1、评估人员对甲企业进行整体评估，通过对该企业历史经营状况的分析及国内外市场的调查了解，收集到下列数据资料：

　　(1)预计该企业第一年的收益额为500万元，以后每年的收益额比上年增长16%，自第6年企业将进入稳定发展时期，收益额将保持在600万元的水平上;

　　(2)社会平均收益率为13%，国库券利率为7%，被评估企业风险系数为1.5;

　　(3)该企业可确指的各单项资产经评估后的价值之和为2 700万元。

　　要求：

　　(1)确定该企业整体资产评估值?

　　(2)企业整体资产评估结果与各单项资产评估值之和的差额如何处理?

　　2、甲评估机构于2009年1月对A公司进行评估，A公司拥有B公司发行的非上市普通股200万股，每股面值1元。经评估人员预测，评估基准日后该股票第一年每股收益率为5%，第二年每股收益率为8%，第三年每股收益率为10%，从第四年起，因生产、销售步入正轨，专利产品进入成熟期，因此每股收益率可达12%，而且从第六年起，B公司每年终了将把税后利润的80%用于股利分配，另20%用于公司扩大再生产，B公司净资产收益率将保持在15%的水平上。如果无风险报酬率为4%，风险报酬率为6%，评估基准日为2009年1月1日，求A公司所拥有的B公司股票的评估值。(最终结果以万元为单位，小数点后保留两位)

　　1、

　　【正确答案】 (1)确定该企业整体资产评估值：

　　①折现率

　　=无风险报酬+β系数×(社会平均收益率-无风险报酬)

　　=7%+1.5×(13%-7%)=16%

　　②计算各年的收益额

　　第一年：500万元

　　第二年：500×(1+16%)^1万元

　　第三年：500×(1+16%)^2万元

　　第四年：500×(1+16%)^3万元

　　第五年：500×(1+16%)^4万元

　　第六年及以后：600万元

　　③计算收益额的现值。

　　第一年：500×(1+16%)^-1=431.05(万元)

　　第二年：500×(1+16%)×(1+16%)^-2=431.03(万元)

　　第三年：500×(1+16%)^2×(1+16%)^-3=431.03(万元)

　　第四年：500×(1+16%)^3×(1+16%)^-4=431.03(万元)

　　第五年：500×(1+16%)^4×(1+16%)^-5=431.03(万元)

　　第六年及以后的合计：(600÷16%)×(1+16%)^-5=1 785.42(万元)

　　④ 收益额的现值的合计：

　　431.03+431.03+431.03+431.03+431.03+1 785.42=3 940.57(万元)

　　该企业整体资产评估值即为：3 940.57万元

　　(2)企业整体资产评估结果与可确指的各单项资产评估值之和的差额如何处理：

　　该差额即是商誉的价值，商誉的价值等于

　　3 940.57-2 700=1 240.57(万元)。

　　2、

　　【正确答案】 (1)折现率=4%+6%=10%

　　(2)求未来前三年股票收益现值之和

　　收益现值=(1×200×5%)/(1+10%)^1+(1×200×8%)/(1+10%)^2+(1×200×10%)/(1+10%)^3

　　=9.09+13.22+15.03

　　=37.34(万元)

　　(3)求未来第四年、第五年股票收益现值之和

　　收益现值=(1×200×12%)/(1+10%)^4+(1×200×12%)/(1+10%)^5

　　=16.39+14.90

　　=31.29(万元)

　　(4)求第六年起的股利增长率

　　股利增长率=20%×15%=3%

　　(5)求未来第六年起的股票收益现值之和

　　股票收益现值=(1×200×12%)/(10%-3%)×(1+10%)^-5

　　=342.86×0.6209

　　=212.88(万元)

　　(6)该股票评估值=37.34+31.29+212.88=281.51(万元)。