1、

　　【正确答案】 1.乙公司负债经营β系数=0.8×[1+(1-15%)×(50%/50%)]=1.48(2分)

　　re=6%+1.48×(12%-6%)=14.88%(1.5分)

　　rd=8%×(1-15%)=6.8%(1分)

　　rwacc=14.88%×50%+6.8%×50%=10.84%(2分)

　　2.调整后的乙公司2012年税后利润为：2-0.1=1.9(亿元)(1分)

　　乙公司价值=1.9×15=28.5(亿元)(1分)

　　3.(1)计算并购收益和并购净收益：

　　并购收益=235-(200+28.5)=6.5(亿元)(1.5分)

　　并购溢价=30-28.5=1.5(亿元)(1.5分)

　　并购净收益=6.5-1.5-0.5=4.5(亿元)(1.5分)

　　(2)判断并购是否可行：

　　甲公司并购乙公司后能够产生4.5亿元的并购净收益，从财务管理角度分析，此项并购交易可行。(2分)

　　【该题针对“企业并购价值评估方法——市场法”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 1.西华公司2013-2017年各年的自由现金流量 (单位：万元)

　　(3分)

　　2.加权平均资本成本=8%×60%+18%×40%=12%(1分)

　　3.预测期期末的价值=1800×(1+5%)/(12%-5%)=27000(万元)(1分)

　　4.2013年初的公司价值

　　=125×(P/F，12%，1)+550×(P/F，12%，2)+725×(P/F，12%，3)+1200×(P/F，12%，4)+(1800+27000)×(P/F，12%，5)

　　=125×0.8929+550×0.7972+725×0.7118+1200×0.6355+28800×0.5674

　　=18169.85(万元)(2分)

　　2013年初的股权价值=18169.85-300=17869.85(万元)(1分)

　　5.并购溢价=1.5×10000-17869.85×60%=4278.09(万元)(1分)

　　6.另外两种方法是市场法和成本法。(1分)

　　市场法是将被评估企业与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较、以确定被评估企业价值。包括可比企业分析法和可比交易分析法。成本法也称资产基础法，是在合理评估被评估企业各项资产价值和负债的基础上确定被评估企业的价值。主要有账面价值法、重置成本法和清算价格法。(2分)

　　7.横向并购的优点：能够迅速扩大生产规模，节约共同费用，提高通用设备的使用效率;能够在更大范围内实现专业分工协作;能够统一技术标准，加强技术管理和进行技术改造;能够统一销售产品和采购原材料等，形成产销的规模经济。(2分)

　　横向并购的缺点：减少了竞争对手，容易破坏竞争，形成垄断的局面。(1分)

　　【该题针对“企业并购价值评估方法——成本法”知识点进行考核】