2020年基金从业资格《证券投资基金基础知识》考点习题：最优资本结构

　　最优资本结构

　　1.1958年，莫迪利亚尼和米勒提出关于资本结构与企业价值之间关系的莫迪利亚尼一米勒定理，简称MM定理。

　　2.该定理认为，在不考虑税收、破产成本、信息不对称并且假设在有效市场里面，企业价值不会因为企业融资方式改变而改变。

　　也就是说，不论公司选择发行股票还是债券，或是采用不同的红利政策，都不会影响企业价值。因此MM定理也被称为资本结构无关原理。

　　3.MM定理的前提是无摩擦环境的资本市场条件，即资本自由进出、平等地获得信息、不存在交易成本和税收等，这些假设显然与经济现实不符。

　　放松了没有企业所得税的假设后认为企业发行债券或获取贷款越多，企业市场价值越大。

　　4.20世纪70年代，学术界提出对负债带来的收益与风险进行适当平衡来确定企业价值的权衡理论，认为随着企业债务增加而提高的经营风险和可能产生的破产成本，会增加企业的额外成本，而最佳的资本结构应当是负债和所有者权益之间的一个均衡点，这一均衡点就是最佳负债比率。

　　【单选】修正的MM定理认为(　)。

　　A.企业价值不会因为企业融资方式改变而改变

　　B.企业发行债券或获取贷款越多，企业市场价值越大

　　C.对负债带来的收益与风险进行适当平衡来确定企业价值

　　D.最佳的资本结构应当是负债和所有者权益之间的一个均衡点

　　『正确答案』B

　　『答案解析』A项属于MM定理主张的观点;CD两项属于权衡理论的观点。

　　【单选】(　)同时考虑“税盾效应”和“破产成本”，认为最佳资本结构存在且应该是负债和所有者权益之间的一个均衡点。

　　A.代理理论

　　B.权衡理论

　　C.无税MM理论

　　D.有税MM理论

　　『正确答案』B

　　『答案解析』本题考查权衡理论。