2021年超额净收益=22900×11%×(1-25%)=1889.25(万元)(1分)

　　【该题针对“商标资产评估”知识点进行考核】

　　【正确答案】 商标资产折现率=3.5%+1%+2%+3%+2%+2%=13.5%(1分)

　　【该题针对“商标资产评估”知识点进行考核】

　　【正确答案】 商标资产评估价值=1237.5/(1+13.5%)+1485/(1+13.5%)2+1707.75/(1+13.5%)3+1881/(1+13.5%)4+1889.25/(1+13.5%)5=5547.52(万元)(2分)

　　(参见教材249页)

　　【该题针对“商标资产评估”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 根据营业收入、资产总额，与乙公司差异最小的3家可比公司是公司A、公司C、公司D。(1分)

　　理由：评估基准日乙公司资产总额230000万元，2016年度营业收入200000万元。与乙公司资产总额相似程度由高到低的顺序是：公司A、公司C、公司D、公司E、公司B。与乙公司营业收入相似程度由高到低的顺序是：公司C、公司A、公司D、公司B、公司E。所以根据营业收入、资产总额，与乙公司差异最小的3家可比公司是公司A、公司C、公司D。(1.5分)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　【正确答案】 公司A的每股收益=12000/23000

　　公司A的价值比率P/E=16/(12000/23000)=30.67(1分)

　　公司C的每股收益=13000/19000

　　公司C的价值比率P/E=20/(13000/19000)=29.23(1分)

　　公司D的每股收益=13000/20000

　　公司D的价值比率P/E=17/(13000/20000)=26.15(1分)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　【正确答案】 公司A的调整系数=(100/95)×(100/95)×(100/102)=1.0863(1分)

　　公司C的调整系数=(100/96)×(100/102)×(100/103)=0.9915(1分)

　　公司D的调整系数=(100/97)×(100/101)×(100/101)=1.0106(1分)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　【正确答案】 公司A调整后的P/E=30.67×1.0863=33.32(0.5分)

　　公司C调整后的P/E=29.23×0.9915=28.98(0.5分)

　　公司D调整后的P/E=26.15×1.0106=26.43(0.5分)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　【正确答案】 乙公司P/E=(33.32+29.98+26.43)/3=29.91(1分)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　【正确答案】 乙公司9%股权价值=12000×29.91×(1-32%)×9%=21965.90(万元)(1分)

　　(参见教材139-144页)

　　【该题针对“价值比率的概念和分类”知识点进行考核】

　　4、

　　【正确答案】 股权自由现金流量=[净利润+利息费用×(1-所得税税率)+折旧及摊销]-(资本性支出+营运资金增加)-利息费用×(1-所得税税率)-(偿还付息债务本金-新借付息债务)

　　因享受政府税收优惠政策，近年来一直免缴所得税。根据最新政策，所得税优惠期限截止2018年12月31日。

　　股权自由现金流量=利润总额+折旧及摊销-(资本性支出+营运资金增加)-(偿还付息债务本金-新借付息债务)

　　2017年甲公司股权自由现金流量=5500×10%+400-(1000+5500×1%)=-105(万元)(2分)

　　2018年甲公司股权自由现金流量=6000×10%+500-(0+6000×1%)=1040(万元)(2分)

　　2019年甲公司股权自由现金流量=6500×10%×(1-25%)+600-(0+6500×1%)=1022.5(万元)(免税期到2018年底，2019年需要交所得税)(2分)

　　(参见教材65页)

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　【正确答案】 适用于甲公司的折现率=3%+1.03×7%+2%=12.21%(1分)

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　【正确答案】 2017-2019年甲公司的收益现值=-105/(1+12.21%)+1040/(1+12.21%)2+1022.5/(1+12.21%)3=-93.57+825.98+723.72=1456.13(万元)(2分)

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　【正确答案】 永续价值在评估基准日的现值=1087.50/12.21%/(1+12.21%)3=6304.04(万元)(2分)

　　(参见教材114页)

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】

　　【正确答案】 非经营资产价值=200(万元)(1分)

　　非经营性负债价值=专项应付款价值+应付股利

　　专项应付款价值保留所得税，17年和18年免所得税，税率为0。

　　专项应付款分三年确认收益，每年500万元。

　　专项应付款价值=500×25%=125(万元)(1分)

　　应付股利价值=100(万元)(1分)

　　非经营性负债价值=125+100=225(万元)(1分)

　　(参见教材115页)

　　【正确答案】 甲公司股东全部权益的评估价值=1456.13+6304.04+200-225=7735.17(万元)(1分)

　　(参见教材65页)

　　【该题针对“股权自由现金流量折现模型”知识点进行考核】