项目融资方式

　　(一)项目融资的概念和特点

　　1、项目融资的概念

　　融资，可以理解为为项目投资而进行的资金筹措行为。从狭义上

　　理解，项目融资就是通过项目来融资，也可以说是以项目的资产、收益作抵押来融资。

　　2、项目融资的特点

　　(1)项目导向。

　　(2)有限追索。

　　(3)风险分担。

　　(4)非公司负债型融资。

　　(5)信用结构多样化。项目融资的框架结构由四个基本模块组成，即项目投资结构、项目融资结构、项目资金结构和项目的信用保证结构。

　　(二)项目融资的阶段与步骤

　　从项目的投资决策起，到选择项目融资方式为项目建设筹集资金，最后到完成该项目融资为止，大致上可以分为五个阶段，即投资决策分析、融资决策分析、融资结构分析、融资谈判和项目融资的执行阶段。

　　(三)项目融资的方式

　　1、BOT方式

　　BOT即英文Build(建设)、Operate(经营)和Transfer(移交)三个单词的缩写，代表着一个完整的项目融资的概念。

　　(1)BOT方式的特点。在BOT方式中，通常由项目东道国政府或其所属机构与项目公司签署协议，把项目建设及经营的特许权授予项目公司。项目公司在项目经营特许期内，利用项目收益偿还投资及营运支出，并获得利润。特许期满后，项目移交给东道国政府或其下属机构。其主要优点有：

　　l)扩大资金来源，

　　2)提高项目管理的效率，增加国有企业人员对外交往的经验及提高管理水平;

　　3)发展中国家可吸收外国投资，引进国外先进技术。

　　(2)BOT的具体形式。BOT融资方式有时也被称为“公共工程特许权”。通常所说的BOT至少包括以下三种具体形式：

　　l)标准BOT(Build—OPerate—Transfer)，即建设一经营一移交。

　　2)BOOT(Build—Own—OPerate—Transfer)，即建设—拥有—经营—移交。BOOT与BOT的区别在于：BOOT在特许期内既拥有经营权，又拥有所有权。此外，BOOT的特许期要比BOT的长一些。

　　3)BOO(Build—Own—OPerate)，即建设—拥有—经营。

　　2、ABS方式

　　ABS是一种以资产为支持发行债券的融资方式。

　　(1)ABS方式的涵义。ABS(Asset—Backed Securitization)是以资产支持的证券化之意。具体讲，它是以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在国际资本市场上发行债券筹集资金的一种项目融资方式。ABS方式的目的在于，通过其特有的提高信用等级方式，使原本信用等级较低的项目照样可以进人高等级证券市场，利用该市场信用等级高、债券安全性和流动性高、债券利率低的特点大幅度降低发行债券筹集资金的成本。

　　ABS方式特别适合大规模筹集资金。

　　(2)BOT与ABS的区别。

　　l)运作繁简程度与融资成本的差异。

　　2)项目所有权、运营权的差异。

　　3)投资风险的差异。

　　4)适用范围的差异。

　　3、TOT方式

　　TOT(Transfer—OPerate—Transfer)，即移交—经营—移交，是项目融资的一种新兴方式。它是指通过出售现有投产项目在一定期限内的现金流量，从而获得资金来建设新项目的一种融资方式。

　　TOT方式具有适应目前我国基础设施建设现状的特点：

　　l)有利于引进先进的管理方式。

　　2)项目引资成功的可能性增加。

　　3)使建设项目的建设和营运时间提前。

　　4)融资对象更为广泛。

　　5)具有很强的可操作性。

　　4、PFI方式

　　PFI(Private Finance Initiative)即“私人主动融资”，是指由私营企业进行项目的建设与运营，从政府方或接受服务方收取费用以回收成本。

　　PFI模式最早出现在英国，通常有三种典型的类型：

　　1)在经济上自立的项目。

　　2)向公共部门出售服务的项目。

　　3)合资经营。