1、

　　【正确答案】 1.确定最佳资本结构

　　当债券的市场价值为0时：

　　公司的市场价值=股票市场价值=1000×(1-30%)/10%=7000(万元)(2分)

　　当债券的市场价值为1000万元时：

　　年利息=1000×5%=50(万元)

　　股票的市场价值=(1000-50)×(1-30%)/11%=6045(万元)(1分)

　　公司的市场价值=1000+6045=7045(万元)(1分)

　　当债券的市场价值为1500万元时：

　　年利息=1500×6%=90(万元)

　　股票的市场价值=(1000-90)×(1-30%)/12%=5308(万元)(1分)

　　公司的市场价值=1500+5308=6808(万元)(1分)

　　通过分析可知：债务为1000万元时的资本结构为最佳资本结构。(1分)

　　平均资本成本=5%×(1-30%)×1000/7045+11%×6045/7045=10%(1分)

　　2.净现值

　　=60×(P/A，10%，4)+100×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，4)+200×(P/F，10%，10)-500

　　=60×3.1699+100×3.7908×0.6830+200×0.3855-500

　　=190.19+258.91+77.10-500=26.2(万元)(2分)

　　项目净现值大于0，因此项目是可行的，值得投资。(1分)

　　3.净现值指标的优缺点：

　　①净现值法使用现金流，而未使用利润。主要因为现金流相对客观，利润可以被人为操纵，而且现金流能够通过股利方式增加股东财富。(1分)

　　②净现值法考虑的是投资项目整体，在这一方面优于回收期法。回收期法忽略了回收期之后的现金流。如果使用回收期法，很可能使用回收期长但回收期后有较高收益的项目被决策者错误地放弃。(1分)

　　③净现值法考虑了货币的时间价值，尽管折现回收期法也可以被用于评估项目，但该方法与非折现回收期法一样忽略了回收期之后的现金流。(1分)

　　④净现值法与财务管理的最高目标股东财富最大化紧密联结。投资项目的净现值代表的是投资项目如果被接受后公司价值的变化，而其他投资分析方法与财务管理的最高目标没有直接的联系。(1分)

　　【该题针对“投资决策方法”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 1.项目的初始投资总额

　　设备投资4000万元(0.5分)

　　厂房投资8000万元(0.5分)

　　营运资本投资=3×10000×10%=3000(万元)(0.5分)

　　初始投资总额=8000+4000+3000=15000(万元)(0.5分)

　　2.厂房和设备的年折旧额以及第4年年末的账面价值

　　设备的年折旧额=4000×(1-5%)/5=760(万元)(0.5分)

　　厂房的年折旧额=8000×(1-5%)/20=380(万元)(0.5分)

　　第4年末设备的账面价值=4000-760×4=960(万元)(1分)

　　第4年末厂房的账面价值=8000-380×4=6480(万元)(1分)

　　3.处置厂房和设备引起的税后净现金流量

　　第4年年末处置设备引起的税后净现金流量

　　=500+(960-500)×40%=684(万元)(1分)

　　第4年年末处置厂房引起的税后净现金流量

　　=7000-(7000-6480)×40%=6792(万元)(1分)

　　4.各年项目现金净流量以及项目的净现值和非折现回收期，如下表所示：

　　单位：万元

　　年度01234

　　设备厂房投资12000

　　收入　30000306003121231836.24

　　税后收入　180001836018727.2119101.744

　　变动成本　210002142021848.422285.368

　　固定成本(不含折旧)　400040404080.44121.204

　　付现成本　250002546025928.826406.572

　　税后付现成本　150001527615557.2815843.9432

　　折旧　1140114011401140

　　折旧抵税　456456456456

　　营业现金流量　345635403625.923713.8008

　　该年需要的营运资本　300030603121.23183.624

　　营运资本投资30006061.262.424

　　收回的营运资本　　　　3183.624

　　营业现金净流量　33963478.83563.4966897.4248

　　处置固定资产现金净流量　　　　7476(684+6792)

　　项目现金净流量-1500033963478.83563.49614373.4248

　　折现系数10.90910.82640.75130.6830

　　项目净现金流量现值-150003087.30362874.88032677.25759817.0459

　　净现值3456.48

　　累计现金净流量-15000-11604-8125.2-4561.7049811.7208

　　回收期非折现的回收期=3+4561.704/14373.4248=3.32

　　折现的回收期=3+6360.5586/9817.0459=3.65

　　(3分)

　　5.(1)回收期法

　　优点：可以计算出资金占用在某项目中所需的时间，在其他条件相同的情况下，回收期越短，项目的流动性越好，方案越优。并且，一般来说，长期性的预期现金流量比短期性的预期现金流量更具风险。(1分)

　　缺点：回收期法最主要的缺点是未考虑回报期后的现金流量。(1分)

　　(2)净现值法

　　优点：①净现值法使用现金流，而未使用利润。利润可以被人为操纵，净现值法避免了这一缺点，而且现金流能够通过股利方式增加股东财富。②净现值法考虑的是投资项目整体，在这一方面优于回收期法。③净现值法考虑了货币的时间价值，尽管折现回收期法也可以被用于评估项目，但该方法与非折现回收期法一样忽略了回收期之后的现金流。④净现值法与财务管理的最高目标股东财富最大化紧密联结。⑤净现值法允许折现率的变化，而其他方法没有考虑该问题。(3分)

　　【该题针对“现金流量的估计”知识点进行考核】