【案例分析】乙公司是一家从事大型项目建设的上市公司，近3年的公司年报显示，公司资产负债率一直在80%左右。

　　董事会秘书认为公司融资应考虑股价的表现，目前不宜进行配股融资。当前，公司资产总额100亿元，负债总额80亿元，股东权益总额20亿元，总股本4亿股，平均股价4.2元/股，近三个月来，公司股价没有太大波动。在市净率较低的情况下，若按4：1的比率配售一亿股(假定股东全部参与配售)，且配股价格设定为3.8元/股，则可能对公司股价产生不利影响。

　　要求：根据上述资料，计算公司现时的市净率，并计算公司在实施配股计划情况下的配股除权价格。

　　『正确答案』

　　(1)计算市净率

　　每股净资产=20/4=5

　　市净率=每股市价/每股净资产=4.2/5=0.84

　　(2)计算配股除权价格

　　配股除权价格=(4×4.2+3.8×1)/(4+1)=4.12(元/股)

　　或：配股除权价格=(配股前每股价格+配股价格×股份变动比例)/(1+股份变动比例)=(4.2+3.8×1/4)/(1+1/4)=4.12(元/股)

　　【案例分析】A公司采用配股的方式进行融资。2010年3月21日为配股除权登记日，以公司2009年12月31日总股本100000股为基数，拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值每股5元的80%，即配股价格为每股4元。

　　假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化。

　　要求：1.在所有股东均参与配股的情况下，配股后的每股价格。

　　『正确答案』由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化，配股后股票的价格应等于配股除权价格。

　　配股后每股价格=(500000+20000 × 4)/(100000+20000)

　　=4.8333(元/股)

　　要求：2.计算每一份优先配股权的价值。

　　『正确答案』在股票的市场价值正好反映新增资本的假设下，新的每股市价为4.833元。

　　由于原有股东每拥有10份股票将得到2份配股权，故为得到一股新股份配股权，需要5份认股权数。因此：

　　配股权的价值=(4.833-4)/5=0.167(元)

　　要求：3.如果所有股东均参与配股，假设某股东拥有10000股A公司股票，若配股后的股票市价与配股的除权价格一致，计算若该股东参与配股，对该股东财富的影响。

　　『正确答案』假设某股东拥有10000股A公司股票，配股前价值(财富水平)是50000元(10000×5)。

　　参与配股投资额=4×2000=8000(元)

　　股东配股后拥有股票总价值=4.833×12000=58000(元)。

　　配股后财富水平50000元(58000-8000)

　　股东财富的情况没有变化。

　　要求：4.假设某股东拥有10000股A公司股票，若配股后的股票市价与配股的除权价格一致，计算只有该股东未参与配股，该股东财富有何变化。

　　『正确答案』假设某股东拥有10000股A公司股票，如果该股东没有参与配股：

　　配股前价值= 10000×5= 50000(元)

　　配股后股票的价格=(500000+18000×4)/(100000+18000)=4.847(元/股)

　　股东配股后股票价值=4.847×10000=48470(元)

　　股东财富损失了=50000-48470=1530(元)