内容不同（期货是标的物，期权是一种买卖权）
３、交割价格不同（期权是执行价格）
４、交割方式不同
５、保证金规定不同
６、价格风险不同（期货多空对等，期权不对称）
７、获利机会不同
８、合约种类数量不同（期货一般为１个月最多一种，期权扩大了１０倍）
十一、期权交易的基本原理：
期权交易的基本原理有４个：即买进看涨期权，卖出看涨期权，买进看跌期权，卖出看跌期权。
期权交易的主旨：预测市场价格将大幅波动，便采用买进涨权或跌权的策略，以获得买进或卖出的权利和自由；预测市场价格将保持稳定或波动很小，便采取卖出涨权或跌权的策略，收取权金受益。

十二、期权套期保值的策略运用
期货交易中，买进期货以建立与现货部位相反的部位时，称买期保值；卖出期货以建立与现货部位相反的部位时，称卖期保值。
在期权交易中，并不是按期权的部位来定义的，而是按买卖期权所能转换的期货部位（或标的物部位）来决定。
期货交易具有对现货的保值功能。期权交易既具有对现货的保值功能，又具有对期货的保值功能。

买期（权）保值卖期（权）保值
买进看涨期权（多头部位），买进与自己即将购进的现货或期货，相关的看涨期权。
买进看跌期权（空头部位），买进与自己拥有现货或多头期货部位的跌权，支付一定的权利金后，便享有卖出或不卖出相关期货合约的权利。
卖出看跌期权（多头部位）：当相关商品价格有可能保持相对稳定，或预期的价格下跌幅度很小时，套保者可能会发现，通过卖出一个看跌权，从买方收取权利金，并利用此款为今后的交易保值。
卖出看涨期权（空头部位）：当相关商品价格有可能保持相对稳定，或预测价格上涨幅度很小时，套保者可以通过卖出一个涨权，从买方收取权利金，并利用此款为今后的现货交易保值。
买进期货合约，同时买进相关期货的看跌权，价格上涨时放弃或转让看跌权，同时高价卖出期货平仓，或期货差价利润。一旦价格下跌，

履行看跌期权，卖出期货合约，与手中的多头期货合约对冲。其最大损失是权利金。
卖出期货合约时，买进相关期货看涨权，价格下跌时，放弃或转让涨权，同时低价买进期货合约平仓，达到保值目的；价格上涨时，履行涨权，买进期货与手中的空头期货部位对冲，减少期货损失。

期权套保策略可归纳为：怕涨买涨权，怕跌买跌权
稳而小跌卖跌权，稳而小涨卖涨权
买进期货买进跌权，卖出期货买进涨权

十三、期权套利的各种策略。
１、跨式套利（马鞍式或同价对敲）
名目买进跨式套利卖出跨式套利
策略组合以相同的执行价格，同时买进看涨、看跌期权（月份、标的物相同）
以相同的执行价格，同时卖出看涨、看跌期权（月份、标的物相同）
使用范围后市方向不明，会有较大的波动预计价格变动很小，波幅收窄损益平衡点
（Ｐ２）高点＝执价＋总权金
（Ｐ１）低点＝执价－总权金
（Ｐ２）＝执价＋总权金
（Ｐ１）＝执价－总权金
最大风险所支付的全部权利金价格上涨超过高点Ｐ２，损失＝执行价－期货价＋权金
价格下跌超过低点Ｐ１，损失＝期货价－执行价＋权金收益

上涨收益＝期价－执行价－权金
下跌收益＝执行价－期价－权金
所收取的全部权利金
履约部位上涨有利多头履约、下跌有利空头履约
上涨履约后为空头、下跌履约后为多头
２、宽跨式套利——异价对敲
名目买进宽跨式套利卖出宽跨式套利
策略组合以较低的执行价格，买进看跌期权，以较高的执行价买进看涨期权（月份、标的物相同）
以较高执价卖出涨权，同时以较低执行价卖出跌权（月份、标的物相同）
使用范围预计物价将大幅波动（比同价对敲成本低，虚值状态）
预计价格变动很小，波幅收窄（风险小，但收益也有限）
损益平衡点
（Ｐ２）高＝高执价＋权利金
（Ｐ１）低＝低执价－权利金
（Ｐ２）＝高执行价＋权利金
（Ｐ１）＝低执行价－权利金
最大风险所支付的全部权利金只有价格涨跌巨大、显著波动才会有损失。
高点险＝高执价－期货价＋权金
低点险＝期货价－低执价＋权金
收益期价涨超Ｐ２＝期价－高执价－权金
期价跌过Ｐ１＝低执价－期价－权金
所收取的全部权利金
履约部位买高卖低，不同时履约。
大涨多头，大跌空头
大涨履约后为空头、大跌履约后为多头