答案部分

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 降低销售量和降低单价，会提高经营杠杆系数和财务杠杆系数;降低利息费用不影响经营杠杆系数。(参见教材389页)

　　2、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 经营风险是由于企业的经营活动形成的，只要企业经营活动存在，就有经营风险;而财务风险是由于借债形成的。(参见教材385-389页)

　　【该题针对“财务杠杆系数的衡量”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 下年息税前利润增长率=(200000-150000)÷150000×100%=33.33%，财务杠杆系数1.67表明息税前利润增长1倍，每股收益增长1.67倍，所以，下年每股收益=6×(1+33.33%×1.67)=9.34(元)。(参见教材389页)

　　【该题针对“财务杠杆系数的衡量”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 企业与金融机构可以直接接触，可通过直接商谈来确定借款的时间、数量、利息、偿付方式等条件。在借款期间，如果企业情况发生了变化，也可与金融机构进行协商，修改借款合同。借款到期后，如有正当理由，还可以延期归还，因此长期借款的弹性好。(参见教材367页)

　　【该题针对“长期借款筹资”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 间接筹资主要是以银行、保险公司等金融机构为媒介间接取得资金。发行债券是直接筹资，选项A的说法不正确。按所筹集资金来源于企业内部积累还是外部资本市场和金融机构，企业筹资分为内部筹资和外部筹资，选项C的说法不正确。融资租赁是长期筹资，选项D的说法不正确。(参见教材361页))

　　【该题针对“筹资的分类”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 规模适当要求企业的筹资规模与资金需求量应当匹配一致，如果筹资规模大于资金需求，则会造成资金闲置，增加不必要的财务费用;而当筹资规模小于资金需求时，又无法满足企业经营的需要，影响企业的正常运营。(参见教材360页)

　　【该题针对“筹资管理的目标、原则”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 对外筹资需要量=基期销售额×销售增长率×(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)-基期可动用的金融资产-基期销售额×(1+销售增长率)×销售净利率×(1-股利支付率)，1-股利支付率=利润留存率。(参见教材363-365页)

　　【该题针对“筹资数量的预测”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 普通股的资本成本=D0×(1+g)/[P0(1-f)]+g=1×(1+4%)/[12×(1-7%)]+4%=13.32%(参见教材382页)

　　【该题针对“权益资本成本的计算”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 优先股的资本成本=12/[110×(1-3%)]=11.25%(参见教材382页)

　　【该题针对“优先股资本成本的计算”知识点进行考核】

　　10、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 可供分配给股权投资者的利润=[600×(1-25%)-100]×(1-10%)=315(万元)。(参见教材397页)

　　11、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 固定股利政策的缺点之一是股利的支付与盈余脱节，所以选项B是正确的。(参见教材399-401页)

　　【该题针对“固定股利政策”知识点进行考核】

　　12、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 固定股利支付率政策指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利。该政策使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。各年股利变动较大，对于稳定股票价格不利。(参见教材400页)

　　【该题针对“固定股利支付率政策”知识点进行考核】

　　13、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 采取低正常股利加额外股利政策，在公司盈余较少或投资需要较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感;若盈余大幅度增长时，公司则可适度增发股利。(参见教材400-401页)

　　【该题针对“低正常股利加额外股利政策”知识点进行考核】

　　14、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 在其他因素不变的情况下，由于普通股的资本成本高于长期债券的资本成本，因此，降低普通股的比重会导致加权平均资本成本降低。(参见教材383页)

　　【该题针对“加权平均资本成本的计算”知识点进行考核】

　　15、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 经营杠杆系数=(息税前利润+固定成本)/息税前利润=息税前利润+9/息税前利润=4，解得：息税前利润=3(万元)，故利息保障倍数=3/1=3。(参见教材387页)

　　【该题针对“经营杠杆系数的衡量”知识点进行考核】

　　16、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 可转换债券筹资的缺点包括：(1)股价上涨风险;(2)股价低迷风险;(3)筹资成本高于纯债券。与普通债券相比，可转换债券使公司能够以较低的利率取得资金。债权人同意接受较低利率的原因，是有机会分享公司未来发展带来的收益。可转换债券的票面利率低于同一条件下的普通债券的利率，阶段性地降低了公司的资本成本。(参见教材377-378页)

　　【该题针对“可转换公司债券筹资”知识点进行考核】

　　17、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的普通股每股利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应称为联合杠杆效应。(参见教材390页)

　　【该题针对“联合杠杆系数的衡量”知识点进行考核】

　　18、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 联合杠杆系数与单价、销售量(销售额)呈反方向变动，与单位变动成本、固定成本、利息、优先股股利、所得税税率呈同方向变动。(参见教材390页)

　　【该题针对“联合杠杆系数的衡量”知识点进行考核】

　　19、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 配股除权价格=(3000×15+3000/10×3×10)/(3000+3000/10×3)=13.85(元/股)(参见教材372页)

　　【该题针对“股权再融资”知识点进行考核】

　　20、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 方案一加权平均资本成本=6%×(1-25%)×600/2000+15%×1400/2000=11.85%

　　方案二加权平均资本成本=5.5%×800/2000+15%×1200/2000=11.2%

　　方案三加权平均资本成本=6%×(1-25%)×800/2000+5%×400/2000+16%×800/2000=9.2%

　　由于方案三的加权平均资本成本最低，所以选项方案三。

　　(参见教材390-391页)

　　【该题针对“资本成本比较法”知识点进行考核】

　　21、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 影响资本成本的外部因素包括利率、市场风险报酬和税率;内部因素包括资本结构、股利政策和投资政策。(参见教材384页)

　　【该题针对“资本成本变动的影响因素”知识点进行考核】

　　22、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】

　　公司的资本成本，是指构成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数，所以选项A的说法正确。

　　权益投资人要求的报酬率，是一种事前的期望报酬率，而不是已经获得或实际获得的报酬率，所以选项B的说法不正确;筹资决策的核心问题是决定资本结构，最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构，所以选项C的说法正确;评估企业价值时，主要采用现金流量折现法，需要使用公司资本成本作为公司现金流量的折现率，所以选项D的说法正确。(参见教材378-380页)

　　【该题针对“资本成本的概念和作用”知识点进行考核】

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 债券的偿还时间按实际取得与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿还与滞后偿还三类。到期偿还又包括分批偿还和一次偿还两种。(参见教材368页)

　　【该题针对“长期债券筹资”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 债务筹资的特点表现为：筹集的资金具有使用上的时间性，需要到期偿还;不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形成企业固定的负担;其资本成本一般比普通股资本成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。选项ABD是答案。(参见教材365页)

　　【该题针对“长期债务筹资的特点和主要方式”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 BCE

　　【答案解析】 发行股票属于股权筹资，选项A不是答案;发行股票是直接向股民筹资，是直接筹资，选项B是答案;发行股票是外部股权筹资，选项C是答案;发行股票获得的资金是长期资金，所以是长期筹资，选项D不是答案，选项E是答案。(参见教材361页)

　　【该题针对“筹资的分类”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 BCDE

　　【答案解析】 定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测企业未来资金需要量的方法。这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用。选项A的说法不正确。(参见教材361、362、365页)

　　【该题针对“筹资数量的预测”知识点进行考核】

　　5、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 留存收益是一种权益筹资方式，留存收益也有资本成本，是一种典型的机会成本，所以选项AC的说法正确，选项B的说法不正确;留存收益资本成本的估计与普通股相似，但无需考虑筹资费用，所以在没有筹资费用的情况下，留存收益的成本计算与普通股是一样的，所以选项D的说法正确。留存收益来源于净利润，归属于股东权益，所以选项E的说法错误。(参见教材382页)

　　【该题针对“权益资本成本的计算”知识点进行考核】

　　6、

　　【正确答案】 BCE

　　【答案解析】 选项A的正确说法是：赎回价格一般高于可转换债券的面值，两者差额随到期日的临近而减少。注意：债券的“账面价值”和债券的“面值”不是同一个概念，债券的“面值”指的是债券票面上标明的价值，债券的“账面价值”指的是账面上记载的债券价值，不仅仅包括债券的面值，还包括未摊销的债券溢折价等等，所以选项A的说法不正确。不可赎回期是可转换债券从发行开始，不能被赎回的那段期间。例如，规定自发行日起两年内不能由发行公司赎回，债券的前两年就是不可赎回期，由此可知赎回期在不可赎回期结束之后，所以选项D的说法不正确。(参见教材376-377页)

　　【该题针对“可转换公司债券筹资”知识点进行考核】

　　7、

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 公开间接发行股票，是指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。这种发行方式的特点是：发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本;股票的变现性强，流通性好;股票的公开发行有助于完善公司的制度和扩大其影响力;手续繁杂，发行成本高。所以选项ACD是答案。选项BE是非公开直接发行股票的特点。(参见教材371页)

　　【该题针对“普通股的首次发行”知识点进行考核】

　　8、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 优先股股东与公司债权人不同，优先股股东不可以要求无法支付股息的公司进入破产程序，不能向人民法院提出企业重整、和解或者破产清算申请，所以选项A的表述错误;优先股的清偿顺序先于普通股，而次于债权人，所以选项C的表述错误。(参见教材375页)

　　【该题针对“优先股筹资”知识点进行考核】

　　9、

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 影响股利分配的因素包括：法律限制(资本保全的限制、企业积累的限制、净利润的限制、超额累积利润的限制、无力偿付的限制);股东因素(稳定的收入和避税、控制权的稀释);公司因素(盈余的稳定性、公司的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要);其他限制(债务合同约束、通货膨胀)。(参见教材401-402页)

　　【该题针对“制定股利政策需考虑的因素”知识点进行考核】

　　10、

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 股利政策影响净利润中分配给股东的比例。根据股利折现模型，它是决定权益成本的因素之一，公司改变股利政策，就会引起股权成本的变化，所以选项D的说法不正确。公司向高于现有资产风险的新项目大量投资，公司资产的平均风险就会提高，并使得资本成本上升，所以，选项E的说法不正确。(参见教材384页)

　　【该题针对“资本成本变动的影响因素”知识点进行考核】

　　11、

　　【正确答案】 AC

　　【答案解析】 内部因素通常有营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等;外部因素通常有税率、利率、资本市场、行业特征等。(参见教材391页)

　　【该题针对“资本结构的影响因素”知识点进行考核】

　　12、

　　【正确答案】 CE

　　【答案解析】 与其他筹资方式相比，普通股筹措资本具有以下优点：没有固定利息负担、没有固定到期日、筹资风险小、能增加公司的信誉、筹资限制少。(参见教材374页)

　　【该题针对“普通股筹资的优缺点”知识点进行考核】

　　三、综合题

　　1、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 120%×1000×(1-5%)=1000×6%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)

　　60×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=1140

　　当i=4%时，60×(P/A，4%，5)+1000×(P/F，4%，5)=60×4.4518+1000×0.8219=1089.01

　　当i=2%时，60×(P/A，2%，5)+1000×(P/F，2%，5)=60×4.7135+1000×0.9057=1188.51

　　(i-2%)/(4%-2%)=(1140-1188.51)/(1089.01-1188.51)

　　债券税前资本成本=2%+2%×(1140-1188.51)/(1089.01-1188.51)=2.975%

　　债券资本成本=2.975%×(1-25%)=2.23%(参见教材381页)

　　【该题针对“每股收益无差别点法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 普通股的资本成本=0.6/[4×(1-8%)]=16.30%(参见教材382页)

　　【该题针对“每股收益无差别点法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 甲方案下，2017年的利息费用总额=1000×10%+8000/120%×6%=500(万元)

　　设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：

　　(W-500)×(1-25%)/3000=(W-1000×10%)×(1-25%)/(3000+2000)

　　解得：W=1100(万元)(参见教材393页)

　　【该题针对“每股收益无差别点法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 筹资后公司的息税前利润=500+1000=1500(万元)，大于每股收益无差别点息税前利润1100万元，因此东方公司应该选择甲筹资方案。采用甲方案筹资后，公司的每股收益=(1500-500)×(1-25%)/3000=0.25(元/股);采用乙方案筹资后，公司的每股收益=(1500-1000×10%)×(1-25%)/(3000+2000)=0.21(元/股)。(参见教材393页)

　　【该题针对“每股收益无差别点法”知识点进行考核】

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 财务杠杆系数=息税前利润/税前利润=(1000+500)/(1000+500-1000×10%)=1.07(参见教材389页)

　　【该题针对“每股收益无差别点法”知识点进行考核】