2、ABC是一家以生产干巾和纸巾而发展起来的企业，经过20多年的发展，该企业已经在家庭生活用纸方面(包括纸尿裤)成为国内该行业的老大。虽然该行业是高度竞争的行业，但该企业凭借着“传统渠道”优势——即在终端销售点(如小卖部)，形成了全国35万家庞大的销售队伍，加上产品质量比竞争对手好，所以该企业每年增长率达30%以上，远远高于其他竞争对手。这家企业拥有一个比较好的管理队伍。由于家庭生活用纸属于快速消费品，该企业拥有宽裕的现金流入。

　　近年该企业，改变以前单一经营领域的理念，通过资本市场运作，控股一家食品企业，该企业以生产果冻、薯片等这类小食品为主。在购买的当天，该公司的股票立即下跌了12%，振荡幅度超过20%，投资者多数不看好。产生了“生产一家纸巾的企业，怎么能管理好生产食品的企业，技术完全不相干。”“会给消费者认为，一边从口入，一边从屁股出。”等议论。

　　但该企业老总非常有信心，因为企业拥有各种优势可支持食品行业的发展，且食品的品牌与原有品牌一样，还是原来公司生产原品牌。果然第二年，该食品企业销售额在第二年就涨了50%。所以老总说，食品是该企业未来的增长点。同时该企业投资进行化妆品生产，主要生产洗手液、洗发水、沐浴露及女士化妆品，结果几年来，该化妆品企业一直亏损。所以，该企业另外建立了一套班子来进行管理，以解决问题。

　　2014年2月，ABC企业面临两个投资机会：甲方案固定资产投资100万，营运资本投资50万，全部资金于建设起点一次投入，寿命期为5年，到期净残值收入5万，预计投产后年营业收入(不含增值税，下同)90万，总成本费用60万元(包含了除利息费用的所有成本费用)。乙方案各年的净现金流量如下：NCF0=-120万元、NCF1=0万元、NCF2=-80万元、NCF3～6=90万元、NCF7=178万元，假设ABC企业的资本成本率为10%，是免税企业。

　　通过以上案例，请回答以下问题：

　　1.简述企业多元化战略的内涵和类型，简述ABC企业的多元化属于哪一种类型?

　　2.简述企业多元化战略的优缺点。

　　3.计算甲方案各年的净现金流量。

　　4.计算甲、乙方案的净现值。

　　5.计算甲、乙两方案净现值的约当年金，并比较两方案的优劣。

　　【正确答案】 1.多元化战略是指在现在业务领域基础上增加新的业务领域的经营战略。根据现有业务领域与新的业务领域之间的关联程度，可将多元化战略分为相关多元和不相关多元化两类。(1分)

　　相关多元化是指虽然企业发展的业务具有新的特征，但它与现有业务领域具有战略上的适应性，在技术、工艺、销售渠道或产品等方面具有共同的或者相近的特点。(1分)

　　不相关多元化是指企业通过收购、兼并其他行业的业务或投资于其他行业，开拓出与企业现有业务领域没有关系的业务。

　　该企业采用的是不相关多元化，该企业原有的业务是生产干巾和纸巾，而现在投资于食品、化妆品行业，它们都与干巾和纸巾不相关，所以属于不相关多元化。(1分)

　　2.多元化战略有利于实现规模经济，分散企业的经营风险，增强企业竞争力。但该战略也存在分散企业资源，增加管理难度和运作费用等问题。 (1分)

　　3.甲方案各年的净现金流量

　　折旧=(100-5)/5=19(万元)(0.5分)

　　NCF0=-150(万元)(0.5分)

　　NCF1～4=90-60+19=49(万元)(1.5分)

　　NCF5=49+50+5=104(万元)(1.5分)

　　4.计算甲、乙两方案的净现值

　　①甲方案的净现值=49×(P/A，10%，4)+104×(P/F，10%，5)-150=69.90(万元)(1.5分)

　　②乙方案的净现值

　　=90×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，2)+178×(P/F，10%，7)-80×(P/F，10%，2)-120

　　=141.00(万元) (1.5分)

　　5.①甲方案净现值的约当年金=69.90/(P/A，10%，5)=18.44(万元)(1.5分)

　　②乙方案净现值的约当年金=141.00/(P/A，10%，7)=28.96(万元)(1.5分)

　　因为乙方案净现值的约当年金大，所以乙方案优于甲方案。(1分)

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