【正确答案】 1.β=1.3×[1+(1-25%)×0.5]=1.79

　　re=3.6%+1.79×(10.76%-3.6%)=16.42%

　　rd=5.8%×(1-25%)=4.35%

　　rwacc=1/1.5×16.42%+0.5/1.5×4.35%=12.4%(2分)

　　B公司的资本结构为债务/权益是0.5。风险报酬率为3.6%。股票市场报酬率为10.76%。以同行业中的甲公司为可比公司，甲公司无负债经营的β系数为1.3，目前5年以上贷款利率为5.8%，以此为基础计算B公司的债务资本成本。企业所得税税率为25%。

　　2.B公司预测期各年自由现金流量如下：

　　2015年自由现金流量=1200+500-1000-200=500(万元)

　　2016年自由现金流量=1500+600-1000-300=800(万元)

　　2017年自由现金流量=1800+800-1000-500=1100(万元)

　　2018年自由现金流量=1980+900-800-1200=880(万元)

　　2019年自由现金流量=2440+1000-800-1000=1640(万元)

　　B公司预测期末价值=1640×1.05/(12.4%-5%)=23270.27(万元)(2分)

　　B公司价值=500/(1+12.4%)+800/(1+12.4%)2+1100/(1+12.4%)3+880/(1+12.4%)4+1640/(1+12.4%)5+23270.27/(1+12.4%)5=16289.06(万元)(1分)

　　3.并购收益=250000-(180000+16289.06)=53710.94(万元)(0.5分)

　　并购溢价=25000-16289.06=8710.94(万元)(0.5分)

　　并购净收益=53710.94-8710.94-5000=40000(万元)(0.5分)

　　A公司并购B公司后能够产生40000万元的并购净收益，从财务管理角度分析，该项并购交易是可行的。(0.5分)

　　4.(1)战略整合。(0.5分)

　　理由：将B公司采用差异化经营战略的思路调整为在此基础上进行大规模生产，以降低成本，获得成本优势，即经营战略方面的整合。(0.5分)

　　(2)管理整合。(0.5分)

　　理由：对B公司的组织结构进行调整，简化组织结构，进行统一管理。(0.5分)

　　(3)文化整合。(0.5分)

　　理由：对B公司的员工进行企业文化培训，使其尽快融入A公司。(0.5分)

　　【该题针对“企业并购价值评估方法——收益法”知识点进行考核】