某特种钢股份有限公司为 A 股上市公司，2010 年为调整产品结构，公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线，以填补国内空白。该项目第一期计划投资额为 20 亿元，第二期计划投资额为 18 亿元，公司制定了发行分离交易可转换公司债券的融资计划。

　　经有关部门批准，公司于 2010 年 2 月 1 日按面值发行了 2 000 万张，每张面值 100 元的分离交易可转换公司债券，合计 20 亿元，债券期限为 5 年，票面年利率为 1%(如果单独按面值发行一般公司债券，票面年利率需要设定为 6%)，按年计息。同时，每张债券的认购人获得公司派发的 15 份认股权证，权证总量为 30 000 万份，该认股权证为欧式认股权证;行权比例为 2：1(即 2 份认股权证可认购 1 股 A 股股票)，行权价格为 12 元/股。认股权证存续期为 24 个月(即 2010 年 2 月 1 日至 2012 年 2 月 1 日)，行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和认股权证发行当日即上市。

　　公司 2010年末 A 股总数为 20 亿股(当年未增资扩股)，当年实现净利润 9 亿元。假定公司 2011 年上半年实现基本每股收益 0.30 元，上半年公司股价一直维持在每股 10 元左右。预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证价格将为 1.5 元。

　　要求：

　　1.计算公司发行分离交易可转换公司债券相对于一般公司债券于 2010 年节约的利息支出。

　　2.计算公司 2010 年的基本每股收益。

　　3.计算公司为实现第二次融资，其股价至少应当达到的水平;假定公司市盈率维持在 20倍，计算其 2011 年基本每股收益至少应当达到的水平。

　　4.简述公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标及其风险。

　　5.简述公司为了实现第二次融资目标，应当采取何种财务策略。

　　【正确答案】

　　1.发行分离交易的可转换公司债券后，2010 年可节约的利息支出为：

　　20×(6%-1%)×11/12=0.92(亿元)

　　或：20×6%×11÷12=1.1(亿元)

　　20×1%×11÷12=0.18(亿元)

　　1.1-0.18=0.92(亿元)

　　或：20×(6%-1%)=1(亿元)

　　1×11÷12=0.92(亿元)

　　2.2010 年公司基本每股收益为：9/20=0.45(元/股)

　　3.为实现第二次融资，必须促使权证持有人行权，为此股价应当达到的水平：12+1.5×2=15 元

　　2011 年基本每股收益应达到的水平：15/20=0.75 元

　　4.主要目标是分两阶段融通项目第一期、第二期所需资金，特别是努力促使认股权证持有人行权，以实现发行分离交易可转换公司债券的第二次融资。

　　或：主要目标是一次发行，两次融资。 中华考试网

　　或：主要目标是通过发行分离交易的可转换公司债券筹集所需资金。

　　主要风险是第二次融资时，股价低于行权价格，投资者放弃行权[或：第二次融资失败]。

　　5.具体财务策略是：

　　(1)最大限度发挥生产项目的效益，改善经营业绩[或：提高盈利能力]。

　　(2)改善与投资者的关系及社会公众形象，提升公司股价的市场表现。

　　M 公司为一家中央国有企业，拥有两家业务范围相同的控股子公司 A、B，控股比例分别为 52%和 75%。在 M 公司管控系统中，A、B 两家子公司均作为 M 公司的利润中心。A、B 两家公司 2009 年经审计后的基本财务数据如下(金额单位为万元)

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