A.1　　B.2

　　C.3　　D.4

　　『正确答案』B

　　『答案解析』经营杠杆系数==2

　　【例题·单项选择题】

　　某公司经营风险较大，准备采取一系列措施降低杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是(　)。

　　A.降低利息费用 　　B.降低固定成本水平

　　C.降低变动成本 　　D.提高产品销售单价

　　『正确答案』A

　　『答案解析』利息费用对财务杠杆产生影响，对经营杠杆无影响。

　　【例题·单项选择题】

　　下列关于经营杠杆的说法中，错误的是(　)。

　　A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度

　　B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应

　　C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的

　　D.如果经营杠杆系数为1，表示不存在经营杠杆效应

　　『正确答案』A

　　『答案解析』经营杠杆具有放大企业营业收入变化对息税前利润变动程度的作用，所以选项A的说法不正确。

　　【例题·单项选择题】

　　甲公司只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件/年，固定成本为5万元/年，利息支出为3万元/年，没有优先股。甲公司的财务杠杆系数为(　)。

　　A.1.18 　　B.1.25

　　C.1.33 　　D.1.66

　　『正确答案』B

　　『答案解析』

　　甲公司的息税前利润=10×(6-4)-5=15(万元)

　　甲公司的财务杠杆=15/(15-3)=1.25

　　【例题·单项选择题】

　　下列关于财务杠杆的说法中，错误的是(　)。

　　A.财务杠杆反映的是息税前利润的变化对每股收益变动的影响程度

　　B.财务杠杆越大，财务风险越大

　　C.如果财务杠杆系数为1，表示不存在财务杠杆效应

　　D.财务杠杆的大小是由固定性融资成本决定的

　　『正确答案』D

　　『答案解析』固定性融资成本是引发财务杠杆效应的根源，但息税前利润与固定性融资成本之间的相对水平决定了财务杠杆的大小，即财务杠杆的大小是由固定性融资成本和息税前利润共同决定的，所以选项D的说法不正确。

　　【例题·单项选择题】

　　某企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数都为1.5，则联合杠杆系数为(　)。

　　A.0　　　　B.1.5

　　C.2.25　　 D.3

　　『正确答案』C

　　『答案解析』联合杠杆系数=1.5×1.5=2.25

　　【例题·单项选择题】

　　甲公司2015年每股收益1元，经营杠杆系数1.2，财务杠杆系数1.5。假设公司不进行股票分割，如果2016年每股收益想达到1.9元，根据杠杆效应，其营业收入应比2015年增加(　)。

　　A.50% 　　B.60%

　　C.75% 　　D.90%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』

　　联合杠杆系数=1.2×1.5=1.8

　　每股收益变动率=(1.9-1)/1=90%

　　营业收入变动率=90%/1.8=50%

　　【例题·案例分析题】

　　某公司只生产和销售一种产品，销售价格为75元/件，全年产销量为400万件，固定成本总额为5000万元，产品单位变动成本为55元/件。公司当前总资本为50000万元，其中债务资本20000万元(年利率6%)、普通股5000万股(每股面值1元，当前市价6元)。

　　公司准备扩大经营规模，需追加资金6000万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为发行1000万股普通股、每股发行价5元，同时向银行借款1000万元、年利率8%;乙方案为按面值发行5200万元的公司债券、票面利率10%，同时向银行借款800万元、年利率8%。假设不考虑股票与债券的发行费用，公司适用企业所得税税率25%。

　　预计扩大经营规模后，产品的售价和成本水平保持不变，销量预计可提高到480万件。

　　要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

　　1)扩大经营规模前，该公司的经营杠杆系数为(　)。

　　A.0.63

　　B.1.1

　　C.2.67

　　D.1.5

　　E.1.2

　　『正确答案』C

　　『答案解析』

　　经营杠杆系数==2.67

　　2)采纳甲方案后，该公司的财务杠杆系数为(　)。

　　A.1.67

　　B.1.88

　　C.1.39

　　D.3

　　E.2

　　『正确答案』C

　　『答案解析』

　　息税前利润=480×(75-55)-5000=4600(万元)

　　利息费用=1200+80=1280(万元)

　　财务杠杆系数=4600/(4600-1280)=1.39

　　3)采纳乙方案后，该公司的联合杠杆系数为(　)。

　　A.3.41

　　B.3.72

　　C.3.48

　　D.2.91

　　E.2.5

　　『正确答案』A

　　『答案解析』

　　经营杠杆系数==2.09

　　利息费用=1200+80=1784(万元)

　　财务杠杆系数=4600/(4600-1784)=1.63

　　联合杠杆系数=2.09×1.63=3.41

　　4)上述甲、乙两方案每股收益无差别点息税前利润为(　)万元。

　　A.2420

　　B.4304

　　C.4364

　　D.4502

　　E.4506

　　『正确答案』B

　　『答案解析』

　　甲方案：股数=5000+1000=6000万股，利息=1200+80=1280(万元)

　　乙方案：股数=5000万股，利息=1200+520+64=1784(万元)

　　无差别点息税前利润=(6000×1784-5000×1280)/(6000-5000)=4304(万元)

　　5)如果该公司预计实现销售量480万件，为获取更高的每股收益，应采取(　)。