2018期货从业资格考试期货投资分析冲刺试题及答案（5）_第2页

　　11.持有成本理论是以(　　)为中心，分析期货市场的机制，论证期货交易对供求关系产生的积极影响，并逐渐运用到对金融期货的定价上来。

　　A.融资利息

　　B.仓储费用

　　C.风险溢价

　　D.持有收益

　　参考答案：B

　　参考解析：康奈尔和弗伦奇1983年提出的持有成本理论认为，现货价格和期货价格的差(持有成本)由三部分组成：融资利息、仓储费用和持有收益。该理论以商品持有(仓储)为中心，分析期货市场的机制，论证期货交易对供求关系产生的积极影响，并逐渐运用到对金融期货的定价上来。

　　12.(　　)定义为期权价格的变化与利率变化之间的比率，用来度量期权价格对利率变动的敏感性，计量利率变动的风险。

　　A.Delta

　　B.Gamma

　　C.Rho

　　D.Vega

　　参考答案：C

　　参考解析：Rho是用来度量期权价格对利率变动敏感性的。Rh0随着期权到期，单调收敛到0。也就是说，期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小。

　　13.关于期权的希腊字母，下列说法错误的是(　　)。

　　A.Delta的取值范围为(-1，1)

　　B.深度实值和深度虚值期权的Gamma值均较小，只要标的资产价格和执行价格相近，价格的波动都会导致Delta值的剧烈变动，因此平价期权的Gamma值最大

　　C.在行权价附近，Theta的绝对值最大

　　D.Rho随标的证券价格单调递减

　　参考答案：D

　　参考解析：D项，Rho随标的证券价格单调递增。对于看涨期权，标的价格越高，利率对期权价值的影响越大。对于看跌期权，标的价格越低，利率对期权价值的影响越大。越是实值(标的价格>行权价)的期权，利率变化对期权价值的影响越大;越是虚值(标的价格<行权价)的期权，利率变化对期权价值的影响越小。

　　14.下列关于Delta和Gamma的共同点的表述中正确的有(　　)。

　　A.两者的风险因素都为标的价格变化

　　B.看涨期权的Delta值和Gamma值都为负值

　　C.期权到期日临近时，对于看跌平价期权两者的值都趋近无穷大

　　D.看跌期权的Delta值和Gamma值都为正值

　　参考答案：A

　　参考解析：Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理解为期权对标的资产价格变动的敏感性，Gamma值衡量Delta值对标的资产的敏感度，两者的风险因素都为标的价格变化。BD两项，看涨期权的Delta∈(0，1)，看跌期权的Delta∈(-1，0)，而看涨期权和看跌期权的Gamma值均为正值;C项，随着到期日的临近，看跌平价期权的Delta收敛于-0.5，但是其Gamma值趋近无穷大。

　　15.在持有成本理论模型假设下，若F表示期货价格，S表示现货价格，W表示持有成本，R表示持有收益，那么期货价格可表示为(　　)。

　　A.F=S+W-R

　　B.F=S+W+R

　　C.F=S-W-R

　　D.F=S-W+R

　　参考答案：A

　　参考解析：在持有成本理论模型假设条件下，期货价格形式如下：F=S+W-R。持有成本包括购买基础资产所占用资金的利息成本、持有基础资产所花费的储存费用、保险费用等。持有收益指基础资产给其持有者带来的收益，如股票红利、实物商品的便利收益等。

　　16.以下关于希腊字母说法正确的是(　　)。

　　A.Theta值通常为负

　　B.Rho随期权到期趋近于无穷大

　　C.Rho随期权的到期逐渐变为0

　　D.随着期权到期日的临近，实值期权的Gamma趋近于无穷大

　　参考答案：A,C

　　参考解析：A项，Theta是用来度量期权价格对到期日变动敏感度的。看涨期权和看跌期权的Theta值通常是负的，表明期权的价值会随着到期日的临近而降低。BC两项，Rho是用来度量期权价格对利率变动敏感性的。Rho随着期权到期，单调收敛到0。即期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小。D项，Gamma值衡量Delta值对标的资产的敏感度。期权到期日临近，平价期权的Gamma值趋近无穷大;实值和虚值期权的Gamma值先增大后变小，随着接近到期收敛至0。

　　17.远期或期货定价的理论主要包括(　　)。[2014年11月真题]

　　A.无套利定价理论

　　B.二叉树定价理论

　　C.持有成本理论

　　D.B-S-M定价理论

　　参考答案：A,C

　　参考解析：作为金融市场中的重要品种，远期和期货在风险管理、价格发现、投资组合管理等方面有着广泛的应用。远期或期货定价的理论主要包括无套利定价理论和持有成本理论。

　　18.常见的互换类型有(　　)。[2013年5月真题]

　　A.权益互换

　　B.货币互换

　　C.远期互换

　　D.利率互换

　　参考答案：A,B,D

　　参考解析：互换是指交易双方同意在约定的时间长度内，按照指定货币以约定的形式交换一系列现金流支付的行为。常见的互换有利率互换、货币互换和权益互换等。

　　19.持有成本假说认为现货价格和期货价格的差由(　　)组成。

　　A.融资利息

　　B.仓储费用

　　C.风险溢价

　　D.持有收益

　　参考答案：A,B,D

　　参考解析：康奈尔和弗伦奇1983年提出的持有成本理论认为，现货价格和期货价格的差(持有成本)由三部分组成：融资利息、仓储费用和持有收益。

　　20.下列关于Vega说法正确的有(　　)。

　　A.Vega用来度量期权价格对波动率的敏感性

　　B.波动率与期权价格成正比

　　C.期权到期日临近，标的资产波动率对期权价格影响变小

　　D.该值越小，表明期权价格对波动率的变化越敏感

　　参考答案：A,B,C

　　参考解析：D项，Vega用来度量期权价格对波动率的敏感性，该值越大，表明期权价格对波动率的变化越敏感。